公司结构与更名 - 公司于2025年12月2日更名为Gold.com, Inc.，并将其普通股从纳斯达克转至纽约证券交易所上市，股票代码为"GOLD"[285] - 公司业务分为三个可报告分部：批发销售与附属服务、直接面向消费者以及有抵押贷款[285] 业务分部描述 - 批发销售与附属服务分部提供超过2,000种重量、形状和尺寸各异的金银铂钯产品[288] - 有抵押贷款分部截至2025年12月31日拥有1.204亿美元未偿还有抵押贷款，其中约96%由该分部自身发起[308] - 公司通过其子公司Collateral Finance Corporation, LLC (CFC)运营有抵押贷款业务[307] 收购活动 - 公司于2025年2月收购了Spectrum Group International, LLC (SGI)，以扩大其产品组合[295] - 公司于2025年2月收购了Pinehurst Coin Exchange, Inc. (Pinehurst) 的剩余股权，以拓展邻近的收藏币市场[295] - 公司于2024年2月收购了亚洲大型贵金属交易商LPM，并于2025年4月收购了AMS Holding, LLC的剩余90%股权[294][305] - 公司在2024年6月将其在Silver Gold Bull, Inc. (SGB)的所有权增至55.4%，并取得控制权，使其成为合并子公司[302] 财务报告与运营指标 - 公司使用两个非GAAP衡量指标：调整后税前净收入以及息税折旧摊销前利润(EBITDA)[290] - 公司关键运营指标包括：向客户销售和交付的黄金和白银盎司数（不包括远期合约记录盎司数）[325] - 批发销售票务量（订单处理数量）是衡量业务量的指标，不受商品价格变动影响[327] - 直接面向消费者客户指标包括：新客户数、活跃客户数和总客户数[328] - 直接面向消费者票务量（订单数量）及平均订单价值是评估业务量的指标[329] - 库存周转率是衡量资本使用效率的关键指标，计算公式为销售成本除以平均库存[330] - 有担保贷款数量是衡量有担保贷款业务规模的指标，以季度末数据为准[333] 收入与利润表现（同比环比） - 公司2025财年营收为110亿美元[311] - 2025年第四季度收入为64.769亿美元，同比增长136.2%[349] - 2025年第四季度公司归母净利润为1.1636亿美元，同比增长77.4%[341] - 2025年第四季度基本每股收益为0.47美元，同比增长67.9%[341] - 2025年上半年收入为101.57666亿美元，同比增长86.1%[352] - 2025年上半年公司归母净利润为1.0697亿美元，同比下降31.2%[345] - 2025年第四季度调整后税前净利润（非GAAP）为2321.6万美元，同比增长73.7%[461] - 2025年第四季度GAAP税前净利润为1577.7万美元，同比增长96.8%[461] - 2025年第四季度EBITDA（非GAAP）为3387.9万美元，同比增长108.8%[468] - 2025年上半年EBITDA（非GAAP）为4818.0万美元，同比增长41.7%[469] 成本与费用表现（同比环比） - 2025年第四季度毛利润同比增长108.6%，达到9337万美元，而2024年同期为4476.7万美元[355] - 2025年第四季度整体毛利率同比下降19个基点至1.442%，但剔除远期销售影响后，毛利率上升58.4个基点至3.072%[356] - 2025年上半年毛利润同比增长88.5%，达到1.66267亿美元，毛利率微增2.1个基点至1.637%[358][359] - 2025年第四季度销售、一般及行政管理费用同比激增132.1%，达到5978.4万美元，其中新收购子公司贡献了2960万美元[361] - 2025年第四季度折旧及摊销费用同比增长64.6%，达到763.8万美元，主要由于收购带来的无形资产摊销增加[363] - 2025年第四季度利息支出同比增长56.8%至1625.3万美元，主要因融资安排利率上升及借款总额增加[369] - 截至2025年12月31日的六个月，利息费用增加850万美元（41.8%），达到2890万美元，主要由于产品融资安排（420万美元）、贵金属租赁（320万美元）和交易信贷额度（70万美元）的利息增加[371] - 2025年第四季度折旧费用为245.7万美元，同比大幅增长189.4%[461][468] - 2025年第四季度收购无形资产摊销费用为518.1万美元，同比增长36.7%[461][468] 批发销售与辅助服务分部表现 - 批发销售及辅助服务部门在截至2025年12月31日的三个月收入激增27.146亿美元（124.9%），达到48.87966亿美元[382] - 批发销售及辅助服务部门在截至2025年12月31日的三个月，黄金盎司销量下降6.7万盎司（19.4%），白银盎司销量下降536.2万盎司（30.8%）[382] - 批发销售及辅助服务部门在截至2025年12月31日的三个月，批发销售订单量（ticket volume）增加9742单（32.5%）[382] - 批发销售及辅助服务部门在截至2025年12月31日的三个月，净亏损为1118.7万美元，而去年同期为净收入125万美元[382] - 批发销售与辅助服务部门六个月营收同比增长75.1%，达77.05亿美元，而去年同期为44.00亿美元[386][394] - 六个月期间黄金销量同比下降13.6%至53.4万盎司，白银销量同比下降43.6%至1882.7万盎司[386][394] - 六个月期间黄金平均售价同比上涨46.2%，白银平均售价同比上涨54.5%[397] - 