文章核心观点 - Peloton曾是疫情宠儿但后因销售下滑亏损激增，虽成本削减使业绩改善但营收持续下降，新CEO上任或带来转机，建议待其实现有机营收增长后再考虑投资 [1][2][14] 销售情况 - 疫情期间家用健身设备销售激增，2020年底股价达162美元创历史新高 [1] - 社交恢复正常后销售暴跌，亏损飙升，2022年起多次引发生存担忧 [2] - 2025财年第二季度订阅收入同比降1%，连接健身订阅用户数降4%至288万，付费应用订阅用户降19%至57.9万 [5] - 2025财年第二季度设备收入降20%，预计2025财年总收入24亿美元，较2024财年降9%，连续四年下滑 [6] 策略调整 - 2022年初任命Barry McCarthy为CEO，削减一半员工，将制造业务外包，拓展第三方销售渠道，扩大订阅业务 [3][4] 业绩改善 - 成本削减幅度超营收下滑幅度，2024财年营收降3.5%，运营费用降18.2%，GAAP净亏损从2023财年的12亿美元降至5.519亿美元 [7] - 2025财年上半年亏损从上年同期的3.541亿美元降至9280万美元，运营费用降27.5%，超营收5.9%的降幅 [8] - 2025财年上半年非GAAP调整后EBITDA达1.742亿美元，显示公司正朝正确方向发展 [9] 投资分析 - 目前股价较2020年历史高位跌94%，但较52周低点涨256%，市销率为1.3，是2024年年中的三倍多 [3] - 公司虽有正向调整后EBITDA和8.29亿美元现金等价物，但有9.48亿美元债务待处理 [12] - 担心公司无法实现有机营收增长且成本削减空间有限，可能再次面临亏损激增 [13] 未来展望 - 新CEO Peter Stern于1月1日上任，有苹果和福特工作经验，有望带领公司重回增长轨道 [14]