文章核心观点 - 自2025财年第一季度财报发布后，托尔兄弟公司股价下跌，反映出投资者对其面临的房贷利率波动、可负担性问题和利润率压力的担忧，但公司基本面仍较强，长期前景良好，当前股价被低估，长期投资者可持有 [1][26][27] 公司股价表现 - 自2025财年第一季度财报发布后，公司股价下跌8.9%，表现落后于同行，行业和建筑板块表现优于该公司，且股价接近52周低点，还低于50日和200日移动均线 [1][2][3][4] 公司Q1业绩情况 - 2025财年第一季度营收18.6亿美元，同比下降4.6%，每股收益1.75美元，未达分析师预期12.1%，主要因减值和合资公寓物业出售延迟，但核心住宅建设业务表现符合预期 [8] - 分析师下调2025财年盈利预期，每股收益预期从14.15美元降至13.80美元，较2024财年下降8.1% [9] 公司面临挑战 - 可负担性问题影响豪华住宅销售，富裕买家因高房价和房贷利率而犹豫，导致不同地区需求不均，部分地区出现放缓 [11] - 宏观经济环境中利率不确定性使部分潜在客户犹豫，影响公司业绩 [12] - 区域需求存在差异，东北部和大西洋中部地区需求强，部分市场因竞争对手新房涌入而面临压力，公司需调整定价和激励措施 [13] - 样板房库存占总销售额的55%，在疲软市场存在风险，公司已放缓表现不佳地区的新建设 [14] - 合资公寓物业出售延迟影响第一季度盈利，该交易原预计本季度完成，现推迟至2025财年下半年，导致合资企业收入低于预期 [15] - 第一季度销售和营销费用增加，导致SG&A比率高于预期，公司预计随着收入增加该比率将下降，但营销成本增加反映出市场竞争激烈 [16][17][18] 公司发展优势 - 公司继续吸引高净值买家，第一季度26%的客户全额现金支付，融资客户平均贷款价值比仅68%，显示出买家财务状况良好 [19] - 公司运营能力强且财务灵活，改善了建设时间表，拥有23亿美元流动性，土地收购有纪律，56%的地块为期权形式，还有5亿美元股票回购计划 [20] - 样板房策略提供库存灵活性，第一季度样板房占总销售额的55%和交付量的52%，公司根据市场情况调整建设，避免库存过剩 [21][22] 公司估值情况 - 公司股票相对于行业被低估，远期12个月市盈率为7.81，行业平均为9.2，历史市盈率在3.80 - 11.46之间，中位数为7.52，价值评分为A [23] 投资建议 - 公司基本面强，长期前景好，股价下跌和短期逆风影响投资者情绪，但公司能吸引高净值买家、稳定定价和战略管理库存，价值评分A表明股价有吸引力，当前Zacks排名为3（持有），长期投资者可持有等待反弹 [26][27]