文章核心观点 - 受银价上涨推动，Zacks 白银矿业前景乐观，2025 年全球白银工业需求将创新高，虽供应升至 11 年高位，但市场将连续第五年出现短缺，有望支撑价格，建议关注相关公司 [1][2] 行业概况 - Zacks 白银矿业由从事白银勘探、开发和生产的公司组成，包括大小型企业，开采方式有露天或地下开采，仅 20% 的白银来自以白银为主要收入来源的采矿活动，其余来自其他金属开采的副产品 [3] 行业未来趋势 需求保持强劲 - 2025 年白银工业总需求预计首次超过 7 亿盎司，同比增长 3%，绿色经济应用需求旺盛，光伏安装量将创新高，汽车和消费电子市场需求也将保持强劲，投资需求可能增长 3%，但珠宝需求预计下降 6% [4] 银价上涨利好 - 2024 年银价上涨约 22%，今年迄今上涨 10.7%，受经济和地缘政治不确定性、供应紧张预期等因素支撑，2025 年白银需求预计达 12 亿盎司，供应预计增长 3% 至 10.5 亿盎司，市场将连续第五年出现 1.49 亿盎司的显著短缺 [5] 应对成本上升 - 行业面临生产成本上升问题，约 50% 的生产成本与能源价格相关，劳动力短缺导致工资上涨，企业通过加大研发投入和技术创新提高效率、控制成本 [6] 行业排名与前景 - Zacks 白银矿业目前排名第 67，处于 246 个 Zacks 行业的前 27%，研究显示排名前 50% 的行业表现优于后 50% 超过两倍 [7][8] 行业市场表现与估值 市场表现 - 过去一年，白银矿业表现优于基础材料板块和 Zacks 标准普尔 500 综合指数，行业股票集体上涨 79.3%，而基础材料板块下跌 0.5%，Zacks 标准普尔 500 综合指数上涨 18.2% [9] 行业估值 - 基于未来 12 个月的 EV/EBITDA 比率，行业目前的估值为 6.34 倍，低于标准普尔 500 的 13.96 倍和基础材料板块的 6.70 倍，过去五年行业估值最高为 17.20 倍，最低为 5.15 倍，中位数为 8.29 倍 [11][13] 值得关注的公司 布埃纳文图拉矿业（Buenaventura Mining） - 2024 年财报显示，营收增长 40%，净利润增长 1928%，每股收益增长近 20 倍，2025 年计划资本支出 3.3 - 3.55 亿美元，铜产量预计增长 6%，白银产量预计增长 1%，黄金产量预计下降 13%，圣加布里埃尔项目预计 2025 年第四季度产出第一根金条 [14] - 过去 60 天，扎克斯对该公司今年盈利的共识预期上调 2%，过去四个季度平均盈利惊喜为 18.2%，过去一年股价下跌 16.2%，目前扎克斯评级为 2（买入） [15] 弗雷斯尼洛（Fresnillo） - 2024 年生产 1.07 亿银当量盎司，白银产量持平，黄金产量增长 3.4%，铅和锌产量分别增长 14.8% 和 8.3%，公司正在投资多个项目以提高产量，未来盈利预期上调 37%，预计同比增长 248%，过去一年股价上涨 61.8%，目前扎克斯评级为 3（持有） [18][19] 赫克拉矿业（Hecla Mining） - 2024 年销售额和调整后 EBITDA 创纪录，白银产量达 1620 万盎司，2025 年预计银当量盎司产量在 3550 - 3900 万之间，公司专注于高风险调整回报项目和自由现金流生成，过去四个季度平均盈利惊喜为 75%，2025 年盈利预期上调 17%，预计同比增长 91%，过去一年股价上涨 46%，目前扎克斯评级为 3 [20][22] 第一雄伟白银（First Majestic Silver） - 2024 年生产 2170 万银当量盎司，运营现金流同比改善 40%，近期收购加托斯白银公司，获得塞罗洛斯加托斯地下矿 70% 权益，2025 年生产指导为 2780 - 3120 万银当量盎司，今年盈利预期增长 69%，预计同比增长 486%，过去一年股价上涨 24.5%，目前扎克斯评级为 3 [22][23]