文章核心观点 - 英伟达抛物线式上涨是否可持续将由其运营业绩数据（非销售额或每股收益）决定，尤其关注其毛利率 [1][9] 行业趋势 - 两年多来华尔街多头占据主导地位，主要股指屡创新高 [1] - 人工智能革命推动华尔街主要股指上涨，普华永道分析师称到2030年人工智能可寻址市场规模达15.7万亿美元 [2] 英伟达发展现状 - 英伟达是人工智能技术发展的直接受益者，自2022年底以来市值增长近3万亿美元 [3] - 2025财年第四季度运营业绩即将公布，市场关注其抛物线式上涨能否持续 [3] 英伟达成为重要股票的原因 - 英伟达在人工智能加速数据中心市场份额占主导，2022 - 2023年企业数据中心98%的GPU由其提供 [5] - 人工智能GPU稀缺，英伟达的Hopper芯片价格高于竞争对手，推动其盈利 [6] - CUDA软件平台帮助英伟达留住客户，使其产品和服务生态系统受青睐 [7] - 英伟达获得“Magnificent Seven”等公司的大量订单，其数据中心硬件受认可 [8] 英伟达抛物线式上涨的可持续性 - 若仅看营收增长，英伟达抛物线式上涨可能持续，2023财年销售额270亿美元，三年后可能超2000亿美元 [10] - 更应关注英伟达的毛利率，2025财年第一季度GAAP毛利率达78.4%，随后逐季收缩 [12][13] - 毛利率下降表明竞争加剧，AMD等竞争对手产能提升，削弱英伟达定价权 [14] - 英伟达面临内部竞争压力，“Mag - 7”公司内部开发AI芯片，也会影响其定价权 [15] - 未来客户可能选择低利润率AI芯片，或影响英伟达2026财年GAAP毛利率 [16]