核心观点 - SAP 2026年第三季度业绩表现突出，云收入与营业利润实现双位数增长，人工智能能力需求、云迁移及Business Data Cloud持续支撑订单增长 [1] - 首席执行官称本季度为“出色季度”，当前云积压订单达241亿欧元，按固定汇率同比增长26% [2] - 云收入增长25%至67亿欧元，总营收增长12%至103亿欧元，为SAP历史上首次季度营收突破100亿欧元 [2] - 非IFRS营业利润增长18%至超过30亿欧元，50大交易中有9笔包含AI和Business Data Cloud产品 [3] 云ERP与AI驱动增长 - 云ERP套件收入增长28%，占总云收入的89% [4] - 软件许可收入下降9%，服务收入按固定汇率下降5% [4] - 尽管服务收入下降，首席财务官称总营收增长是“非凡成果”，反映了业务结构的转变 [4] - 亚太日本及欧洲、中东和非洲地区云收入表现尤为强劲，美洲表现稳健 [5] - 巴西、法国、德国、意大利、印度、韩国和西班牙表现突出，瑞士、英国和美国尤为强劲 [5] - AI已成为客户迁移至SAP RISE和GROW云产品的关键因素，客户利用AI工具加速转型和迁移，Business Data Cloud被用作企业AI的数据基础 [6] - 客户赢单和部署覆盖多个行业，包括BBVA、加拿大第一银行、英飞凌、弗劳恩霍夫协会、NTN公司、阿斯利康、迪卡侬、Salling Group和恒力 [7] - Mondelez、松下、罗氏和印孚瑟斯在本季度上线RISE [7] Joule Work与数据平台战略 - SAP重点推介Joule Work产品，被描述为“自主企业”的工作台，用户可通过自然语言对话与SAP系统交互、通过Joule Spaces查看数据、通过Joule Studio开发或定制AI代理 [8] - SAP提供超过70个前沿和开放权重AI模型的访问权限，不打算将客户锁定于单一首选模型，公司基于性能、价格和个体AI代理用例的成果评估模型 [9] - Business Data Cloud和知识图谱映射超过700万个字段和50万张表，以及400个数据产品和流程知识 [10] - 对Reltio和LeanIX的收购将上下文层扩展至SAP数据之外，拟收购TechWolf将把能力延伸至技能和劳动力智能领域 [10] - 客户数据和流程知识产权不会上传至大语言模型用于训练、模型改进或其他目的，LeanIX中的AI Agent Hub旨在提供管理SAP和非SAP代理的清单 [11] 利润率、现金流与内部效率 - IFRS云毛利率为73.9%，非IFRS云毛利率为74.3%，同比下降0.7个百分点 [12] - IFRS营业利润增长18%至29亿欧元 [12] - 本季度自由现金流总计17亿欧元，IFRS每股收益增长14%至1.96欧元，非IFRS每股收益增长19%至1.89欧元 [13] - 公司持续投资AI开发和产品增强，同时寻求使费用管理与营收增长保持一致 [13] - Joule Work Desktop已在超过11万名SAP员工中上线，财务、人力资源和采购等中央职能部门生产力提升20% [13] - 预计未来两年通过工程、销售、财务、人力资源和云运营领域的AI应用实现最多30亿欧元的效率增益 [14] - 公司目标将总运营费用增长（包括销售成本）控制在营收增长的约80%至90% [14] 展望与第四季度谨慎看法 - SAP目前预计2026年云收入及云和软件收入将落在此前指引区间的高端，公司重申了当前云积压订单、营业利润和自由现金流的指引 [15] - 公司仍预计2026年按固定汇率计算的当前云积压订单增长将略有减速，原因包括宏观经济和政治不确定性以及更大的收入基数 [16] - 第四季度约占SAP年度订单量的50% [16] - 首席财务官表示公司继续计划2027年总营收增长加速，但警告第四季度订单趋势、宏观经济条件以及利用服务驱动云和AI采用的战略可能使该轨迹更具挑战性 [17] - 公司表示将全力聚焦于维持增长加速所需的关键第四季度订单 [17] 公司背景 - SAP SE是一家全球企业软件公司，总部位于德国沃尔多夫，由五名前IBM员工于1972年创立，最初开发帮助企业内部整合会计和运营数据的软件 [18] - 公司已发展成为云业务应用和企业技术的主要提供商，产品组合包括企业资源规划软件（含SAP S/4HANA Cloud）以及财务、采购、供应链管理、人力资源、客户体验和商业分析解决方案 [19]

