文章核心观点 公司面临失去委内瑞拉业务、现金流疲软和炼油业务困境等短期挑战，但凭借强劲股息增长、上游业务扩张和待完成的赫斯收购具备长期潜力 鉴于油价波动和盈利不确定性，当前建议持有股票，投资者需等待油价和运营执行更清晰的信号 [15][16] 分组1：公司面临的挫折 - 美国政府撤销公司在委内瑞拉的有条件运营许可，公司需在30天内结束业务，切断美国炼油商重质原油供应源，损失该地区收入流并影响长期现金流和供应链稳定 [1] - 公司股票过去两年大多横向波动且略有下行，回报率为 -0.2%，投资者因缺乏动力而沮丧，行业波动、炼油利润率和现金流趋势不佳也有影响 [2] 分组2：公司的积极因素 - 公司连续37年提高股息，最新股息上调4.9%，收益率超4.5%，还维持积极的股票回购，核心业务现金流稳定，能维持资本回报策略 [3] - 公司上游业务是关键优势，二叠纪盆地和哈萨克斯坦产量增长强劲，目标到2026年实现6%的年产量增长，高利润率项目驱动长期价值 [7] - 公司以530亿美元收购赫斯，虽面临监管审查，但联邦贸易委员会已批准，若完成将提升长期生产能力和竞争地位 [9] 分组3：公司面临的挑战 - 公司退出委内瑞拉不仅切断收入流，还扰乱美国炼油商供应链，其与PDVSA的合资企业占委内瑞拉石油产量近20%，替代重质原油源有风险和挑战，增加炼油和贸易业务不确定性 [10] - 公司2024年第四季度运营现金流同比下降30%，从124亿美元降至87亿美元，引发对维持股息增长和资本投资能力的担忧，炼油利润率承压，限制下游业务盈利潜力 [11] - 原油价格波动是关键风险，近期油价降至2025年最低水平，进一步下跌将影响收入和盈利能力，过去30天对公司2025年盈利的共识预期下调 [12] 分组4：公司估值情况 - 尽管面临挑战，公司对价值投资者仍有吸引力，股票远期12个月市盈率相对于埃克森美孚有折扣，Zacks价值评分为B，若油价回升和赫斯收购完成，股票可能重新估值 [13]