文章核心观点 - 人工智能是值得投资的行业 有两家科技公司Strategy和Arm Holdings值得关注 从长期来看Arm Holdings是更好的人工智能投资选择 但当前两家公司股价都较高 建议等Arm股价下跌后再买入 [1][2][11][13] 公司表现 Strategy - 过去12个月至2月14日当周股价上涨380% [2] - 曾用名MicroStrategy 其分析软件使用生成式人工智能 平台可帮助客户分析业务数据 [3] - 从销售软件许可证转型为基于订阅的云计算业务 第四季度订阅账单同比增长57%至6480万美元 但第四季度销售额1.207亿美元同比下降3% 2024年全年收入4.635亿美元较2023年的4.963亿美元下降7% [4] - 股价上涨并非因其人工智能业务 而是比特币投资 截至2月4日持有超47万枚比特币 价值约460亿美元 为投资比特币发行股票并承担大量债务 [5] - 发行股票稀释股东权益 第四季度资产负债表显示总负债76亿美元 其中债务72亿美元 [6] Arm Holdings - 股价从去年4月的52周低点85.61美元涨至7月的高点188.75美元 撰写本文时仍远高于低点 [2] - 占据智能手机半导体设计市场约99%份额 因其硬件节能 可延长移动设备电池寿命 其芯片在人工智能市场也受青睐 能帮助系统提高能源效率 [7] - 通过授权半导体设计和收取版税盈利 截至12月31日的第三财季收入达9.83亿美元创纪录 同比增长19% 版税收入达5.8亿美元创纪录 [8] - 第三财季毛利率达97.2% 高于上一年的95.6%和Strategy的72% 净利润同比增长190%至2.52亿美元 [9] - 第三财季末总资产85亿美元 总负债21亿美元 现金及等价物20亿美元几乎抵消负债 资产负债表强劲 [10] - 正从授权设计拓展到自主制造芯片 已获得Meta Platforms作为客户 [10] 投资决策 - 从人工智能投资角度看 Arm Holdings是更好选择 Strategy软件中的人工智能业务销售同比下降 而Arm的人工智能业务带来长期机会 如参与美国政府的Stargate项目 [11][12] - 从估值看 Arm更优 截至2月18日 Strategy的市销率约为Arm的三倍 [13]