文章核心观点 - 公司是周期性企业，当前可能已过周期峰值，虽有潜在机会但目前并非出色价值股，可列入观察名单 [12][13] 公司周期性 - 公司是周期性企业，销售随趋势波动，主要终端市场为建筑、资源、能源和运输行业 [2] - 近年来终端市场健康，商业建筑稳固、基础设施支出获两党支持、矿业和能源设备受商品价格支撑，能源和矿业公司资本支出或进入长期温和增长周期 [3] - 公司管理层考虑周期性并设定财务目标，预计今年机器、能源和运输业务自由现金流在50亿至100亿美元之间 [4] 投资需考虑的因素 公司估值 - 基于管理层估计，公司自由现金流处于周期顶部，2025年自由现金流指引在75亿至100亿美元之间 [5] - 以2025年指引中点87.5亿美元乘以20倍自由现金流倍数，目标市值为1750亿美元，较当前市值有6.5%的上涨潜力 [6] - 若处于周期顶部，以50亿至100亿美元周期范围中点76亿美元自由现金流和20倍倍数计算，市值为1500亿美元 [7] 公司服务增长 - 2024年公司销售额648亿美元，其中服务收入24亿美元，较2023年增长4%，服务有助于降低盈利周期性、扩大利润率和提供长期收入流 [8] - 管理层计划到2026年将服务收入从2016年的140亿美元翻倍至280亿美元，2024年服务收入240亿美元，需每年增长8%才能实现目标，但管理层预计2025年总销售额略低于2024年，CEO称目标为“有抱负的” [9] 公司价格实现能力 - 价格实现指产品达到标价的能力，正向趋势表明定价能力强，反之则弱 [10] - 2024年公司价格实现增长曾抵消销量下降，但2024年第四季度价格实现转为负值，表明定价环境减弱，价格与销量同比下降相匹配 [11]