SAP (NYSE:SAP) Q3 2026 Earnings call October 21, 2026 05:00 PM ET Company Participants Alexandra Steiger - Global Head of Investor Relations Christian Klein - CEO Dominik Asam - CFO Conference Call Participants Adam Wood - Analyst Toby Ogg - Analyst Charlie Brennan - Analyst Jackson Ader - Analyst Mark Moerdler - Analyst Michael Briest - Analyst Johannes Schaller - Analyst Ben Castillo - Analyst Frederic Boulan - Analyst Kirk Materne - Analyst Patrick Walravens - Analyst Balajee Tirupati - Analyst Operator ...

财务数据和关键指标变化 - 云 backlog 达到241亿欧元，同比增长26% [4] - 云收入为67亿欧元，按固定汇率计算同比增长25%，其中约1个百分点的增长来自一次性正面效应，主要源于客户从财务困境中恢复带来的收入追补 [4][26] - 总收入为103亿欧元，同比增长12%，这是SAP历史上首次季度收入突破100亿欧元 [4][27] - 营业利润增长18%至超过30亿欧元，IFRS营业利润增长18%至29亿欧元 [4][27] - 云ERP套件收入增长28%，占总云收入的89% [26] - 软件许可收入下降9% [26] - 服务收入同比下降5% [27] - IFRS云毛利率为73.9%，非IFRS云毛利率为74.3%，同比下降0.7个百分点 [27] - IFRS有效税率为24.4%，非IFRS有效税率为25.8% [28] - 第三季度自由现金流为17亿欧元 [28] - IFRS每股收益增长14%至1.96欧元，非IFRS每股收益增长19%至1.89欧元 [29] - 公司预计2026年云收入及云与软件收入将趋向此前指引区间的上端，同时重申当前云backlog、营业利润和自由现金流的此前指引 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 前50大交易中有九成包含AI和Business Data Cloud [4] - RISE和GROW迁移受AI加速推动，AI使套件商业案例更具吸引力，客户通过RISE和GROW采用公司业务AI平台 [5] - RISE新客户包括BBVA、FirstBank of Canada、Infineon、Fraunhofer-Gesellschaft、NTN Corporation、Nagiqu及美国国防后勤局 [5] - GROW方面，Greenbrier Maxion计划使用Joule提升实时运营可见性，其他GROW赢单包括Petroplus、A5X和BLACKROLL [6] - 行业AI成为大型企业的关键差异化因素，赢单包括AstraZeneca（生命科学行业AI联合开发）、Decathlon（智能化自动化业务基础）、Salling Group（供应商管理、产品分类和供应链触发，上架时间提升高达66%，人工品类管理时间减少高达70%）[6] - 其他AI赢单包括MAN Industries Limited和Hengle [6][7] - Austrian Post、Commerz Real和Fraport选择了BDC [8] - 解决方案领域赢单包括Kao Corporation（SAP Signavio）、NTT DATA（采购解决方案）、Helvetia Group（SuccessFactors）[8] - IDC估计SAP在HCM市场同比增长超过整体市场1.7倍 [8] - 第三季度RISE上线客户包括Mondelez、Panasonic、Roche、Infosys和Anna Swiss，HUGO BOSS上线SuccessFactors和WalkMe，Thalia Bücher上线SAP Warehouse Solutions，Bertelsmann上线SmartRecruiters [8] - Joule Work基于三大核心能力：对话（自然语言完成任务和委托）、Spaces（跨系统实时数据统一视图）、Joule Studio（从无代码到专业代码扩展或构建代理）[9][10] - 公司拥有40个助手和300个代理覆盖自主套件 [10] - Joule Work Desktop已在公司内部超过110,000名员工中上线，中央职能（财务、人力资源、采购）生产力提升20% [21] - 公司提供超过70个模型（包括前沿模型和开放权重模型），不承诺单一首选模型，为客户提供选择 [12][18] - Joule通过知识图谱获取行业最深的业务上下文，锚定BDC，映射超过700万个字段和50万张表，以及400个数据产品和完整流程知识 [12][18] - 通过收购Reltio和LeanIX（以及此前Dremio），将上下文层扩展至SAP数据之外，覆盖客户整个数据 landscape [18] - 在Ariba中，Joule的准确率是领先前沿模型的两倍，token成本仅为其一半 [19] - 公司拟收购TechWolf，将本体扩展至技能和劳动力智能领域 [19] - AI Agent Hub在LeanIX中提供集中清单，管理治理所有SAP和非SAP代理 [20] - 公司承诺客户数据始终归客户所有，绝不上传客户数据或流程IP至大语言模型用于训练、模型改进或任何目的 [20] - 工程方面，40,000名开发者以AI优先方式工作，自年初以来代码贡献量增加约70% [21] - 公司目标在未来两年内实现高达30亿欧元的效率提升 [83] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度云收入在APJ和EMEA表现尤为强劲，美洲地区表现稳健 [27] - 巴西、法国、德国、意大利、印度、韩国和西班牙表现突出，瑞士、英国和美国表现尤为强劲 [27] - 公司认为北美客户往往是AI的前沿采用者，许多行业AI联合开发项目在美国开展，监管环境相对欧洲更为宽松 [56] - EMEA和APJ在AI和数据方面表现同样强劲，过去四个季度各区域表现具有良好一致性 [56] - 美洲地区云渗透率已较高，这是该区域云收入增速与EMEA/APJ存在差异的主要因素 [57] - 按IDC数据，公司增长速度比市场快约11个百分点 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心为"自主企业"（autonomous enterprise），将AI能力交付客户手中，客户响应积极，战略不仅引起共鸣而且正在被采用 [4] - AI推动客户向云迁移的三大原因：AI加速RISE和GROW云迁移；AI使套件商业案例更具吸引力；客户通过RISE和GROW拥抱业务AI平台，构建高质量企业级AI所需的数据和流程基础 [5] - 公司采取模型无关策略，不承诺单一首选模型，为客户提供超过70个模型的选择，确保客户始终能获得最佳选项 [12][18] - 公司强调"质量优于数量"的代理构建理念，一个设计良好的代理可以胜过多个细粒度代理 [10] - 公司正在重塑自身运营模式：工程方面AI优先，40,000名开发者代码贡献量增加约70%；市场推广方面全面使用AI，将咨询服务演变为AI工厂以加速采用 [21] - 公司认为在知识工作行业，仅依赖销售更多工时的商业模式将越来越受到AI挑战，更低成本、更可扩展且更高利润的替代方案将取而代之，服务组合的进一步调整是必要的 [30] - 公司持续投资于加速AI转型和增强产品，预计近期这些投资将持续 [28] - 公司致力于将总运营费用（包括销货成本）的增长控制在顶线增长的80%-90% [84] - 公司对2027年总收入增长加速保持信心，但需认知到使该轨迹更具挑战性的因素 [32] - 