文章核心观点 - 全球领先的半导体设备制造商阿斯麦（ASML）是长期投资的优质选择，过去12个月其股价下跌25%，而纳斯达克综合指数上涨近20%，此次回调或带来买入机会 [1][3] 分组1：垄断关键半导体技术 - 阿斯麦是全球最重要的半导体设备公司之一，是光刻系统最大供应商，也是高端极紫外（EUV）光刻系统唯一生产商，全球顶级代工厂都使用其系统 [1][2] - 阿斯麦花超二十年开发EUV技术，当前低数值孔径（NA）系统用于生产2纳米芯片，成本约1.8亿美元，新高NA系统用于生产更小芯片，成本约3.8亿美元 [4] - 阿斯麦的市场地位和高生产成本使其他光刻系统制造商难以进入EUV市场，其垄断了先进芯片开发的关键技术，将长期是半导体行业的关键企业 [5] 分组2：周期性放缓是暂时的 - 2020 - 2023年阿斯麦销售额实现两位数增长，2024年营收和盈利增长放缓，原因包括AI市场增长趋缓、对中国芯片制造商销售受限、从低NA EUV系统向高NA EUV系统过渡，但毛利率保持稳定 [6][7] - 2025年阿斯麦预计营收增长6% - 24%，毛利率51% - 53%，分析师预计营收和每股收益分别增长15%和23%，主要归因于AI市场强劲增长和内存市场扩张，表明周期性下滑结束 [8][9] - 2024年阿斯麦在中国的系统销售占比临时升至41%，预计2025年将降至约20%的正常水平，自2019年起阿斯麦被禁止向中国运送EUV系统，2024年末起更高端深紫外（DUV）系统也不能卖给中国芯片制造商 [9][10] 分组3：估值仍合理 - 阿斯麦去年股价过热，目前市盈率为29倍，估值合理，近期受特朗普政府关税计划、对中国芯片制造商出口限制及其他宏观因素影响 [11] - 长期来看，阿斯麦将克服挑战，凭借高NA系统继续主导光刻市场，若半导体市场未来几十年持续扩张，当下是买入其股票的好时机 [12]