文章核心观点 公司2024年运营和财务表现改善 2025年将加大广告投入以强化品牌和推动长期可持续增长 公司对未来发展有信心且财务状况良好 [3] 第四季度2024总结 - 消耗持平 发货量约150万桶 同比降0.5% 主要因Truly Hard Seltzer下降 部分被Twisted Tea、Sun Cruiser和Hard Mountain Dew品牌增长抵消 [4] - 截至2024年12月28日 经销商库存平均约四周 较第三季度末的五周半处于合适水平 [5] - 净收入增2.2%至4.023亿美元 得益于价格上涨、国际销售税调整对比及较低退货 部分被销量下降和消费税增加抵消 [5][6] - 毛利率39.9% 同比增230个基点 受益于收入增加和采购节省 抵消通胀成本增加 [6][7] - 广告、促销和销售费用增1090万美元或8.5% 因品牌和销售成本增加 部分被运费减少抵消 [9] - 一般和行政费用增400万美元或9.1% 主要因间接税和专业费用增加 [10] - 合同结算成本为2600万美元现金支出 以匹配未来生产需求 [10] - 公司产生340万美元酿酒设备及相关资产减值成本 [11] - 有效税率优惠为27.7% 高于上年的18.3% 主要因2023年第四季度非可抵扣股票薪酬的税收费用增加 [11] - GAAP净亏损3880万美元或每股摊薄亏损3.38美元 同比增加 主要因合同结算成本和费用增加 部分被收入和毛利率提高抵消 [12] - Non - GAAP净亏损1930万美元或每股摊薄亏损1.68美元 排除合同结算成本的税后影响 [13] 全年2024总结 - 净收入20.1亿美元 同比增0.2% 得益于价格上涨和较低退货 部分被销量下降抵消 [14] - 消耗同比降2% 发货量约750万桶 同比降2.4% 主要因Truly Hard Seltzer下降 部分被Twisted Tea和Sun Cruiser品牌增长抵消 [14] - 毛利率44.4% 同比增200个基点 主要受益于价格上涨、采购节省和较低退货 部分被每桶加工成本增加和通胀成本抵消 [15] - 广告、促销和销售费用降400万美元或0.7% 主要因运费减少 品牌和销售成本增650万美元 [17] - 一般和行政费用增1540万美元或8.8% 主要因CEO过渡成本和通胀成本 [18] - 无形资产减值反映4260万美元非现金减值费用 主要针对Dogfish Head品牌 [19] - 合同结算成本为2600万美元现金支出 [19] - 公司产生720万美元酿酒设备及相关资产减值成本 [20] - 有效税率为31.9% 高于2023年的30.2% 因税前收入降低且非可抵扣费用未相应减少 [21] - 全年GAAP净收入5970万美元或每股5.06美元 同比下降 主要因合同结算成本和品牌减值增加 部分被毛利率提高抵消 [22] - 全年Non - GAAP净收入1.111亿美元或每股9.43美元 排除无形资产减值和合同结算成本的税后影响 [23] - 2024年产生2.49亿美元运营现金流 年末现金2.12亿美元且无债务 [6] - 2024年回购2.39亿美元股份 截至2025年2月21日又回购2900万美元 [6][25] 2025年展望 - 截至2025年2月21日的8周内 消耗预计与2024年同期持平 [26] - 消耗和发货量变化预计为低个位数下降到低个位数增长 价格预计上涨1% - 2% 毛利率预计为45% - 47% [28] - 广告、促销和销售费用预计同比增加3000 - 5000万美元 有效税率预计为29% - 30% GAAP每股收益预计为8 - 10.5美元 [28] - 资本支出预计为9000 - 1.1亿美元 [29] - 2025年上半年发货量预计处于全年指引范围高端 主要受Sun Cruiser、Hard Mountain Dew和Truly Unruly驱动 [31] - 预计短缺费用和第三方生产预付款非现金费用将分别对毛利率产生60 - 80和40 - 60个基点的负面影响 [31] - 广告、销售和促销费用增加预计主要在上半年 第一季度同比显著增加 [31] - 2024年CEO过渡成本的影响预计被2025年激励薪酬增加抵消 [31]