第四季度占全年 bookings 量约50%，政治和宏观经济不确定性可能影响Q4 bookings及2027年轨迹 [30] - 公司预计2026年当前云backlog固定汇率增长将略有减速，但预计将继续获得市场份额 [25] - 减速因素包括：持续的政治宏观经济不确定性可能影响最大的第四季度 bookings 季度；基数快速扩大 [26] - 服务收入下降5%是公司有意利用服务促进AI解决方案采用和构建临界规模的结果，该策略迄今服务良好，看到正向ROI，将继续加倍投入，可能对明年可计费工时和服务收入造成更多下行压力 [30] - 公司认为AI代理响应时间和准确性仍需持续改进，但相比12个月前已有显著提升 [46][50][51] - 公司正在内部推行全公司AI计划，研发领域看到巨大生产力提升（AI代码生成、测试、交付生命周期），云交付和成本利润率方面持乐观态度，将通过切换模型优化价格-成果比，并调整第三方合同 [81] - 销售方面Joule Work帮助销售人员大量处理客户预览、账户规划；财务方面使用Tableau AI和Joule Work进行模拟和报告；人力资源方面借助TechWolf进行技能转型分析 [82] - 公司预计云毛利率将保持稳定，需要所有杠杆（主权云、快速扩张的转售业务、BDC结构、收购吸收等）共同作用 [84] - 公司更关注从机会中获取的绝对金额而非单纯关注利润率 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度是出色季度，公司在动荡世界中成功执行，因为客户将AI视为竞争力和韧性的关键杠杆 [22] - 第四季度管道看起来强劲，但Q4始终是最大最重要的季度，变动最大，团队处于全面执行状态 [22] - 当前宏观背景不太理想：油价从60美元涨至110美元，利率上升，美国利率已达5%以上并开始产生实质影响，近东冲突尚未导致大规模供应链中断但对大宗商品价格造成巨大压力 [37] - 公司认为不应假设Q4宏观环境非常有利 [38] - 关于当前云backlog指引中"略有减速"的含义，公司表示此前指引隐含的范围较宽，上限可能在24%左右，不一定是23%的精确点值 [38] - 公司对Q4云收入可见度较高，隐含云收入增速约23%，原因包括：去年Q3有12亿欧元的真实因素拖累云收入使比较基数较低；SmartRecruiters去年9月11日才并入损益表带来微小Q3贡献（约0.5个百分点）；当前云backlog增速从去年Q3的27%降至Q4的25%的自然减速效应 [61][62] - 许可证业务历来难以预测但占比越来越小；服务收入约每季度10亿欧元规模，同比下降5%的趋势可能持续，因为将可计费工时转化为客户采用和支持的策略回报丰厚 [63][64] - 公司对全年100亿欧元自由现金流指引并不紧张，尽管迁移 credits 将在某个时点影响自由现金流；Q3应收账款略高，需要加强催收 [68][69] - 交易型业务已触底并出现不错的同比增长，但远低于集团平均云增速，只是减少逆风而非成为顺风 [53][89] - 公司对2027年总收入增长加速仍有规划，但需认知到使该轨迹更具挑战性的所有因素 [32] - 下半年开局强劲，公司继续在年初设定的运营计划上取得进展 [32] - 公司将继续全力聚焦于决定性的第四季度 bookings，以在2027年更具挑战性的比较基数上维持增长加速 [33] 其他重要信息 - 公司将于下周TechEd上分享上述所有领域的更多公告 [20] - Early Adopter Care Program 验证了公司进展，客户反馈压倒性积极，与一年前相比有台阶式变化 [23][24] - 公司宣布拟收购TechWolf，将置于每项人员转型的核心，并将本体扩展至技能和劳动力智能 [19] - 公司收购Dremio和Reltio以扩展上下文层至SAP数据之外 [12][18] - 公司提到与Conduct等合作伙伴的良好合作关系，系统集成商帮助加速SAP客户向云迁移 [42] - 公司计划在Q1实现自动生成非SAP数据产品并放入SAP知识图谱，几乎自动化地扩展非SAP数据的本体层；Reltio的AI主数据匹配（客户、物料、供应商）也将很快推出 [43] - 