批发销售订单量在六个月期间同比增长21.4%至72,430单[386][394] - 该部门六个月毛利率同比下降34.4个基点至0.559%，主要受远期销售增加影响[386][403][405] - 三个月营收同比增长124.9%至48.88亿美元，剔除增加的24.94亿美元远期销售后，营收增长2.201亿美元[389][391] - 三个月期间黄金销量同比下降19.4%至27.9万盎司，白银销量同比下降30.8%至1204.8万盎司[389][392] - 三个月期间黄金平均售价同比上涨51.3%，白银平均售价同比上涨61.5%[392] - 三个月毛利率同比下降46.2个基点至0.446%，剔除远期销售影响后，毛利率下降10.0个基点至1.504%[399][401][402] - 2025年2月完成的SGI和Pinehurst收购对营收和毛利增长有贡献[391][396][400][404] - 销售、一般及行政管理费用在2025年第四季度增至2130万美元，同比增长86.5%，主要受薪酬费用增加660万美元、广告成本增加120万美元等因素驱动[407] - 剔除新收购子公司SGI和Pinehurst带来的640万美元费用，2025年第四季度销售、一般及行政管理费用实际同比增长350万美元[407] - 2025年上半年销售、一般及行政管理费用增至4334万美元，同比增长79.5%，主要受薪酬费用增加1130万美元、广告成本增加250万美元等因素驱动[408] - 剔除新收购子公司带来的1290万美元费用，2025年上半年销售、一般及行政管理费用实际同比增长630万美元[408] - 2025年第四季度折旧及摊销费用增至162万美元，同比增长101.2%，主要由于资本支出增加[409] - 2025年第四季度利息收入降至300万美元，同比下降27.3%，主要因即期递延交易订单利息收入减少120万美元[411] - 2025年第四季度利息费用增至1418万美元，同比增长75.5%，主要因产品融资安排利息及费用增加400万美元[413] - 2025年第四季度权益法投资收益为97万美元，较上年同期亏损246万美元改善342.7万美元，增幅139.4%[415] - 2025年上半年利息费用增至2498万美元，同比增长60.6%，主要因产品融资安排利息及费用增加460万美元[414] - 2025年上半年利息收入降至601万美元，同比下降26.2%，主要因即期递延交易订单利息收入减少200万美元[412] 直接面向消费者（DTC）分部表现 - DTC业务2025年第四季度收入达15.89亿美元，同比增长179.2%[418][426] - 2025年第四季度黄金销量为26.6万盎司，同比增长121.7%；白银销量为658.7万盎司，同比增长49.1%[418][426][427] - 2025年第四季度黄金平均售价同比上涨42.0%，白银平均售价同比上涨68.6%[427] - 2025年第四季度新增客户9.61万名，同比增长46.9%；活跃客户达22.91万名，同比增长63.5%[418][426][428] - 截至2025年12月31日，客户总数达436.15万名，较2024年底增长36.8%[418][426][428] - 2025年第四季度DTC总订单量为33.09万笔，同比增长82.6%；平均订单价值为4824美元，同比增长51.8%[418][426] - DTC业务2025年第四季度税前利润为2598.5万美元，利润率1.635%，同比增长377.7%[418] - DTC业务2025上半年收入为24.53亿美元，同比增长132.0%；税前利润为3567.7万美元，同比增长218.7%[422] - 公司2025年2月收购SGI和Pinehurst，4月收购AMS，推动了收入、客户及订单量增长[426][428][430] - CyberMetals业务截至2025年底客户资产规模为1890万美元[429] - 截至2025年12月31日的六个月，公司总收入为24.528亿美元，较2024年同期的10.571亿美元增长13.957亿美元，增幅达132.0%[432] - 黄金销量为45万盎司，同比增长20.4万盎司或82.9%；白银销量为1019.9万盎司，同比增长129.2万盎司或14.5%[432][433] - 黄金平均售价同比上涨39.7%，白银平均售价同比上涨62.4%[433] - 截至2025年12月31日的六个月，直接面向消费者（DTC）平均订单价值为4,435美元，同比增长1,358美元或44.1%[432][437] - 截至2025年12月31日的六个月，DTC总票务量为556,237张，同比增长208,455张或59.9%[432][436][437] - 截至2025年12月31日的六个月，DTC业务毛利润为1.232亿美元，毛利率为5.023%，较2024年同期的4.587%提升43.6个基点[440][441] - 截至2025年12月31日的六个月，销售、一般及行政管理费用为7564万美元，同比增长4799万美元或173.6%，占收入比例为3.084%[443] - 截至2025年12月31日的六个月，折旧及摊销费用为1197万美元，同比增长424万美元或54.8%[445] - 截至2025年12月31日，CyberMetals客户资产管理规模为1890万美元，客户数量为4万[435] - 客户数量显著增长：总客户数达436.15万，同比增长117.4万或36.8%；活跃客户数达37.64万，同比增长10.64万或39.4%[432][434] - 