文章核心观点 - Etsy股价较三年多前的纪录下跌83%，远期市盈率仅8.9倍，但公司面临业务周期性强、用户基础萎缩、难以推动重复购买等风险，投资者应等公司恢复健康的总商品销售额增长后再考虑买入 [1][13] 公司情况 股价表现 - 截至2021年11月峰值的五年间，Etsy股价飙升2170%，目前较三年多前的纪录下跌83% [1] 财务指标 - 2024年公司营收增长2.2%，但衡量平台交易金额的总商品销售额（GMS）下降4.4%，自2021年达到峰值后已连续三年下降 [4] 业务风险 - 公司业务周期性比投资者原本预期更强，在全球电商支出预计每年增长19%的环境下，GMS却持续下降 [5] - 公司首席执行官将此归咎于“消费者可自由支配产品支出的压力”，因其主要产品类别如家具、服装和珠宝等，消费者在通胀压力或其他不利经济因素出现时会延迟购买 [6] 用户情况 - 2023年第四季度至去年第四季度，公司活跃卖家和活跃买家分别下降10%和1.1%，平台价值主张变差 [7] - 公司难以推动重复购买行为，2024年第四季度习惯买家（12个月内购物6天以上且消费至少200美元）数量从三年前的810万降至640万 [11][12] 竞争优势 - 公司凭借专注于特殊、独特、复古和手工制品的差异化产品，在竞争激烈的电商领域脱颖而出，能让全球数百万卖家通过爱好赚钱，提供与亚马逊等不同的真实交易体验 [9][10] 行业趋势 - 据Grand View Research数据，到本十年末，全球电商支出预计每年增长19% [5]