文章核心观点 - 公司在疫情期间受益，2022年业务受逆风影响，当前利率下降和汽车市场正常化或使其走上复苏之路，未来五年公司业务和股价有望改善 [1][2][3] 分组1：业务发展历程与现状 - 疫情期间公司作为消费银行和汽车贷款机构业务受益，人们按时偿还汽车贷款且更多人寻求在线银行服务 [1] - 2022年业务逆风，利率上升使存款成本增加、汽车贷款还款变差，导致每股收益和股价大幅下跌，虽2023年股价从低点回升但仍较2021年高点下跌30% [2] 分组2：简化贷款业务 - 此前公司试图从汽车贷款业务多元化，涉足信用卡和住房抵押贷款，但信用卡难盈利，低息房贷拖累资产负债表和收益 [4] - 公司出售信用卡业务，不再发放新的住房抵押贷款，专注汽车贷款、汽车经销商保险和企业贷款业务 [5] - 2024年公司发放近400亿美元汽车贷款，保险业务保费创纪录，当年零售汽车贷款表现优于2022和2023年，保险和企业金融业务有望在未来五年增长 [6] 分组3：消费者存款情况 - 过去10多年公司在线银行客户和存款持续增长，存款对银行重要，可提供低成本资金用于贷款业务 [7] - 近年来存款增长放缓，2021年底零售存款1350亿美元，2024年底仅增至1430亿美元，主要因美联储加息及竞争对手提供高息存款的影响 [8] - 随着美联储停止加息并降息，公司存款成本压力减轻，有望在未来五年吸引更多客户存款，进而增加贷款和收益 [9] 分组4：盈利预期 - 公司当前市盈率为15，因上述因素每股收益受抑制，过去12个月每股收益2.60美元，2021年峰值超7.50美元，预计未来五年每股收益可恢复至5美元或更高 [10] - 公司剥离非核心业务、更新汽车贷款组合，结合企业金融和汽车零售保险业务，未来五年有望实现盈利持续增长 [11] - 若每股收益达5美元，按当前股价计算市盈率低于8，预计未来五年市盈率将高于8，且股息收益率为3%，投资回报可观 [12]