截至2025年12月31日的六个月，利息费用为101.7万美元，占收入的0.041%，较2024年同期的118.1万美元（占收入0.112%）减少16.4万美元，降幅13.9%[447] - 截至2025年12月31日的三个月，直接面向消费者业务的其他净收入为16.4万美元，占收入0.010%，而2024年同期为零[448] - 截至2025年12月31日的六个月，其他净收入为246.4万美元，占收入0.100%，而2024年同期为零，增长主要与收购AMS相关的或有对价公允价值调整有关[449] 有抵押贷款分部表现 - 截至2025年12月31日的三个月，担保贷款业务利息收入为275.5万美元，同比增长12.9万美元，增幅4.9%[451][453] - 截至2025年12月31日的六个月，担保贷款业务利息收入为529.9万美元，同比下降34.7万美元，降幅6.1%[452][454] - 截至2025年12月31日的三个月，担保贷款业务利息费用为148.3万美元，占利息收入的53.829%，同比下降10.8万美元，降幅6.8%[451][455] - 截至2025年12月31日的六个月，担保贷款业务利息费用为285.3万美元，占利息收入的53.840%，同比下降76.1万美元，降幅21.1%，主要与交易信贷额度减少有关[452][456] - 截至2025年12月31日的三个月，担保贷款业务销售、一般及行政费用为33.4万美元，占利息收入的12.123%，同比增长4.6万美元，增幅16.0%[451][457] - 截至2025年12月31日的六个月，担保贷款业务销售、一般及行政费用为63.2万美元，占利息收入的11.927%，同比增长5.2万美元，增幅9.0%[452][458] - 截至2025年12月31日，担保贷款期末贷款笔数为355笔，较2024年同期的518笔减少163笔，降幅31.5%[451][452][453][454] - 2025年第四季度利息收入同比下降14.8%至578.9万美元，期末有担保贷款数量同比减少31.5%至355笔[365][366] 其他财务数据（资产、债务、借款等） - 存储、拍卖及广告等服务收入约占公司合并营收的3%[319] - 公司使用远期和期货合约对冲库存价格风险，远期合约销售计入营收，而期货合约不影响营收[318] - 宏观经济波动通常会增加公司交易收入和毛利，因为价差扩大，但近两个财年影响已减弱[339] - 2025年第四季度黄金销量为54.5万盎司，同比增长17.0%[349] - 2025年第四季度白银销量为1863.5万盎司，同比下降14.6%[349] - 2025年第四季度黄金平均售价同比上涨50.6%，白银平均售价同比上涨67.2%[350] - 2025年上半年黄金销量为98.4万盎司，同比增长13.9%[352] - 2025年上半年白银销量为2902.6万盎司，同比下降31.3%[352] - 2025年第四季度库存周转率同比大幅提升109.1%，达到4.6次[355][357] - 截至2025年12月31日的三个月，权益法投资收益扭亏为盈，增加341.9万美元（141.9%），从亏损241万美元转为盈利100.9万美元[372] - 截至2025年12月31日的六个月，权益法投资收益扭亏为盈，增加193.3万美元（105.5%），从亏损183.2万美元转为盈利10.1万美元[373] - 截至2025年12月31日的六个月，其他净收入增加182.2万美元（275.6%），达到248.3万美元，主要与收购相关的或有对价公允价值调整有关[376] - 截至2025年12月31日的三个月，有效税率从25.5%下降至约14.3%[377] - 截至2025年12月31日的六个月，有效税率从20.9%下降至约18.8%[378] - 2025年第四季度经营现金流为净流出4262.2万美元，同比大幅下降138.7%[468] - 2025年上半年经营现金流为净流入1.528亿美元，同比大幅增长975.2%[469] - 截至2025年12月31日，公司信贷额度为3亿美元，较2025年6月30日减少4500万美元[475] - 短期应付票据为400万美元，长期应付票据为332.8万美元，截至2025年12月31日总应付票据为732.8万美元[476] - 与2025年6月30日相比，短期应付票据增加6000美元，长期应付票据减少21万美元，总应付票据减少15万美元[476] - CCP票据的未偿还本金余额为400万美元，到期日已修订至2026年4月1日[476] - SGB已全额支付1590万美元股息，其中公司在2024年9月收到来自SGB的750万美元股息[477] - 公司因收购Pinehurst承担了310万美元的本票，年利率5%，到期日为2026年8月1日[478] - 截至2025年12月31日，该本票的未偿还本金余额为310万美元[478] - 借入金属负债从2025年6月30日的4605.1万美元大幅增加至2025年12月31日的8560.6万美元，增长3955.5万美元[479] - 截至2025年12月31日，贵金属租赁价值为2.805亿美元，较2025年6月30日的2.465亿美元增加3400万美元[480]

