文章核心观点 - 过去两年多股市上涨人工智能是关键催化剂 英伟达作为人工智能革命直接受益者市值大增 但从毛利率趋势看其最好时光或已过去 [1][2][4] 股市上涨原因 - 股票拆分热潮、通胀率下降等因素推动道琼斯、标准普尔500和纳斯达克综合指数上涨 其中人工智能崛起对华尔街影响最大 [2] 人工智能潜力 - 普华永道分析师认为到本十年末人工智能有潜力为全球经济增加15.7万亿美元 其驱动的软件和系统无需人工干预可在全球多数行业发挥作用 [3] 英伟达发展情况 硬件优势 - 英伟达硬件是高性能数据中心首选 2022 - 2023年其占企业数据中心图形处理单元出货量的98% 2025财年数据中心收入占净销售额超88% [5][6] - 英伟达第四财季交付了110亿美元的布莱克威尔架构收入 显示其硬件受追求人工智能创新前沿企业欢迎 [7] 软件助力 - 英伟达的CUDA软件平台帮助开发者最大化图形处理单元计算潜力、构建大语言模型 让客户对品牌保持忠诚 [8] 价格优势 - 人工智能图形处理单元稀缺使英伟达销售和利润提升 其霍珀芯片售价高达4万美元 布莱克威尔芯片售价3 - 4万美元 远高于竞争对手 [9] 英伟达面临挑战 毛利率下降 - 英伟达自2025财年第一季度毛利率达到峰值后持续下降 2025财年第四季度恰好达到73%的预测值 2026财年第一季度预计降至70.6% [12][13][16] 竞争加剧 - 国内竞争对手如AMD和海外科技巨头如华为增加图形处理单元产量 英伟达因稀缺性获得的定价权将减弱 [13] - 英伟达的大客户如微软、Meta、亚马逊和谷歌等内部开发人工智能芯片 未来英伟达可能会失去数据中心市场份额 [14] 成本担忧 - 中国的DeepSeek开发的大语言模型聊天机器人成本低 且使用功率较低的英伟达芯片 部分企业可能转向低成本硬件 [15] 市场预期 - 多数企业缺乏优化人工智能解决方案和实现投资回报的明确计划 投资者可能高估人工智能早期应用 可能导致科技泡沫形成和破裂 [17]