公司强调客户需要"干净的核心"（clean core），AI采用速度快但系统混乱会拖慢进程 [43] - 公司指出Joule Work不仅是另一个copilot，还提供数据上下文和治理（谁有权查看哪些数据），身份和授权管理位于底层记录系统中 [44] - 公司强调不将客户数据或流程IP上传至大语言模型，客户不希望自己的流程IP和数据被训练进模型并对公众可用 [45] - 公司正在持续改进代理响应时间和准确性，每天进行代理审查，追踪每个查询至数据层和本体层 [50][51] - 关于AI credits，公司表示给予客户的credits按合同生命周期摊销，不会出现断崖；向消费型模式的过渡是渐进过程，近期当前云backlog到云收入的转化逻辑仍然完好，将随时间推移在混合模式直至完全消费型模式中放松 [52] - 公司希望向客户销售成果而非token，成果需要消费和采用，所有激励措施正倾向于更多采用 [52] - 公司指出迁移 credits 将在某个时点影响自由现金流，但不会达到令人紧张的程度 [68] - 公司提到Q3应收账款略高，需要加强催收，高利率可能使客户有时找借口拖延付款 [68][69] - 公司正在云运营交付生命周期（部署、监控、事件管理、应用管理）推行大规模AI自动化计划，以削减第三方承包商 [73] - 公司对云成本利润率的健康发展和模型切换持信心，模型无关是重要优势 [73] - 公司提到主权云、快速扩张的转售业务、BDC结构以及收购吸收等均为影响利润率的杠杆 [84] - 公司承诺将总运营费用（包括销货成本）增长控制在顶线增长的80%-90% [84] - 公司对Concur业务表示满意，该业务规模可观，主要集中在费用端（expense to pay），与财务解决方案深度集成，业务非常稳定；旅行预订侧占比较小，面临新进入者竞争但不是Concur业务的主要部分；Concur侧的代理采用率在所有LOB解决方案中最高；公司将宣布与信用卡提供商和航空公司的新合作伙伴关系 [92][93] - 公司指出RISE合同正变得更丰富，嵌入更多解决方案，AI在流程层、BDC在数据层，客户使用各种AI迁移工具加速旅程；Q4管道中每笔RISE交易都以AI引领且数据层始终是组成部分 [95][96][97] 问答环节所有提问和回答 问题: 当前云backlog指引中"略有减速"的含义及为何不更乐观 - 公司表示上半年当前云backlog增长表现非常强劲，全年一半的 bookings 仍需在Q4执行；当前宏观背景不太理想，油价上涨、利率上升（美国已达5%以上并开始产生实质影响），不应假设Q4宏观环境非常有利；此前指引隐含的范围较宽，上限可能在24%左右，不一定是23%的精确点值，存在一定范围的可能结果 [37][38] 问题: 当前云backlog增速是否超内部预期及哪些产品带来惊喜 - 公司表示在每段RISE和GROW旅程中都能看到AI加速迁移和转型的显著效果，Joule for Consultants和数据迁移代理反馈极佳，系统集成商合作伙伴关系也在加速客户上云；每笔商业案例现在都包含AI，多数交易以AI关闭；BDC上市两年后，Reltio和Dremio收购非常精准，Q1将能自动生成非SAP数据产品并放入知识图谱，Reltio的AI主数据匹配也将很快推出；Q4是所有这些新AI能力的黄金时期，Joule Work在公司内部反响热烈；公司强调不将客户数据或流程IP上传至大语言模型；代理响应时间和准确性仍需持续改进，但相比12个月前已大幅提升，客户看到价值主张并反映在数字中 [42][43][44][45][46] 问题: 代理响应时间和准确性距目标还有多远及AI credits对损益表的影响 - 公司表示准确性方面永远没有终点，持续提高测试标准以解决更复杂问题，知识图谱和模型训练相比12个月前已有巨大差异；响应时间方面追踪每个查询至数据层和本体层，检查API质量并在代理进入循环时扩展本体，这是与软件开发截然不同的思维转变，但进展良好 [50][51] - 公司表示给予客户的credits按合同生命周期摊销，不会出现断崖；向消费型模式的过渡是渐进过程，近期当前云backlog到云收入的转化逻辑仍然完好，将随时间推移在混合模式直至完全消费型模式中放松；公司希望销售成果而非token，成果需要消费和采用，所有激励倾向于更多采用；交易型业务已触底并出现不错的同比增长 [52][53] 问题: 各区域云收入增长差异及AI采用是否会使美洲追赶EMEA和APJ - 公司表示从AI和数据角度看各区域表现同样强劲，过去四个季度一致性很好；北美客户往往是AI的前沿采用者，许多行业AI联合开发项目在美国开展，监管环境相对欧洲更宽松；美国是前沿采用者，EMEA和APJ紧随其后表现良好，各区域表现具有良好一致性 [56] - 公司补充表示美洲云渗透率已较高，这是该区域云收入增速与EMEA/APJ存在差异的主要因素 [57] 问题: 2026年全年收入指引的桥接因素及Q4云收入隐含增速约23%的原因 - 公司表示Q4云收入可见度较高，这是指引趋向区间上端的原因，隐含云收入增速约23%；原因包括：去年Q3有12亿欧元的真实因素拖累云收入使比较基数较低；SmartRecruiters去年9月11日才并入损益表带来微小Q3贡献（约0.5个百分点），2026年Q3仍有M&A带来的增长但比较优势将消失；当前云backlog增速从去年Q3的27%降至Q4的25%的自然减速效应；Q4云收入不应有重大意外，但总会有客户从某种情况恢复或陷入不利情况的噪音；许可证业务难以预测但占比越来越小；服务收入约每季度10亿欧元规模，同比下降5%的趋势可能持续，因为将可计费工时转化为客户采用和支持的策略回报丰厚 [61][62][63][64] 问题: Q4自由现金流需约20亿欧元及迁移credits利用情况 - 公司表示迁移credits将在某个时点影响自由现金流，但不会达到令人紧张的程度，对全年100亿欧元自由现金流指引相对有信心；Q3应收账款略高，需要加强催收，高利率可能使客户有时找借口拖延付款，公司正在全力催收 [68][69] 问题: 模型路由对云毛利率的影响及成本节约潜力 - 公司表示正在检查每个代理用例的最佳模型，不仅从性能和成果角度也从价格角度考量，目前处于早期阶段，模型切换更加频繁，开放权重模型份额在增加（不仅对外交付也用于内部）；今年有一些一次性因素（软件和云投资、硬件价格上涨）；明年将在云运营交付生命周期推行大规模AI自动化计划（部署、监控、事件管理、应用管理），以削减第三方承包商；对云成本利润率的健康发展持信心，模型无关是重要优势 [72][73] 问题: 软件是否走向无头化及模型无关与独家合作的策略分歧 - 公司表示正在使用AI训练模型并持续改进代理的准确性和成果，看到价格-成果比的进一步优化，季度环比进展良好 [78] 问题: 今明两年利润率的变动因素及运营杠杆 -

核心观点 - 公司第三季度表现卓越，当前云积压订单按固定汇率增长26%，Autonomous Enterprise战略不仅引起共鸣更被客户广泛采用，客户正从云和数据基础到Business AI进行全面投资 [2] - 公司首次实现季度总收入突破100亿欧元和非IFRS运营利润突破30亿欧元，体现了业务模式的强劲实力和可扩展性，严格的成本管理加上持续的云业务势头使公司能够同时实现营收和利润增长 [3] - 公司上调2026年云收入及云和软件收入展望 [6] 第三季度集团财务业绩 - 当前云积压订单达241.44亿欧元，增长28%，按固定汇率增长26% [6] - 云收入66.68亿欧元，增长26%，按固定汇率增长25% [8] - 云ERP套件收入59.24亿欧元，增长29%，按固定汇率增长28% [7] - SaaS/PaaS收入66.12亿欧元，增长27%，按固定汇率增长26% [7] - IaaS收入0.56亿欧元，下降27% [8] - 软件许可收入1.47亿欧元，下降9% [8] - 软件支持收入24.34亿欧元，下降5%，按固定汇率下降6% [8] - 云和软件收入92.49亿欧元，增长15%，按固定汇率增长14% [9] - 服务收入10.21亿欧元，下降4% [9] - 总收入102.70亿欧元，增长13%，按固定汇率增长12% [9] - 云毛利润49.30亿欧元（IFRS），增长25%；非IFRS为49.56亿欧元，增长25% [9] - 云毛利率73.9%（IFRS），下降0.7个百分点；非IFRS为74.3%，下降0.8个百分点 [10] - 