文章核心观点 - 过去一年Arthur J. Gallagher & Co.（AJG）股价表现优于行业、金融板块和Zacks S&P 500指数，公司增长前景良好，但也面临费用增加侵蚀利润率的问题 [1] 股价表现 - 过去一年AJG股价上涨33.7%，跑赢行业28.7%的涨幅，金融板块和Zacks S&P 500指数同期回报率分别为21.6%和18.5% [1] - 公司市值836.2亿美元，近三个月平均成交量215万股，当前股价328.33美元，略低于52周高点333.03美元 [1] - 股票交易价格高于50日和200日简单移动平均线，分别为298.67美元和284.09美元，显示出强劲的上升势头 [4] 增长预测 - Zacks对AJG 2024年每股收益的共识估计同比增长14.3%，收入预计为149.1亿美元，同比增长31.1% [5] - 2025年每股收益和收入预计较2024年分别增长14.8%和13.1% [5] - 过去五年AJG收益增长20.4%，优于行业平均的13.7% [6] 盈利惊喜历史 - 过去四个季度中，AJG有三个季度的盈利超过预期，一个季度符合预期，平均超出幅度为2.25% [7] 有利因素 - 公司专注于有机和无机增长，在全球挖掘增长机会，各主要地区和多数产品线保留率高、续保保费改善，有利于增长 [8] - 2025年预计有机增长4%，2024年第四季度经纪业务预计增长约8%，全年增长7.5%，第四季度经纪业务利润率预计扩大90 - 100个基点 [9] - 风险管理业务2025年经纪业务预计有机增长6% - 8%，利润率约20.5% [9] - 公司收入地理分布多元化，国际业务贡献约三分之一收入，预计国际收入占比将上升 [10][11] - 无机增长表现出色，自2002年1月1日以来已收购725家公司，2024年收购的公司收入增长率一般在5% - 15% [12] - 2024年完成48笔新的经纪业务合并，预计年化收入4亿美元，有超100家公司的强大合并管道，代表约15亿美元年化收入，其中45份条款书已签署或正在准备，代表约6.5亿美元年化收入 [12] 股东回报与挑战 - 基于资本状况，公司通过提高股息和回购股票向股东分配财富，2025年第一季度股息提高8.3%，2020 - 2025年六年复合年增长率为7.6% [13] - 公司因薪酬和运营费用增加导致开支上升，侵蚀了利润率 [13] 其他推荐公司 - 投资者可关注Palomar Holdings（PLMR）、Root（ROOT）和Marsh & McLennan Companies（MMC） [14] - PLMR 2025年每股收益和收入预计同比增长28.4%和36.2%，过去四个季度均超盈利预期，平均超出16.64%，过去一年股价上涨62.3% [15] - ROOT 2025年每股收益和收入预计同比增长99.2%和147.9%，过去四个季度均超盈利预期，平均超出127.2%，过去一年股价上涨252.9% [16] - MMC 2025年每股收益和收入预计同比增长9.2%和9.9%，过去四个季度均超盈利预期，平均超出3.1%，过去一年股价上涨12.4% [17]