高股息收益特点 - 高股息收益是双刃剑 一方面每年可获可观现金回报 另一方面可能暗示企业经营疲软 导致股价表现不佳和未来股息削减 [1] 英美烟草公司概况 - 英美烟草是少数股息收益率接近8%的大型股票 公司面临行业逆风与经营失误 但现金流强劲 市盈率较低 [2] 卷烟业务现状 - 公司通过并购拥有骆驼 新港 好彩等知名卷烟品牌 但客户数量下滑 [3] - 多国卷烟销量下滑加速 美国尤为明显 2024年 combustibles 销量同比下降9% 尽管提价 该业务收入仍同比下降4% 经外汇和俄罗斯业务出售调整后与2023年持平 [4] - 2025年孟加拉国和澳大利亚计划征收新消费税 预计给 combustibles 销量带来更多逆风 卷烟业务呈衰退趋势 [5] 新尼古丁产品情况 - 公司意识到卷烟业务衰退 多年来布局新尼古丁产品 包括尼古丁袋 加热不燃烧设备和电子雾化产品 预计未来5 - 10年该业务驱动公司增长和盈利 [6] - 2024年新类别收入同比增长8.9% 达36亿英镑（约45.6亿美元） 但仅占总收入13% 对盈利贡献极小 与菲利普莫里斯国际相比 公司在尼古丁行业转型中落后 [7] - 投资者需密切关注新尼古丁产品收入 若其增长加速并弥补卷烟业务损失 公司盈利或超华尔街预期 [8] 股息可持续性 - 公司7.7%的股息收益率可持续 预计未来每股股息持续增长 [9] - 2024年公司产生128亿美元经营现金流和100亿美元自由现金流 支付股息后自由现金流为34.1亿美元 债务比率下降 计划2025年回购股票 [10] - 即使现金流不增长 公司未来五年仍有提升股息的空间 新尼古丁产品稳定增长且支付股息后现金充裕 是值得购买的股息股票 [11]