毛利润75.10亿欧元（IFRS），增长13%；非IFRS为75.43亿欧元，增长13% [10] - 毛利率73.1%（IFRS），下降0.4个百分点；非IFRS为73.4%，下降0.3个百分点 [10] - 运营利润29.30亿欧元（IFRS），增长18%；非IFRS为30.30亿欧元，增长18% [10] - 运营利润率28.5%（IFRS），提升1.1个百分点；非IFRS为29.5%，提升1.2个百分点，按固定汇率提升1.5个百分点 [11] - 税后利润22.69亿欧元（IFRS），增长11%；非IFRS为21.71亿欧元，增长17% [11] - 基本每股收益1.96欧元（IFRS），增长14%；非IFRS为1.89欧元，增长19% [11] - 经营活动净现金流19.20亿欧元，增长28%；自由现金流17.18亿欧元，增长36% [11] 前九个月集团财务业绩 - 当前云积压订单241.44亿欧元，增长28%，按固定汇率增长26% [13] - SaaS/PaaS收入187.24亿欧元，增长24%，按固定汇率增长26% [13] - 云ERP套件收入166.62亿欧元，增长26%，按固定汇率增长28% [13] - 扩展套件收入20.62亿欧元，增长9%，按固定汇率增长11% [13][14] - IaaS收入1.87亿欧元，下降29%，按固定汇率下降28% [14] - 云收入189.11亿欧元，增长23%，按固定汇率增长25% [14] - 软件许可收入3.95亿欧元，下降27%，按固定汇率下降26% [14] - 软件支持收入73.42亿欧元，下降8%，按固定汇率下降6% [14][15] - 云和软件收入266.48亿欧元，增长11%，按固定汇率增长14% [15] - 服务收入30.55亿欧元，下降4% [15] - 总收入297.03亿欧元，增长10%，按固定汇率增长12% [15] - 云毛利润140.44亿欧元（IFRS），增长22%；非IFRS为141.24亿欧元，增长22%，按固定汇率增长25% [15][16] - 云毛利率74.3%（IFRS），下降0.4个百分点；非IFRS为74.7%，下降0.4个百分点，按固定汇率下降0.5个百分点 [16] - 毛利润217.10亿欧元（IFRS），增长9%；非IFRS为218.06亿欧元，增长9%，按固定汇率增长11% [16] - 毛利率73.1%（IFRS），下降0.3个百分点；非IFRS为73.4%，下降0.2个百分点，按固定汇率下降0.3个百分点 [16] - 运营利润83.13亿欧元（IFRS），增长14%；非IFRS为86.39亿欧元，增长14%，按固定汇率增长17% [16][17] - 运营利润率28.0%（IFRS），提升1.2个百分点；非IFRS为29.1%，提升1.1个百分点，按固定汇率提升1.3个百分点 [17] - 税后利润64.24亿欧元（IFRS），增长15%；非IFRS为60.01亿欧元，增长14% [17] - 基本每股收益5.50欧元（IFRS），增长17%；非IFRS为5.20欧元，增长15% [17] - 经营活动净现金流85.86亿欧元，增长9%；自由现金流79.68亿欧元，增长11% [17][18] 财务业绩影响因素 - 云收入增长受到若干季度特定因素的正面影响，主要是客户从财务困境中恢复带来的多季度收入追补 [19] - 第三季度总收入包含来自Reltio、Dremio和Prior Labs收购的4900万欧元贡献 [19] - IFRS和非IFRS运营利润分别包含上述收购带来的5900万欧元和3900万欧元的负面影响 [20] - IFRS和非IFRS运营利润增长受益于上一年度各约1亿欧元的负面影响（涉及其他税务诉讼判例法变化和劳动力转型），均记录于2025年第三季度 [20] 股份回购计划 - 2026年1月公司宣布新的股份回购计划，总规模最高达100亿欧元，期限至2027年12月31日 [21] - 截至2026年9月30日，公司已以平均价格164.79欧元回购25,205,983股，购买量约42亿欧元 [21] 2026年财务展望 - 云收入预计在258亿至262亿欧元区间（按固定汇率）的上限，增长23%至25%（2025年：210.2亿欧元） [22] - 