文章核心观点 - 石油股可为承受能源行业周期性波动的投资者带来被动收入 油价去年下跌约9% 许多油气股下跌 康菲石油是值得买入的优质股息股 [1][2] 业务发展 收购与产量增长 - 11月22日康菲石油完成以225亿美元收购马拉松石油 2025年是业务受益于新增产量的首个完整年 2024年产量为198.7万桶油当量/日 2025年预计为234 - 238万桶油当量/日 中点产量增长18.8% [3] 成本控制 - 收购后公司更注重降低成本和小幅增产 计划按预估基础将资本支出同比减少15% 得益于收购产生的协同效应 [4] - 公司曾预计每年节省5亿美元 降低运营成本 使公司在油价较低时实现盈亏平衡 [5] 长期项目投资 - 公司虽不计划快速增产 但仍投资长期项目 2025年资本支出预计达129亿美元 为10多年来最高 [7] - 2025年是长期项目支出高峰年 约30亿美元 2026 - 2029年项目陆续投产 预计在特定价格条件下带来35亿美元运营现金流增量 每年带来约60亿美元可持续自由现金流增量 [8] 股东回报 资本返还计划 - 即便支出增加 公司2025年仍预计向股东返还100亿美元 包括60亿美元股票回购和40亿美元股息 [10] 股票回购 - 收购马拉松时公司计划交易完成后每年回购50 - 70亿美元股票 三年共200亿美元 2025年60亿美元回购目标兑现了承诺 [11][12] 股息政策 - 去年公司取消基于业绩的可变现金回报 现支付每股0.78美元的普通季度股息 并打算逐步提高派息 按当前股价计算 普通股息收益率为3.1% [12] 投资价值 - 当前中周期环境下 公司可投资长期增长项目 产生强劲自由现金流支持资本返还计划 市盈率和市现率显示其具有投资价值 尤其对认可收购马拉松决策的投资者 [14] - 公司股价接近两年低点 为长期投资者提供买入机会 但勘探生产公司股价易受油价影响 波动较大 [15]