文章核心观点 - 公司有13.8%的高股息收益率且过去12个月股价上涨约10% ，当前股价合理溢价24% ，股息可持续性强 ，适合为股息持有 ，若今年利率进一步下降可能更具吸引力 [1][9][10] 公司情况 - 公司是抵押房地产投资信托 ，不购买实体房产 ，通过发起自有抵押贷款和购买抵押贷款支持证券盈利 ，将利息记为净利润 [2][3] - 分析师对公司的目标价在9 - 11美元 ，过去一年股价大多在此区间波动 [2] - 2024年公司净利差和美元滚动收入降至每股1.88美元 ，同比下降28% ，但仍轻松覆盖全年1.44美元的股息 [7] - 2024年各季度公司净利差和美元滚动收入每股均环比下降 ，有形净资产账面价值同比缩水 [7] - 公司CEO称美联储转变货币政策对机构抵押贷款支持证券前景乐观 ，公司希望利率降温以稳定抵押贷款市场 [8] - 公司超89%的投资组合配置于机构抵押贷款支持证券资产 ，受政府支持可消除信用风险 [8] - 公司与贝塞斯达证券有独家经纪交易协议 ，可获得更低批发融资利率和抵押要求 [8] 行业特点 - 与传统房地产投资信托不同 ，抵押房地产投资信托在高利率环境下产生更多利息收入 ，但不希望利率过高抑制新抵押贷款需求 [3][4] - 抵押房地产投资信托需将至少90%的应税收入作为股息支付以维持优惠税率 ，通常用净利差和美元滚动收入每股衡量盈利能力 [5]