经过6月和7月大部分时间的盘整，中国股市近期已实现"夏季突破"。MSCI中国指数创下四年新高，沪深300指数也达到年内高点。但高盛指出A股市场的 估值已不再低廉，单纯押注指数的轻松获利阶段或已过去。 据追风交易台消息，7月28日高盛研报认为，近期推动本轮A股上涨的关键因素包括：中美关系缓和预期、强劲的二季度经济数据、针对重点行业"内 卷"的政策干预、香港IPO市场复苏以及创纪录的"南向通"资金流入。 基于这些积极变化，高盛重申其对中国市场的"超配"立场，并将MSCI中国指数的12个月目标位上调至90点，预示着11%的潜在回报。 然而，鉴于市场年初至今已上涨25%，估值不再处于低位，投资者应更加注重个股选择（Alpha）而非市场普涨（Beta）。高盛的策略重点转向了保险、 材料等板块，同时建议关注中国民营龙头企业（Prominent 10）和股东回报两大主题。 为何要"轻指数、重个股"？ 在报告中，高盛反复强调其"Alpha优于Beta"的偏好，即建议投资者未来应"轻指数，重个股"。这背后主要有两大原因： 第一，估值修复使市场对风险更为敏感。 报告明确指出，年初至今25%的大幅反弹，已使MSCI中国指数的12个 ...

随着上海发放新一批"主驾无人"示范运营牌照，高盛积极上调对中国RoboTaxi市场的规模预期，认为这 将显著支持行业的增长轨迹。 据智通财经报道，在2025世界人工智能大会上，新一批智能网联汽车示范运营证正式发放，小马易行科 技（上海）有限公司、智行科技（上海）有限公司、赛可智能科技（上海）有限公司、上海强生出租汽 车有限公司、上海友道智途科技有限公司等8家企业成为首批获准企业。 据介绍，该运营证覆盖智能出租与智能货运两大业态。此次获得牌照的企业，可以在试点区域运营"主 驾无人"汽车，此前上海已有的试点区域和车辆均为"主驾有人"。 上海市经信委二级巡视员、汽车产业处处长韩大东在接受智通财经采访时透露，上海将有序扩大自动驾 驶的开放区域，争取在今年年内实现浦东新区自动驾驶测试道路全域开放，同步推动奉贤、闵行等区域 开放。 高盛分析师团队在一份最新报告中指出，上海的进展印证了他们对一线城市将引领行业初期发展的判 断。基于技术进步、成本下降以及生态系统扩张等积极因素，高盛重申了对该行业的看好立场，并预计 商业化进程的加速将为市场带来可观的增长。 高盛最近上调了对中国RoboTaxi市场的长期预测。预计到2030年， ...

业务回暖 - 高盛决定今年不再进行第二轮大规模绩效裁员，原因是投行业务复苏优于预期[1] - 高盛第二季度股票交易收入达43亿美元，创公司历史单季最高记录[4] - 高盛第二季度投资银行费用飙升至21.9亿美元，同比增长超过25%[4] 业绩表现 - 高盛第二季度营收145.8亿美元，净营收145.8亿美元[3] - 每股收益10.91美元，同比增长26.57%[3] - 咨询部门收入同比增长70%，待办订单量连续第五个季度增长[5] IPO业务 - 高盛年初至今主导参与的IPO和股票增发交易总额达56亿美元（约400亿元人民币）[1] - 在香港完成6宗规模超10亿美元的IPO发行中，高盛主导参与了5宗[10] - 高盛重返港股IPO发行承销排行榜榜首[1] 香港市场表现 - 2025年上半年香港完成42宗IPO，集资额超过1070亿港元，较去年全年多约22%[8] - 高盛参与的布鲁可IPO认购倍数达约6000倍，国际配售部分获得约39倍认购[8] - 蜜雪冰城港股IPO冻资约1.8万亿港元创造历史记录，非基石国际配售部分获得约70倍认购[8] 中国市场展望 - 恒生指数上半年上涨超过20%，港股平均每日成交金额同比增长82%至2400亿港元[12] - A股上半年共有51家企业成功上市，融资额370.66亿元人民币，分别同比增长15.9%和14.8%[12] - 2025上半年A股已受理177家企业IPO申请，远超2024年全年受理总数[13]

