文章核心观点 - 美国铁塔公司2024年第四季度及全年业绩有增长但面临挑战 长期增长轨迹良好 短期有逆风因素 股票当前估值较高 建议现有股东持有 [1][20] 公司业绩情况 - 2024年第四季度可归属普通股股东的每股调整后资金流为2.32美元 略低于Zacks共识预期 同比增长1.3% 季度总收入25.5亿美元 超Zacks共识预期 同比增长3.7% [6] 业务发展情况 积极方面 - 核心塔业务受益于移动运营商5G网络扩张 租户账单有机增长5% 总租户账单增长5.7% [7] - 数据中心第四季度为物业收入贡献2.36亿美元 同比增长9.8% 2025年计划投资超6亿美元扩大数据中心规模 预计产生中两位数稳定收益率 [8] - 注重成本控制 2024年现金销售、一般和行政费用同比减少约3500万美元 支持现金利润率扩大140个基点 净杠杆目标5倍EBITDA进展顺利 浮动利率债务降至3% [9] - 聚焦高增长市场 2025年约80%（15亿美元）的可自由支配支出将投向发达市场 新兴市场可自由支配支出较2021年减少60% 较上年减少超15% [10] 消极方面 - Sprint与T - Mobile合并导致Sprint客户流失 影响租赁收入 预计2025年第三季度后消散 2025年前三季度最后一批Sprint客户流失（140个基点）将影响收入增长 预计2025年有机租户账单增长5% [11] - 国际业务面临汇率波动 影响第四季度收入增长 [12] - 美联储高利率环境影响REITs 融资成本高 固定收益投资更具吸引力 降低AMT等股息支付股票的相对吸引力 [13] 股票估值与评级 - 过去一周 2025年调整后资金流每股Zacks共识预期增加4美分 2026年增加1.6% [14] - 股票远期12个月市净率为19.45倍 高于REIT行业平均的15.52倍 接近一年中值19.41倍 较同行SBA Communications Corporation有溢价 [15] - 目前Zacks排名为3（持有） 平均经纪商建议为1.54（1 - 5为强力买入到强力卖出） 24位经纪商中17位评为“强力买入” 1位“买入” 6位“持有” 平均目标价226.19美元 较当前水平有7.91%的上涨空间 [21] 公司战略与前景 - 公司退出澳大利亚、新西兰和南非部分业务 预计2025年第一季度完成南非子公司出售 有望改善盈利质量 [4] - 长期受益于通信资产需求 运营商部署频谱资产及新兴市场网络升级 人工智能和云计算需求增加将推动数据中心收入增长 [18] - 2025年计划恢复中个位数股息增长 达到净杠杆目标后可能进行股票回购 [19]