文章核心观点 - 过去一个月高盛股价下跌，受经济健康担忧和特朗普政策不确定性影响，但公司在投行业务复苏、退出消费业务、拓展私募信贷业务等方面有积极举措，且流动性强、分红回购可观，销售和盈利预期良好，估值有吸引力，建议投资者买入或持有其股票 [1][3][18][27] 股价表现 - 过去一个月高盛股价下跌12.3%，跑输行业10.2%和标普500指数5.5%，同期摩根大通和摩根士丹利分别下跌9%和13.1% [1] 市场环境 - 特朗普快速贸易政策使市场动荡，新关税3月4日生效，还威胁对欧盟加征关税并对钢铁铝征收25%进口税，可能推高通胀、抑制消费、增加市场不确定性 [2] 投行业务影响 - 经济不确定性对高盛并购交易不利，通胀上升可能增加客户贷款违约率 [3] 投行业务机遇 - 投行业随企业债务、股权发行和交易活动反弹而繁荣，高盛可能受益于特朗普政府对企业并购的宽松政策 [4] - 2022 - 2023年高盛投行业务收入分别同比下降47.9%和15.5%，2024年行业交易价值和数量改善，其投行业务收入同比增长24%至77.3亿美元 [5] - 2024年高盛在已宣布和完成的并购交易中排名第一，股权承销排名第三，并购交易和承销业务储备良好 [6] 退出消费业务 - 高盛决定聚焦投行业务和交易业务，缩减消费银行业务规模 [9] - 2024年11月收到苹果终止合作提议，可能影响苹果卡和储蓄账户业务 [8] - 2024年10月完成通用汽车信用卡业务转让，2024年完成GreenSky出售，2023年剥离个人财务管理部门 [10] - 计划停止通过Marcus平台提供无担保贷款，2023年出售大部分贷款组合 [11] 拓展私募信贷业务 - 高盛计划加强对私募股权和资产管理公司的贷款服务，目标是五年内将私募信贷组合扩大到3000亿美元，并计划在欧美亚拓展业务 [12] - 2025年1月推出多项举措，成立资本解决方案集团，扩大资产与财富管理部门另类投资团队 [13][14] 流动性与资本分配 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物1820亿美元，短期借款700亿美元，流动性强，资本分配可持续 [15] - 2024年7月将普通股股息提高9.1%至每股3美元，过去五年四次提高股息，年化增长率24.53%，当前派息率30% [16] - 2023年2月宣布300亿美元股票回购计划，无到期日，2024年底剩余100亿美元授权额度 [17] 裁员计划 - 2025年3月路透报道，高盛计划在年度绩效评估中裁员3 - 5%，可能超过1300人，此前2024年9月已有小规模裁员 [19] 销售与盈利预期 销售估计 |时间|当前季度(3/2025)|下一季度(6/2025)|当前年度(12/2025)|下一年度(12/2026)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |Zacks共识估计|152.8亿美元|143.6亿美元|576.4亿美元|607.6亿美元| |估计数量|5|5|6|6| |最高估计|159亿美元|149.5亿美元|611亿美元|666.2亿美元| |最低估计|144.8亿美元|138亿美元|553.8亿美元|566.6亿美元| |去年同期销售|142.1亿美元|127.3亿美元|535.1亿美元|576.4亿美元| |同比增长估计|7.50%|12.77%|7.71%|5.41%|[21] 盈利估计 |时间|当前季度(3/2025)|下一季度(6/2025)|当前年度(12/2025)|下一年度(12/2026)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |Zacks共识估计|12.64|11.48|47.12|52.07| |估计数量|6|5|8|7| |最新共识|12.79|11|45.85|49.7| |最高估计|14.89|12.09|51.09|57.96| |最低估计|11.34|10.78|44|48.21| |去年同期每股收益|11.58|8.62|40.54|47.12| |同比增长估计|9.15%|33.18%|16.23%|10.51%|[23] 估值分析 - 高盛股票远期市盈率11.82倍，低于行业平均12.71倍，也低于摩根大通13.42倍和摩根士丹利13.82倍 [24][27]