上天天基金APP搜索【777】注册即可 领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 周末，两则利好消息刷屏！ 7月26日，话题 #全球资管巨头"抄底"中国房地产 #冲上百度热搜，引发大量关注。据悉，全球资管巨头 施罗德资本旗下房地产投资部门，近日与浙江企业西子国际联合发起总规模约30亿元的私募房地产股权投 资基金，聚焦长三角核心城市的写字楼、消费基础设施投资机会。有业内人士指出，外资巨头宣布加仓中 国不动产，信号意义明显。 同日，据央视新闻报道，中国二季度经济数据公布后，陆续有十多家外资金融机构或者国际投行上调了对 中国经济增长的预测，其中不少在半年内进行了连续调升。政策的持续发力，是吸引外资上调预期的关键 因素。 二级市场上，近期A股市场持续上涨，7月25日小幅调整。有研究机构指出，短期市场仍将以震荡上行为 主。"反内卷"政策强度不断升级，有望成为持续投资主线。 来看详细报道！ 外资机构看好中国经济 近日，摩根士丹利在其年中展望报告中，将2025年中国经济增速预期上调0.3个百分点，对明后两年的经 济增速预期也分别上调0.2个百分点；高盛也上调了今年二季度和下半年的中国环比GDP增速预测，并将 ...

欧洲央行货币政策调整 - 欧洲央行宣布将政策利率维持在2%不变 这是自2024年6月连续八次降息后首次暂停[3] - 高盛不再预计欧洲央行会在今年内实施降息 摩根大通将此前预测的9月降息推迟至10月[3] - 欧洲央行行长拉加德表态当前经济处于"良好的位置" 强调观望态度[3] 政策调整驱动因素 - 欧洲经济展现韧性 制造业PMI边际改善 服务业持续扩张 劳动力市场稳定[4] - 市场对欧盟与美国达成关税协议持乐观预期 可能涉及15%广泛关税[4] - 货币政策连续八次降息后刺激效果显现 暂停降息是对政策效果的观察[4] 市场影响与机构观点 - 高盛解读拉加德评论传递信号 除非前景实质性恶化 否则将维持利率不变[4] - 欧元汇率小幅走强 债券市场收益率回升 反映资金对宽松预期重新定价[6] - 机构调整显示金融市场对欧元区货币政策宽松预期显著降温[3] 潜在不确定性 - 15%关税水平虽较温和 但长期仍会对部分行业造成压力[5] - 贸易谈判结果尚未最终敲定 欧洲央行态度包含对协议实际影响的评估[5]

中国IP玩具市场前景分析 - 中国IP玩具市场在供需两端均存在强劲驱动因素 潜在增长空间显著高于北美和日本等发达市场[1] - 需求端驱动力主要来自消费者对IP情感价值的认可 以及便捷媒体渠道带来的用户群体扩大效应[1] - 供应端驱动力体现为IP内容多样化趋势 有助于拓展更广泛的客户群体[1] - 产品设计优化与品类扩张被视作IP变现的重要载体[1]

纪要涉及的行业或者公司 行业：金融行业、加密货币行业 公司：Tether、Circle 纪要提到的核心观点和论据 稳定币概述 - 稳定币是利用区块链技术的代币化数字货币，旨在维持稳定价值，通常与美元等法定货币一对一挂钩，主要作为数字资产交易或支付结算的交换媒介 [3] - 稳定币通过基于市场的供应调整机制（算法稳定币）或发行人的明确资产支持（储备支持稳定币）来维持与法定货币的挂钩，储备支持稳定币市场规模更大且与现有金融体系更融合 [4] 稳定币对安全资产需求的影响 - 稳定币采用和更广泛的金融系统影响取决于采用的范围和速度，目前稳定币采用主要局限于加密资产交易，未来使用量大幅增加可能导致对安全资产（包括国债）的大量需求，但采用的速度和程度仍不确定 [5][10] - 稳定币需求来源不同对安全资产需求影响不同：从政府货币市场基金流入对安全资产需求净影响最小；从银行存款流入可能增加安全资产需求，但可能导致信贷脱媒；从实物现金流入最初会增加安全资产需求，但长期影响不确定；外国对美元稳定币的需求可能增加对美元安全资产的总体需求，但可能受资本管制限制 [24] 稳定币对金融稳定的影响 - 支付稳定币的“狭义银行”设计会在银行业造成信贷脱媒风险，类似于银行压力期间存款流向货币市场基金的风险，还会增加银行业的脆弱性，对银行存款的“特许经营价值”构成竞争压力 [45][47] - 稳定币与央行数字货币（CBDC）有许多共同点，但稳定币由私人实体发行，会将铸币税转移到私人部门，增加公共部门利息支出，且可能缺乏“货币单一性”，还可能增加安全资产价格波动性 [49][50][55] 稳定币对安全资产供应和国债发行策略的影响 - 广泛采用稳定币可能影响安全资产供应的构成，理论上可通过提高价格（降低短期利率）或增加供应来适应对安全资产的更大需求 [56][57] - 大量采用稳定币可能改变国债的发行决策，偏向短期发行可降低预期债务成本，但会增加资金成本波动性，且稳定币需求的波动性可能使国债管理供应和需求变化复杂化并增加期限溢价 [57] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 目前稳定币市场规模约为2600亿美元，USDT（Tether发行，流通量约1600亿美元）和USDC（Circle发行，流通量约650亿美元）占据绝大部分市场份额 [6] - 稳定币储备构成中，前两大发行商超过80%为美国国债、回购协议、存款和货币市场基金 [7] - 2015 - 16年货币市场基金改革导致资金从优质货币市场基金转向政府基金，对短期国债需求产生结构性变化，可作为当前情况的案例参考，但与当前背景存在差异 [58][65]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：太阳能、电动汽车、钢铁、水泥、煤炭、锂矿、生猪养殖、食品配送、家电、有色金属等 - **公司**：未明确提及具体公司，仅提及光伏玻璃等行业的领先制造商 纪要提到的核心观点和论据 “反内卷”政策的启动 - **现象背景**：“内卷”描述了产能增加但需求疲软导致的过度竞争和收益递减，在多个行业广泛存在[5] - **政策推进**：去年7月政治局会议首次提出避免“内卷式”恶性竞争，今年1月中央财经委员会会议呼吁规范生产者间的无序降价和过度竞争，随后市场监管总局等宣布一系列措施，部分制造商和行业协会也宣布减产计划[5][6] 政策出台的原因和目标 - **原因**：持续广泛的PPI通缩、许多工业部门的产能过剩问题以及对增长的担忧是主要动机，去年因增长阻力实施延迟，今年7月随着出口增长和中美贸易谈判进展开始推进[7] - **目标**：恢复有序的价格竞争，促进统一全国市场的发展，提高行业盈利能力，缓解供应链融资风险，抑制过度借贷和投资，提高产品质量，通过更有效的资源配置提升长期经济增长潜力[12] 政策可能关注的行业和措施 - **关注行业**：新兴行业如太阳能组件、锂电池、新能源汽车和电子商务平台，传统行业如钢铁和水泥[13] - **可能措施**：太阳能行业设立产能收购基金促进产能退出；电动汽车行业进行价格监管和缩短供应商付款周期；钢铁行业可能减产5000万吨；水泥行业可能关闭未经授权和高能耗产能；煤炭行业进行过度生产检查；锂矿行业检查采矿许可证审批；生猪养殖行业严格控制产能增加和适当减少母猪存栏[16] 与2016 - 18年“供给侧改革1.0”的区别 - **相似点**：都面临部分工业部门产能过剩、长期PPI通缩和低线城市高住房库存等挑战[17] - **不同点**：此次改革涉及新兴行业和服务业，更复杂；当前劳动力市场疲软，银行仍在消化损失，改革对增长、通胀和债券收益率的影响可能较小；出口和GDP增长更具韧性，预计刺激措施更温和；政策更关注战略重要供应链的稳定和弹性[17][18][20][21] 供给侧改革在不同行业效果不同的原因 - **需求差异**：如钢铁主要用于建筑，房地产市场低迷后供应过剩和价格下跌问题再次出现；铝主要用于制造业，情况相对较好[27] - **进入壁垒**：钢铁厂进入壁垒低于铝冶炼厂，导致钢铁行业更容易出现产能过剩[27] - **地方政府激励**：地方政府受顶层领导对技术、脱碳和“高质量增长”的强调，积极发展太阳能、电池和电动汽车等行业，而家电等成熟行业市场力量主导资源分配[28] 政策对增长、就业、通胀和市场的影响 - **增长**：潜在目标行业占GDP的5.5%和就业的2.4%，若仅在少数小行业逐步实施产能削减，对增长的直接影响有限；快速的强制产能削减将带来显著增长逆风[30][32] - **通胀**：短期内对PPI指数的提振有限，长期影响取决于解决产能过剩的具体措施范围，需求侧刺激仍是PPI持续广泛再通胀的关键[35] - **市场**：对股市，政策指向行业整合，有利于行业领导者；对利率市场，短期内“再通胀交易”的投机可能推动国债收益率上升，中期利率可能下降[36] 其他重要但可能被忽略的内容 - **市场关注事件**：工业和信息化部近期可能发布10个主要行业的产能合理化实施计划；7月政治局会议将概述下半年政策重点；9月北京举行阅兵可能导致周边省份高污染行业减产；今年晚些时候的中共中央委员会第四次全体会议可能发布“十五五”计划提案[38][39] - **数据监测**：监测生产和价格相关数据，包括PMI调查的价格成分、月度PPI和CPI通胀、相关行业的工业生产以及工业活动和商品价格的高频跟踪指标[40]

少林寺商业发展 - 少林寺住持释永信涉嫌刑事犯罪 包括挪用侵占项目资金寺院资产 严重违反佛教戒律 正接受多部门联合调查 [2] - 释永信是中国首位拥有MBA学位的方丈 1998年成立河南少林寺实业发展有限公司 主营旅游资源及产品开发 现已注销 [4] - 2004年重启少林药局 开发活络膏 少林灵芝茶等产品 2019年销售额突破8000万元 单价从几十元到上千元不等 [5] - 发展"功夫"经济 包括买地 卖药 开发网游 淘宝开店 对其他寺庙进行托管 武僧团全球巡演每场收入从10万美元升至50万美元 [5] NASA裁员计划 - NASA拟通过自愿辞职计划裁减3870名员工 是特朗普政府削减联邦政府雇员规模计划的一部分 [5] - 数百名在职及前员工联名警告裁员会带走高度专业化 不可替代的知识经验 可能危及任务安全与执行效率 [5] 贝索斯减持亚马逊股票 - 贝索斯于23日至24日出售420万股 套现9.54亿美元 按照3月份10b5-1交易计划进行 总计出售规模不超2500万股 [5] - 6月底减持超过330万股 套现7.37亿美元 两次减持合计16.91亿美元（约120多亿元人民币） 减持后仍持有约9.05亿股 为最大个人股东 [5] - 亚马逊股价231.44美元 市值2.457万亿美元 [5] 华为云业务调整 - 华为云域名注册 企业邮箱等多款产品正式停售 企业邮箱于2025年7月26日停售后无法新购 已购服务续费和使用不受影响 [6] - 域名注册服务Domains于2025年7月26日停售后无法新购 已购服务续费和使用不受影响 [6] 白家阿宽质量问题 - 代工麻六记270g规格酸辣粉部分批次出现质量问题 涉及2025年6月16日 6月18日两个批次 因生产过程消杀环节不足 导致产品可能受细菌污染 [6] - 问题批次产品已全部下架 正全面召回 消费者可退货退款 公司承担退货费用并按规定补偿 [6] ChatGPT法律风险 - OpenAI首席执行官山姆·奥特曼警告 ChatGPT对话内容不具有法律上的保密性 可能被传唤并用作法庭案件证据 [9] 特斯拉战略突破 - 特斯拉工程副总裁表示公司正处于战略突破关键期 多款重磅产品即将面世 最期待Semi电动卡车 [11] - 当前在自动驾驶 Robotaxi Optimus人形机器人和Semi项目上都处在战略突破节点 [11] 人形机器人产业 - 2025世界人工智能大会展示具身智能等领域最新产品 机器人"干活"能力大幅提升 订单供不应求 [13] - 2025年或成为具身智能机器人产业量产元年 全年预计将有5万台人形机器人下线 [14] - 宇树科技累计中标订单超100笔 跨维智能已有批量化订单落地 发布新一代人形机器人DexForce W1 Pro [14] - 京东成立智能机器人事业部 隶属于3C家电事业部 [14] - 智元机器人拟进军北美 欧洲 中东 日本及东南亚等市场 [14] 比亚迪海外拓展 - 