云和软件收入预计在363亿至368亿欧元区间（按固定汇率）的上限，增长12%至13%（2025年：325.4亿欧元） [22] - 非IFRS运营利润预计为118亿至122亿欧元（按固定汇率），增长13%至17%（2025年：104.2亿欧元） [22] - 自由现金流预计约100亿欧元（按实际汇率，2025年：82.4亿欧元） [22] - 非IFRS有效税率预计约29%（2025年：30.5%） [22] - 固定汇率当前云积压订单增长预计略有减速（2025年：25%） [22] - 2026年固定汇率总收入增长预计与2025年（10.6%）保持类似水平，并在2027年加速 [22] - 2027年非IFRS总运营费用增长预计为总收入增长的80%至90% [22] - 固定汇率软件支持收入下降速度预计在未来几年加速，因客户加速向云转型 [23] - 2026年全年当前云积压订单展望基于第四季度宏观经济环境稳定的假设 [23] 汇率影响 - 假设2026年9月30日汇率适用于2026年，第四季度云收入增长受汇率正面影响2.0个百分点，全年受负面影响1.5个百分点 [24] - 第四季度云和软件收入增长受汇率正面影响1.5个百分点，全年受负面影响1.0个百分点 [24] - 第四季度非IFRS运营利润增长受汇率正面影响1.0个百分点，全年受负面影响2.0个百分点 [24] - 上述包含1.14美元兑欧元的汇率 [24] 非财务展望 - 云客户满意度（Cloud CSAT）预计在75%至76%区间（2025年：75%） [27] - 员工敬业度指数预计在74%至78%区间（2025年：76%） [27] - 商业健康文化指数（BHCI）预计在80%至82%区间（2025年：81%） [27] - 相关价值链碳排放持续下降（2025年：3.6百万吨） [27] 业务亮点 - 全球客户继续选择"RISE with SAP"转型路径，包括AstraZeneca、Aydem Enerji、Banco Bilbao、Fairstone Bank of Canada、Grupo SBF、Infineon Technologies、Nagel Group Logistics和NTN Corporation [25] - A5X、Bitzer、BLACKROLL、Greenbrier Maxion（GBMX）、Krannich Solar Group、Petroplus、Rittal和SUZHOU ELE.MFG选择"SAP GROW" [25] - Austrian Post、Commerz Real、Decathlon、Fraport、Henkel、MAN INDUSTRIES LIMITED和Toyota Motor Philippines Corporation选择公司的AI和数据解决方案 [26] - 各解决方案组合的关键客户赢单包括Chery Automobile、DOUGLAS Group、Helvetia Holding、Kao Corporation、NTT DATA、Tauranga City Council和Wipro [26] - Bertelsmann、Eldorado Brasil、enersuisse、HUGO BOSS、Infineum、Infosys、Mondelez、Panasonic、Roche和Thalia Bücher在第三季度上线公司解决方案 [28] - 第三季度云收入表现在APJ和EMEA地区尤为强劲，美洲地区表现稳健；巴西、法国、德国、意大利、印度、韩国和西班牙表现突出，瑞士、英国和美国表现尤为强劲 [28] 收购与战略举措 - 7月6日公司宣布完成对Dremio的收购，Dremio是开放高性能数据湖仓平台 [29] - 7月17日公司宣布完成对Prior Labs的收购，Prior Labs是表格基础模型（TFMs）的先驱 [29] - 10月6日公司在SAP Connect上展示了Autonomous Enterprise的实际运行，演示Joule Work和Joule Assistants如何为各业务线客户创造价值 [30] - 公司宣布达成协议收购TechWolf，TechWolf是领先的AI工作智能平台提供商 [30]