文章核心观点 - A-Mark公司宣布继续拓展收藏品硬币市场，通过收购SBG、AMS和Pinehurst扩大在该市场的影响力，有望提高低金银波动期的毛利率并带来新客户 [1] 收购交易情况 交易条款 - 公司支付9200万美元收购SGI 100%流通股，其中4600万美元现金和4600万美元公司股票，股票发行有4%留存以满足潜在赔偿要求 [2] - 公司将支付5000万美元现金收购AMS剩余90%股票，基于2025和2026年业绩基准最高额外支付900万美元现金，出售股东基于特定库存销售财务目标最高额外获300万美元现金，交易预计45天内完成 [3] - 公司支付650万美元现金收购Pinehurst 51%股票，基于业绩基准最高额外支付530万美元现金 [4] 交易时间 - 2025年2月28日完成对SGI收购；3月9日达成收购AMS 90%股权的最终协议；2月28日完成对Pinehurst 51%股权收购 [13] 交易顾问 - SGI交易中，Roth Capital Partners为A-Mark董事会特别委员会财务顾问，Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP为法律顾问；D.A. Davidson & Co.为SGI财务顾问，Olshan Frome Wolosky LLP为法律顾问 [16] - AMS交易中，D.A. Davidson & Co.为A-Mark财务顾问，Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP为法律顾问；Houlihan Lokey为AMS财务顾问，Ballard Spahr LLP为法律顾问 [17] - Pinehurst交易中，D.A. Davidson & Co.为A-Mark财务顾问，Frye & Hsieh LLP为法律顾问 [17] 被收购公司情况 AMS Holding, LLC - A-Mark向AMS供应金银产品超十年，2024年2月收购其全资子公司LPM，正将LPM业务拓展至新加坡 [5] - A-Mark与SBG和Pinehurst成立合资企业获得AMS 10%股权，三家公司为AMS提供约80%收藏品，A-Mark CEO加入AMS董事会 [6] - AMS销售和营销引擎结合四十年收藏者关系、现代技术和硬币产品，通过GOVMINT品牌销售，历史服务超50万客户，2024年服务超7.7万客户，近三分之一新客户180天内二次购买 [7] - AMS为客户提供首发日期、首铸硬币及艺术家等签名产品，产品主要通过与A-Mark等合作及长期直接关系从主权和私人铸币厂采购 [8] Pinehurst Coin Exchange, Inc. - A-Mark 2019年对Pinehurst进行战略投资，2021年8月将持股从10%增至49% [9] - Pinehurst是领先金银经纪商，服务批发和零售市场，是美国eBay上现代和钱币硬币最大零售商之一，销售多种金银产品，是美国铸币厂等产品销售领先者 [9] - 2024年Pinehurst零售业务收入约占35%，自成立建立近30万客户群，2024年从AMS收购MCM及其超40万客户组合，在eBay和Walmart.com销售 [10][11] Spectrum Group International, Inc. - SGI是Stack's Bowers Galleries母公司，是全球最大稀有硬币和货币拍卖行之一，也是钱币和金银产品批发和零售商，2024财年总营收5.364亿美元，EBITDA 1090万美元 [13] 管理层评论 - A-Mark CEO表示收购AMS和Pinehurst符合此前愿景，收藏品业务拓展公司奢侈品市场版图，带来新客户，收购业务毛利率有吸引力，预计增厚收益，尤其在金银市场波动有限期 [14] - AMS CEO称视A-Mark CEO为合作伙伴，客户对与A-Mark等合作提供的产品反应积极，期待借助A-Mark平台发展 [15] - Pinehurst创始人表示A-Mark自2019年是重要合作伙伴，助力拓展产品目录和客户服务能力，收购MCM拓宽eBay市场覆盖 [15] A-Mark公司情况 公司概况 - A-Mark成立于1965年，是领先的综合金银平台，通过三个互补业务板块为全球批发和零售客户提供多种金银产品 [18] 业务板块 - 批发销售及辅助服务板块向主权和私人铸币厂分销和采购金银产品，是美国铸币厂授权购买商，与多国铸币厂有分销关系，向多类客户销售超200种产品，还向工业用户销售 [19] - 直接面向消费者板块通过子公司作为金银全渠道零售商，旗下网站众多，Goldline通过多种渠道向投资者销售，公司是加拿大在线金银零售商大股东，还持有其他品牌少数股权 [22] - 有担保贷款板块通过子公司CFC开展业务，CFC是加利福尼亚州持牌金融贷款机构，为硬币和金银经销商、投资者和收藏家提供以金银和钱币硬币为抵押的贷款 [23] 其他业务 - 子公司LPM是亚洲最大金银经销商之一，在香港有展厅，通过在线交易平台为批发客户提供产品 [20] - A-M Global Logistics子公司为客户提供金银管理存储及相关处理和运输服务，Silver Towne Mint子公司使公司能提供自有硬币和金条产品，在市场波动期有产品获取优势 [21] 公司地址及信息披露 - 公司总部位于加利福尼亚州埃尔塞贡多，在多地有办事处和设施，信息可访问www.amark.com和ir.amark.com [24][25]