比亚迪在马来西亚推出纯电紧凑型SUV元UP 与腾势已建立超40家销售门店 计划将服务网点扩展至30家以上 [16] KKR收购数据中心 - KKR正在洽谈收购ST Telemedia Global Data Centres 估值可能超过50亿美元 [18] - KKR已持有该公司14.1%股份 2024年与新加坡电信组成的财团向其投资17.5亿新元(13.7亿美元) [18] 阿维塔数智工厂 - 阿维塔全新5G数智工厂在重庆挂牌 由长安汽车与华为 中国联通等联合打造 设备自动化率100% 平均每60秒下线一台新车 [20] 问界M9卫星救援 - 问界M9车主在青海无人区通过车载卫星通信eCall功能发起一键求助 实现行业首例卫星救援 [21] 特斯拉机器人 - 特斯拉第三代机器人已在美国工厂实测 预计2025年面向中国C端市场推出 进入家庭等消费场景 预计2026年量产 计划5年内年产100万台 [23] Relativity Networks融资 - 空芯光纤初创公司Relativity Networks完成610万美金种子轮融资 将用于空芯光纤技术商业化 总计已获1070万美金投资 [25] Elements Green融资 - 英国太阳能和电池储能项目开发商Elements Green完成1.4亿英镑债务融资 由高盛另类投资旗下私募信贷部门提供 [26] 腾讯3D世界生成模型 - 腾讯发布并开源业界首个3D世界生成模型混元3D世界模型1.0 输入一句话或一张图可生成可漫游的3D世界 [26] 智元机器人世界模型 - 智元机器人发布行业首个动作驱动世界模型开源平台Genie Envisioner 融合预测 控制 评测三大核心能力 机器人可完成"做三明治"等多项任务 [28] 大模型发展 - 全球已发布大模型总数达3755个 我国企业贡献1509个 数量居全球首位 [29] 工业企业利润 - 1-6月份全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元 同比下降1.8% 国有控股企业利润下降7.6% 私营企业增长1.7% [29] 暑期档票房 - 2025年暑期档总票房破50亿 总人次1.29亿 《侏罗纪世界：重生》票房5.4亿领跑 《长安的荔枝》4.55亿暂列第二 [29][33]

AI对就业市场的影响 - 生成式AI的爆发引发"AI抢饭碗"担忧，部分敏感行业如市场营销、客服中心、平面设计、搜索引擎和软件开发已出现就业增长转负现象 [1] - 科技行业在整体就业中的占比跌破长期趋势水平，年轻技术人才失业率比年初上升近3个百分点 [1] - 高盛预计AI在未来十年内不会引发大规模失业，因技术创新将创造大量新岗位抵消自动化带来的就业流失 [1] AI对职业的替代性分析 - 目前仅9.3%公司将生成式AI实际应用于生产流程，整体采用率仍偏低 [2] - 高盛模型测算显示未来几年约6%-7%岗位可能被AI取代，不同假设下替代比例在3%至14%之间波动 [2] - 每提升1个百分点生产率，短期失业率上升0.3个百分点，但两年后影响消失 [2] - 最易被取代职业特征：高度重复性工作(数据录入、抄表)、后勤支持类岗位(行政助理、客服)、出错成本低的工作(文案、电话销售) [3][5] - 较安全职业特征：涉及高沟通、身体与认知结合能力的岗位(医生、幼儿园教师、上门推销员) [5] AI对劳动力市场的结构性影响 - 历史经验表明技术进步虽毁灭旧岗位但创造更多新岗位，美国60%工作1940年时尚未存在 [6] - AI不会导致人类"失业灭绝"，而是推动劳动力市场结构性重塑 [6] - 经济衰退期可能加速AI替代人工，导致短期失业率飙升；若AI创造新利润增长点则可缓解冲击 [9] AI替代职业的关键风险因子 1) 出错可能带来重大损失的岗位更倾向保留人工 [2] 2) 高度重复、结构化任务最易被自动化 [2] 3) 任务间关联紧密的工作更可能被整体性自动化 [2] 4) 任务价值低的岗位较难被完全取代 [3] 5) 后台岗位自动化潜力更大 [3]