文章核心观点 - 过去六个月SAP股票表现坚韧涨幅达32%，跑赢行业和指数，云业务转型是其股价上涨的驱动力，但公司也面临软件许可和支持收入下降、宏观经济不稳定等挑战 [1] 价格表现 - 过去六个月SAP股票涨幅32%，跑赢计算机软件行业、Zacks计算机与科技板块和标准普尔500指数的1.4%、8.4%和8.6% [1] 云业务增长驱动 - 云业务持续增长推动公司营收增长，2024年底云积压订单同比增长43%至633亿欧元，2024年云收入增长25%至171亿欧元 [4] - 云ERP套件是关键增长驱动力，2024年其收入增长33% [5] - Rise with SAP和Grow with SAP解决方案表现强劲，第四季度一半云订单包含AI用例，凸显公司对数据和商业AI的关注 [6] - 公司将提供灵活许可选项，计划扩展Wise with SAP，包括引入Linac、Signavio和Walkman等业务转型工具包 [7] - 第四季度推出SAP Green Ledger解决方案，结合可持续性工具，助力企业做出环保决策并符合法规 [8] 人工智能投资 - 公司看好生成式AI趋势，AI副驾驶已集成超1300项技能，可自动化80%常用活动，AI辅助合同验证使合同预订时间缩短75%，AI驱动的报价到现金自动化使生产力提高十倍 [9] - 2025年公司将加大AI投资，超30000名开发者专注改进AI基础和构建新用例，预计当前AI实施在2025年产生约3亿欧元效率提升，短期内超5亿欧元 [10] 公司展望 - 2025年云收入预计在216 - 219亿欧元，同比增长26 - 28% [11] - 云与软件收入预计在331 - 336亿欧元，同比增长11 - 13% [12] - 2025年非国际财务报告准则（non - IFRS）营业利润预计在103 - 106亿欧元，同比增长26 - 30%，自由现金流预计约80亿欧元 [12] 面临挑战 - 向云业务转型导致软件许可和支持收入下降，第四季度软件许可和支持收入35.6亿欧元，同比下降3%（按固定汇率下降4%），软件许可收入6.8亿欧元，同比下降18%（按固定汇率下降19%） [13] - 宏观经济不稳定、成本上升和云业务竞争激烈是额外挑战 [13] 投资策略 - 公司因云业务需求和生成式AI有增长机会，过去60天分析师上调当前和下一季度、当前和下一年盈利预测 [14] - 宏观经济不稳定、成本上升、竞争激烈和估值较高需谨慎，公司远期12个月市盈率41.48倍，高于行业的28.99倍 [14] - 目前公司Zacks排名为3（持有），此时投资不明智，长期持有者可继续持有 [15] 其他推荐股票 - Verint Systems Inc.（VRNT）Zacks排名1（强力买入），2026财年每股收益共识预期为3.13美元，过去7天未变，过去四个季度三次超预期，一次未达预期，平均惊喜率8.8%，过去一年股价下跌26.6% [17][18] - Intuit Inc.（INTU）Zacks排名2（买入），2025财年盈利共识预期为19.33美元，过去30天上调0.3%，过去四个季度均超预期，平均惊喜率11.85%，过去一年股价下跌6% [17][19] - Open Text Corporation（OTEX）Zacks排名2（买入），2025财年每股收益共识预期为3.80美元，过去7天未变，过去四个季度两次超预期，一次未达预期，一次相符，平均惊喜率7.2%，过去一年股价下跌32.8% [17][20]