文章核心观点 安琪酵母作为全球酵母行业龙头企业正加速出海，在印尼投资建设酵母项目，这与其国内市场增速放缓和糖蜜成本高有关，公司海外业务发展良好，未来将加大海外市场开拓力度，盈利修复可期 [1][2][3] 公司概况 - 全球最大的YE供应商和第二大酵母供应商，在全球13个城市有生产基地，酵母系列产品总产能超40万吨，国内市场占比55%，全球占比19% [2] - 产品销售至全球170多个国家或地区，2024年前三季度海外地区收入42.57亿元，同比增长21.77%，占主营业务收入的39% [3] 印尼项目情况 - 子公司印尼公司拟投资8.8亿元建设年产2万吨酵母项目，规划干酵母产能1.88万吨/年，鲜酵母折干产能约2000吨/年，配套建设污水处理和环保有机肥项目，预计2027年投产 [1] - 印尼公司于2025年2月17日获批成立，注册资本8000亿印尼盾（约3.69亿人民币），安琪酵母持股80%，合资方持股20% [1] 出海原因 - 国内市场增速放缓 [2] - 酵母生产成本中糖蜜占比达59.94%，国内糖蜜价格长期处于高位 [2] 海外选址考量 - 考虑原材料供应、交通运输等因素，如埃及盛产甜菜、甘蔗，从埃及出口欧美运输更有优势 [2] - 印尼人口多，对酵母产品需求量大，地理位置优越，海运便利，原料和能源资源丰富 [2] 未来规划 - 加大海外市场开拓力度，提升用户服务水平，强化海外渠道建设 [3] - 深入研究烘焙酵母市场趋势，加强产品开发，发挥区域营销和技术服务平台功能，提供差异化方案，优化客户服务，提高市场响应速度 [3] - 积极开拓亚太及北美市场，提升市场占有率 [3] 盈利分析 - 糖蜜价格周期与产能扩张节奏共同催生盈利弹性，固定资产投资对盈利能力影响逐步平滑，酵母原材料本轮价格周期高点或已过，盈利能力修复可期 [3]