文章核心观点 - 公司2024年第四季度和全年业绩展现韧性，但调整后每股运营资金未达预期且宏观经济逆风引发投资者担忧，需综合评估其投资吸引力 [1] 2024年第四季度及全年业绩情况 - 2024年第四季度调整后每股运营资金为1.05美元，未达1.06美元的Zacks共识预期，季度总收入13.4亿美元，低于13.5亿美元的共识预期，但两者均同比上升 [2] - 2024年12月31日，公司保持98.7%的高入住率，与上一季度持平，同比上升10个基点，报告期内续租物业租金回收利率达107.4% [3] - 第四季度公司投资17亿美元，初始加权平均现金收益率为7.1% [3] 助力公司股票增长因素 - 公司拥有高弹性投资组合，底层房地产质量高且收购时审慎承保，2024年底入住率达98.7%，管理层预计2025年入住率保持在98%以上 [5] - 公司增长战略前景良好，全球业务尤其是欧洲业务不断拓展，多元化进入游戏和数据中心等新兴资产类别，2024年投资39亿美元，初始加权平均现金收益率为7.4%，预计全年投资约40亿美元 [6] - 公司与7 - Eleven完成7.7亿美元售后回租交易，使其成为最大客户，占年化租金的3.5%，这是与该零售商的第六笔此类交易 [7] - 截至2024年12月31日，公司拥有15621处物业，现金流强劲，资产负债表稳健，穆迪和标普分别给予A3/A - 信用评级，2024年底流动性为37亿美元，固定费用覆盖率为4.7，净债务与年化备考调整后EBITDAre之比为5.4倍，还在探索私人资本计划 [8] - 公司股息收益率为5.65%，连续30年增加股息，近期宣布月度股息环比增长1.5%至26.80美分，自1994年以来平均年增长率为4.3% [9] 阻碍公司发展因素 - 公司调整后每股运营资金未达预期，2025年调整后每股运营资金指引中点仅增长1.4%，扩张速度较前几年放缓 [11] - 公司坏账准备从2024年的50个基点增至75个基点，源于少数陷入困境的租户，主要涉及三笔并购交易中的租户，其中一个是大型办公租户 [12] - 未来租户破产可能影响租金增长，关税不确定性可能影响公司投资组合中的零售商，管理层担忧关税增加对消费电子和服装零售商造成成本压力 [13] - 通胀担忧推动国债收益率上升，对收益型投资者而言，债券收益率上升使债券比房地产投资信托更具吸引力，可能导致投资者偏好转移 [14] 公司估值情况 - Zacks对2025年和2026年调整后每股运营资金的共识预期在过去一周均略有下降 [15] - 公司股票远期12个月市净率为13.02倍，低于零售房地产投资信托行业平均的16.29倍，但高于一年中位数12.89倍，价值评分为D [16] 投资建议 - 公司股息收益率可观且分红稳定，对寻求股息的投资者有吸引力，但调整后运营资金增长缓慢、租户风险增加和利率逆风可能限制资本增值 [20] - 股票相对于同行被低估，但在政策变化、通胀趋势及其对公司的潜在影响明确之前，投资决策应谨慎，现有股东可继续持有 [21] - 公司目前Zacks评级为3（持有），平均经纪商建议为2.52（1 - 5为强烈买入到强烈卖出），23位分析师中17位建议持有，5位强烈买入，1位买入，平均目标价60.74美元，较当前水平有7.4%的上涨空间 [22]