收入和利润（同比环比） - 第二季度营收64.769亿美元，同比增长136%[5][8]，环比增长76%[6][8] - 2025年第四季度（2026财年第二季度）收入同比增长136%至64.77亿美元，其中剔除24.94亿美元远期销售增长后，收入增长12.41亿美元（69.0%）[34] - 2025年第四季度收入为64.769亿美元，较2024年同期的27.4234亿美元增长136.2%[70] - 2025年第四季度收入环比2025年第三季度的36.8076亿美元大幅增长76.0%[71] - 2025年第二季度（截至12月31日）营收为64.77亿美元，同比增长136.1%[67] - 上半年营收101.5766亿美元，同比增长86%[9][11] - 2026财年上半年收入为101.58亿美元，同比增长86%；剔除30.56亿美元远期销售影响后，收入增长16.44亿美元或50.3%[43] - 2025年上半财年（截至12月31日）营收为101.58亿美元，同比增长86.1%[67] - 2025年上半年收入为101.57666亿美元，较2024年上半年的54.57441亿美元增长86.1%[72] - 第二季度净利润1160万美元，同比增长77%[5][8]，环比由亏损90万美元转为盈利[6][8] - 2025年第四季度归属于公司的净收入为1,160万美元，摊薄后每股收益为0.46美元[40] - 2025年第四季度归属于公司的净利润为1163.6万美元，同比增长77.4%，基本每股收益为0.47美元[70] - 2025年第二季度归属于公司的净利润为1.16亿美元，同比增长77.4%[67] - 2025年第四季度净利润为1352.8万美元，环比2025年第三季度的净亏损97.1万美元实现扭亏为盈，增幅达1493.2%[71] - 2025年第四季度净收入为1352.8万美元，环比（较2025年第三季度）大幅增长1493.2%[74] - 上半年净利润1070万美元，同比下降31%[9][11] - 2026财年上半年归属于公司的净利润为1070万美元，摊薄后每股收益0.42美元，低于去年同期的1550万美元或0.65美元[49] - 2025年上半年归属于公司的净利润为1069.7万美元，较2024年同期的1554.2万美元下降31.2%[72] - 第二季度摊薄后每股收益0.46美元，同比增长70%[5][8]，环比由亏损0.04美元转为盈利[6][8] - 2025年第二季度基本每股收益为0.47美元，去年同期为0.28美元[67] 成本和费用（同比环比） - 第二季度毛利润9340万美元，同比增长109%[5][8]，但毛利率降至1.44%[8] - 2025年第四季度毛利润同比增长109%至9,340万美元，毛利率为1.44%[35] - 2025年第四季度毛利率为1.442%，较2024年同期的1.632%有所下降，但毛利润同比增长108.6%至9337万美元[70] - 2026财年上半年毛利润为1.663亿美元，同比增长88%；毛利率从1.62%微增至1.64%[44] - 2026财年上半年销售、一般及行政费用为1.196亿美元，同比增长128%；剔除新收购子公司影响，该费用增长720万美元[45] - 2025年第四季度销售、一般及行政费用为5978.4万美元，同比增长132.1%，占收入比例从0.939%微降至0.923%[70] - 2025年上半年销售、一般及行政费用为1.19606亿美元，同比增长128.4%，占收入比例从0.960%升至1.177%[72] - 2026财年上半年折旧及摊销费用为1520万美元，同比增长63%[46] - 2026财年上半年利息费用为2890万美元，同比增长42%[48] - 2025年上半年利息支出为2885.3万美元，同比增长41.8%[72] - 2025年上半年利息支出为2885.3万美元，同比增长41.8%[75] - 白银市场现货溢价及融资成本上升导致交易亏损和利息支出增加[2] 其他财务数据 - 第二季度非GAAP EBITDA为3388万美元，同比增长109%[5][8]，环比增长137%[6][8] - 2025年第四季度调整后税前净利润为2320万美元，同比增长990万美元或74%[41] - 2025年第四季度EBITDA为3390万美元，同比增长1770万美元或109%[42] - 2025年第四季度非GAAP调整后税前净利润为2321.6万美元，同比增长73.7%[73] - 2025年第四季度EBITDA为3387.9万美元，同比增长108.8%[73] - 2025年第四季度EBITDA为3387.9万美元，环比（较2025年第三季度）增长136.9%[74] - 2026财年上半年EBITDA为4820万美元，同比增长1420万美元或42%[51] - 2025年上半年EBITDA为4818.0万美元，同比增长41.7%[75] - 2025年上半年非GAAP调整后税前净利润为2808.8万美元，与2024年同期基本持平[75] - 2026财年上半年利息收入为1140万美元，同比下降18%[47] - 现金及现金等价物从期初的7774万美元增至期末的1.52亿美元，净增7431万美元[69] - 经营活动产生的现金流量净额为1.53亿美元，而去年同期为净流出1746万美元[69] - 2025年第四季度运营现金流为净流出4262.2万美元，而2024年同期为净流入11007.1万美元[73] - 2025年第四季度运营现金流为净流出4262.2万美元，而2025年第三季度为净流入19541.7万美元[74] - 2025年上半年运营现金流为净流入15279.5万美元，而2024年同期为净流出1745.8万美元[75] - 总资产从2025年6月30日的22.15亿美元大幅增长至2025年12月31日的38.12亿美元，增幅达72.1%[64] - 存货从12.80亿美元增至15.36亿美元，增长20.0%[64] - 衍生金融资产从1.35亿美元激增至9.48亿美元，增长604.6%[64] - 递延收入及其他预收款从4.27亿美元大幅增至17.02亿美元，增长298.6%[64] 各条业务线表现 - 2025年第四季度黄金销量为545,000盎司，同比增长17%，环比增长24%[18][25] - 2025年第四季度白银销量为1,863.5万盎司，同比下降15%，但环比大幅增长79%[18][25] 直接面向消费者（DTC）业务表现 - 直接面向消费者（DTC）新客户9.61万，同比增长47%[12] - 直接面向消费者（DTC）平均订单价值4824美元，同比增长52%[12] - 2025年第四季度直接面向消费者（DTC）新客户达96,100名，同比增长47%，环比增长38%[18][25] - 2025年第四季度直接面向消费者（DTC）活跃客户达229,100名，同比增长64%，环比增长56%[18][25] - 2025年第四季度直接面向消费者（DTC）平均订单价值（AOV）为4,824美元，同比增长52%，环比增长25%[18][25] - 2025年第四季度JM Bullion（JMB）平均订单价值（AOV）为2,637美元，同比增长29%，环比增长4%[18][25] 管理层讨论和指引 - 截至2025年12月31日，有担保贷款数量为355笔，同比减少31%，环比减少16%[18][25]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第二季度总收入为65亿美元，同比增长136%，若剔除25亿美元的远期销售增长，收入增长12亿美元或69% [11] - 季度毛利润为9300万美元，同比增长109%，毛利率为1.44%，去年同期为1.63% [12] - 季度销售、一般及行政费用为5980万美元，同比增长132%，主要受薪酬、广告、咨询及设施费用增加影响，其中SGI、Pinehurst和AMS的并表贡献了3000万美元费用 [14] - 季度折旧及摊销费用为760万美元，同比增长65%，主要由于收购带来的无形资产摊销增加 [16] - 季度利息收入为580万美元，同比下降15% [16] - 季度利息支出为1.163亿美元，同比增长57%，主要由于产品融资安排、贵金属租赁及交易信贷额度成本上升 [17] - 季度股权法投资收益为100万美元，去年同期为亏损240万美元，同比增长142% [18] - 季度归属于公司的净利润为1160万美元，摊薄后每股收益为0.46美元，去年同期净利润为660万美元，每股收益0.27美元 [19] - 季度调整后税前利润（非GAAP指标）为2320万美元，同比增长74% [19] - 季度EBITDA（非GAAP流动性指标）为3390万美元，同比增长109% [20] - 截至季度末，公司现金余额为1.52亿美元，非限制性库存价值10.31亿美元 [20] - 公司董事会宣布季度现金股息为每股0.20美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **批发销售及附属业务与直接面向消费者业务**：毛利润增长主要得益于这两个业务板块的贡献，包括新收购的SGI、Pinehurst和AMS公司 [12][13] - **交易业务**：毛利润增长部分被较低的交易利润所抵消 [12][13] - **直接面向消费者业务**：第二季度新增客户96,100名，同比增长47%，环比增长38% [23] - **直接面向消费者业务**：截至第二季度末，总客户数约为440万，同比增长37% [23] - **担保贷款业务**：截至12月31日，贷款数量为355笔，同比下降31%，环比下降16% [24] - **担保贷款业务**：截至12月31日，贷款组合价值为1.204亿美元，同比增长22%，环比增长16% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - **黄金销售**：第二季度销售545,000盎司，同比增长17%，环比增长24% [22] - **黄金销售**：六个月期间销售984,000盎司，同比增长14% [22] - **白银销售**：第二季度销售1,860万盎司，同比下降15%，环比增长79% [22] - **白银销售**：六个月期间销售2,900万盎司，同比下降31% [22] - **国际业务**：公司在英国增持Atkinsons Bullion & Coins 24.5%的股权，总持股达49.5% [8] - **国际业务**：香港LPM及新加坡新址的零售展厅活动和批发交易量均保持强劲势头 [8] - **亚洲市场**：被视为具有吸引力的长期增长机会，公司持续专注于扩大在该地区的业务版图 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **品牌重塑与重新上市**：公司成功完成向Gold.com的品牌重塑并于12月在纽约证券交易所重新上市，标志着公司向最受信任的全球贵金属平台转型 [3] - **业务组合多元化**：公司业务组合涵盖贵金属、钱币学、葡萄酒及其他高价值收藏品和另类资产 [3] - **垂直整合运营模式**：公司采用垂直整合运营模式并拥有不断增长的全球业务版图 [3] - **与Tether的战略合作**：Tether将购买约1.25亿股Gold.com普通股，并计划在获得监管批准后再购买约2500万股，发行价为每股44.50美元 [4] - **与Tether的战略合作**：作为交易的一部分，Tether有权提名一名Gold.com董事会成员，并预计向Gold.com提供不低于1亿美元的黄金租赁额度 [4] - **与Tether的战略合作**：双方将达成协议，由Gold.com提供仓储和物流服务，并通过其直接面向消费者渠道提供Tether稳定币 [5] - **与Tether的战略合作**：Gold.com同意将此次投资筹集的2000万美元投资于Tether的XAUT稳定币 [5] - **收购与整合**：公司完成了对Monex Deposit Company的收购，以加强服务能力 [7] - **收购与整合**：公司正在优化费用结构并释放近期所有收购的协同效应，AMGL拉斯维加斯设施产能提升 [8] - **产能与供应链**：公司凭借强大的资产负债表和铸币业务中每周生产水平的调整能力来管理库存和满足需求 [9] - **行业竞争**：管理层认为公司凭借资产负债表和两家铸币厂的能力，能够比竞争对手销售更多产品 [48] - **行业竞争**：管理层相信公司正在夺取市场份额，并且自认为优于其他所有竞争者 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **第二季度市场环境**：公司成功应对了快速变化的市场条件，消费者需求增加，溢价差在2025年底前保持紧缩，白银市场的现货溢价导致交易亏损和利息支出增加 [7] - **当前季度市场展望**：消费者需求保持高位，溢价差扩大，第二季度的现货溢价问题已缓解，市场开始回归期货溢价，这对交易业务是积极的 [9] - **白银市场波动**：近期白银市场出现剧烈波动，价格在短时间内大幅涨跌，白银借贷（租赁）对公司影响重大 [67] - **高价格环境的影响**：白银价格达到100美元和黄金价格达到5000美元，导致公司管理头寸所需的美元资金大幅增加，对资金流动性构成压力 [68] - **Tether投资的意义**：与Tether的合作关系、投资以及黄金租赁额度，将极大增强公司的流动性，为应对金价涨至7000美元或银价涨至150美元等极端情况做好准备 [68] - **未来增长**：凭借Tether的战略投资和扩大的品牌组合，公司相信有能力在多渠道捕获增长并为股东创造长期价值 [25] 其他重要信息 - **股权结构变化**：Tether对Gold.com的少数股权投资验证了公司成为实物金条垂直整合领导者并提供最全面贵金属平台的战略 [5] - **设施运营**：拉斯维加斯AMGL设施在1月份处理了超过12万个包裹，测试了其产能上限 [29] - **生产产能**：SilverTowne铸币厂的小型白银产品周产量从去年年中约20万盎司，预计增至本周超过80万盎司 [48] - **产品供应**：尽管公司努力维持核心产品库存，但仍面临与竞争对手类似的交付延迟挑战，目前有较高比例的客户预订单 [49] - **物流设施规划**：公司认为拉斯维加斯设施在未来几个月全部计划上线后，月处理包裹能力可轻松达到15万个 [53] - **物流设施规划**：目前在美国以外地区建立类似规模的物流设施需要大量资本投入，且需求尚未达到必要水平 [54] - **非控股权益影响**：第二季度非控股权益项目为负189.2万美元，主要与Sunshine Mint关闭爱达荷州设施并整合至拉斯维加斯有关，管理层认为这是异常情况且本季度已好转 [56][57] 问答环节所有的提问和回答 问题: 比较黄金和白银在12月季度的表现，以及Tether投资后对产能和物流设施扩张的展望 [27] - **回答**: 拉斯维加斯设施在1月处理了超过12万个包裹，测试了产能上限，公司已准备好应对更多需求，为满足需求增长，公司近期雇佣了更多员工 [29] - **回答**: 与Tether的合作中，仓储是重要组成部分，Tether持有大量黄金需要存储空间，公司可能需建设新设施或扩展现有设施来提供存储解决方案 [30][31] - **回答**: 在2025年初较慢时期，直接面向消费者品牌的黄金销售比例较高，但在过去约8周内，白银销售占比回升，目前白银在总销量中的占比可能在50%左右，需求上升导致溢价提高 [32] 问题: 溢价差扩大对3月季度盈利能力的影响，以及12月季度的交易亏损是否与高价环境下客户回购（公司成为净买家）有关 [36][39] - **回答**: 管理层暗示本季度（3月季度）将会非常好 [37] - **回答**: 交易亏损主要与白银市场的现货溢价有关，公司历史上通过持有黄金和白银的空头头寸进行对冲并获得期货溢价收益，当市场出现现货溢价时，这会转化为利息支出，导致第二季度支出显著增加 [40] - **回答**: 当需求增加且产品（特别是白银）供应紧张时，回购业务实际上对公司有利，因为大部分回购产品通过直接面向消费者平台转售，从而改善业绩 [41][42] 问题: Tether投资将如何影响未来的利润表，特别是仓储业务线的利润贡献 [43] - **回答**: Tether的1.5亿美元投资和黄金租赁额度将提供更多流动性，预计将显著减少公司的利息支出和对高成本美元信贷额度的依赖，从而对利润产生立竿见影的积极影响 [44] 问题: 在需求激增的情况下，公司保持产品库存的能力以及自有铸币厂的合并月产能 [47] - **回答**: 凭借强大的资产负债表和两家铸币厂，公司能够比竞争对手销售更多产品，SilverTowne铸币厂的小型白银产品周产量已从去年年中的约20万盎司提升至预计本周超过80万盎司 [48] - **回答**: 尽管美国鹰扬银币因分配限制可能缺货，但客户会转向购买其他私有铸币厂产品，公司也面临部分产品交付延迟的挑战，目前有较高比例的客户预订单 [49] 问题: AMGL设施的吞吐量目标，以及在欧洲或亚洲建立类似物流设施的可能性 [51] - **回答**: 拉斯维加斯设施在12月和1月处理了约27.5万个包裹，随着更多自动化设备上线和软件改进，预计未来几个月内月处理能力可轻松达到15万个包裹 [52][53] - **回答**: 在美国以外建立类似规模的设施需要巨大的资本承诺，目前美国以外地区对小包裹递送的需求量尚未达到需要如此大规模设施的水平 [54] 问题: 第二季度非控股权益项出现负值的原因及是否具有持续性 [56] - **回答**: 主要与Sunshine Mint关闭爱达荷州设施并整合至拉斯维加斯有关，该整合时机恰逢业务放缓后需求回升，造成了短期波动，管理层认为这是异常情况，且Sunshine Mint在本季度初表现良好 [57] 问题: 量化白银市场现货溢价对公司造成的损失，以及回归期货溢价后的影响 [64] - **回答**: 粗略估计，与2024年同期相比，公司从获得约600万美元的期货溢价收益，转为在2025年第二季度遭受约500-600万美元的损失，同比波动约1000-1200万美元，这对公司影响重大 [65][66] - **回答**: 目前市场正回归期货溢价，虽未达到2024年水平，但趋势积极，近期白银市场极度波动，白银借贷（租赁）成本对公司业绩影响显著 [67] 问题: 与Tether合作的其他商业机会，例如公司是否可能成为Tether黄金交易的代理或经纪商 [70] - **回答**: 管理层认为双方存在大量双向合作机会，包括Tether可以帮助公司的领域以及公司可以帮助Tether的领域，许多机会已讨论但尚未正式确定，预计将对双方都非常有益 [71][72] 问题: 与Tether的合作关系未来是否会进一步扩大 [76] - **回答**: 除了已公布的黄金租赁、仓储和稳定币使用合作外，双方在Gold.com正在开发的信用卡等领域也存在合作机会，Tether将Gold.com视为可以共同拓展业务的优秀合作伙伴 [77] 问题: 铸币生产量投资和提升能力，以满足白银需求增长 [78] - **回答**: 白银铸币业务波动大，去年下半年公司曾大幅减产裁员，目前正在快速增产，但考虑到市场可能快速转变，公司持谨慎态度，SilverTowne铸币厂历史最高周产量曾达130万盎司，目前正努力恢复至90万盎司 [78][80] 问题: 与Tether的合作是否会改变公司的战略并购方向及进行更大规模交易的能力 [83] - **回答**: 合作关系不会改变公司的战略，但为公司进行更大规模的交易以促进增长提供了机会，Tether支持公司审慎地在实物黄金市场继续发展，并将成为优秀的合作伙伴 [83]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第二季度总收入为65亿美元，同比增长136%，去年同期为27亿美元 [11] - 剔除25亿美元远期销售增加的影响后，收入增长12亿美元，同比增长69%，主要得益于金银平均售价上涨及黄金销量增加，部分被白银销量减少所抵消 [11] - 2026财年上半年总收入为101亿美元，同比增长86%，去年同期为54亿美元 [11] - 第二季度毛利润为9300万美元，同比增长109%，占收入的1.44%，去年同期为4480万美元，占收入的1.63% [12] - 第二季度销售、一般及行政费用为5980万美元，同比增长132%，去年同期为2580万美元，主要由于薪酬、广告、咨询及设施费用增加，其中SGI、Pinehurst和AMS三家被收购公司贡献了3000万美元费用 [14] - 第二季度折旧及摊销费用为760万美元，同比增长65%，主要由于收购带来的无形资产摊销增加 [16] - 第二季度利息收入为580万美元，同比下降15% [16] - 第二季度利息费用为1.163亿美元，同比增长57%，主要由于产品融资安排、贵金属租赁及交易信贷额度相关费用增加 [17] - 第二季度权益法投资收益为100万美元，去年同期为亏损240万美元，同比增长142% [18] - 第二季度归属于公司的净利润为1160万美元，摊薄后每股收益为0.46美元，去年同期净利润为660万美元，每股收益0.27美元 [19] - 第二季度调整后税前净利润（非GAAP指标）为2320万美元，同比增长74%，去年同期为1340万美元 [19] - 第二季度EBITDA（非GAAP流动性指标）为3390万美元，同比增长109%，去年同期为1620万美元 [20] - 截至季度末，公司现金为1.52亿美元，2025财年末为7800万美元 [20] - 截至2025年12月31日，非限制性库存为10.31亿美元，2025财年末为7.95亿美元 [20] - 公司董事会宣布季度现金股息为每股0.20美元，维持现有股息计划 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发销售及辅助业务和直接面向消费者业务的毛利润均有所增长，包括最近收购的SGI、Pinehurst和AMS公司带来的贡献，部分被较低的交易利润所抵消 [12] - 担保贷款业务产生的利息收入在第二季度增加了10万美元 [17] - 直接面向消费者业务的新客户数量在第二季度为96,100名，同比增长47%，环比增长38% [23] - 直接面向消费者业务的总客户数在第二季度末约为440万，同比增长37% [23] - 客户指标的变化主要源于SGI、Pinehurst和AMS的收购，以及JMB客户群的有机增长 [24] - 截至12月底，担保贷款数量为355笔，较2024年12月31日下降31%，较9月底下降16% [24] - 截至2025年12月31日，贷款组合的美元价值为1.204亿美元，较2024年12月31日增长22%，较2025年9月30日增长16% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务呈现令人鼓舞的增长迹象，公司致力于扩大国际业务版图 [8] - 第二季度末，公司增持了英国Atkinsons Bullion & Coins 24.5%的股份，总持股比例达到49.5% [8] - 香港LPM及新加坡新址的业绩依然非常强劲，零售展厅活动和批发交易量均呈现积极势头 [8] - 亚洲市场继续代表着一个有吸引力的长期增长机会，公司仍专注于扩大在该地区的业务版图 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功完成品牌重塑为Gold.com并在纽约证券交易所重新上市，这不仅是名称变更，更代表了其作为最受信任的全球贵金属平台的企业身份 [3] - 公司已发展成为品类领导者，拥有多元化的投资组合，涵盖贵金属、钱币、葡萄酒及其他高价值收藏品和另类资产，并得到垂直整合运营模式和不断增长的全球业务网络的支持 [3] - 公司与Tether Investments的关联公司达成协议，Tether将以每股44.50美元的价格购买约1.25亿股Gold.com普通股，并同意在获得监管批准后以相同价格再购买约2500万股 [4] - 作为交易的一部分，Tether有权提名一名董事进入Gold.com董事会，并预计将为Gold.com提供不低于1亿美元的黄金租赁额度 [4] - 双方还预计将达成协议，由Gold.com为Tether提供存储和物流服务，并通过其直接面向消费者渠道提供Tether稳定币 [5] - Gold.com同意将此次投资所得中的2000万美元投资于Tether的XAUT稳定币 [5] - Tether的少数股权投资验证了公司成为实物金条垂直整合领导者并提供行业最全面贵金属平台的战略 [5] - 此次交易所得将提供更多资金和灵活性，通过进一步去杠杆化其品类领先品牌组合来加强资产负债表 [6] - 公司于上周完成了对Monex Deposit Company的收购，其庞大而忠诚的客户群以及成熟的存储和服务平台，加强了公司的产品供应，并扩大了服务客户的能力 [7] - 公司在优化费用结构以及释放近期所有收购的协同效应方面取得了有意义的进展 [8] - 位于拉斯维加斯的AMGL设施产能增加，并带来了预期的运营杠杆 [8] - 展望第三财季，消费者需求保持高位，溢价差扩大，第二季度的现货溢价问题已缓解，市场开始转向期货溢价，这对公司的交易业务是积极的 [9] - 公司继续受益于强劲的资产负债表，并能够调整铸币业务的每周生产水平以管理库存并满足需求 [9] - 公司战略重点仍然是整合近期收购并实现成本节约和协同效应，扩大国内和地理覆盖范围，并进一步多元化客户群 [25] - 公司认为，凭借Tether的战略投资和扩大的品类领先品牌组合，Gold.com已做好充分准备，能够通过多个渠道捕捉增长并为股东创造长期价值 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩展示了公司在快速变化的市场条件下成功运营的能力 [7] - 第二季度，公司经历了各平台消费者需求的增长，溢价差在2025年底前保持紧缩，白银市场的现货溢价导致了交易损失，并且由于产品融资和贵金属租赁利率上升，利息支出增加 [7] - 尽管存在这些不利因素，公司仍实现了1160万美元的净利润和每股0.46美元的摊薄收益，展示了其商业模式的韧性以及管理市场波动的纪律性方法 [7] - 公司继续受益于强劲的资产负债表 [9] - 管理层对最近的成就感到满意，并致力于探索更多为股东创造长期价值的机会 [25] - 首席执行官在问答环节表示，鉴于溢价差扩大，预计本季度（第三财季）将有一个非常好的季度 [37] - 首席执行官评论称，白银市场近期的波动性很大，出现了两次“黑天鹅”事件，价格剧烈波动 [67] - 首席执行官指出，白银价格达到100美元和黄金价格达到5000美元，会导致公司管理这些头寸所需的美元资金量显著增加，但到目前为止公司已成功应对 [68] - 首席执行官认为，与Tether的关系以及来自其投资和黄金租赁的收益，将为公司提供更多流动性，以应对金价可能进一步上涨的情况 [68] 其他重要信息 - 公司于2025财年最后两个季度收购了SGI、Pinehurst和AMS公司，这些收购对收入、毛利润及SG&A费用产生了影响 [11][12][14] - 第二季度，公司出售了545,000盎司黄金，同比增长17%，环比增长24% [22] - 第二季度，公司出售了1860万盎司白银，同比下降15%，环比增长79% [22] - 2026财年上半年，公司出售了984,000盎司黄金，同比增长14% [22] - 2026财年上半年，公司出售了2900万盎司白银，同比下降31% [22] - 公司拥有两个铸币厂（SilverTowne Mint和Sunshine Mint），这使其在满足需求方面比竞争对手更具优势 [48] - 公司预计本周将生产超过80万盎司的小型白银产品，而去年仲夏时的周产量约为20万盎司 [48] - 公司位于拉斯维加斯的AMGL物流设施在1月份处理了超过12万个包裹，12月也处理了类似数量 [29] - 公司预计，随着计划中的自动化设备全部上线，该设施未来每月可轻松处理15万个包裹 [53] - 公司持有少数股权的Sunshine Mint在第二季度关闭了爱达荷州的设施并整合到拉斯维加斯，这对其业绩产生了暂时性负面影响 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请比较黄金和白银在12月季度的表现，并说明Tether投资后公司物流产能的规划 [27] - 回答: 在2025年初的缓慢时期，黄金与白银的销售比例较高，但在过去约8周内，需求转向白银，目前白银可能占总销量的50%左右 [32] - 回答: 需求增加导致溢价上升，例如JM Bullion的一盎司白银产品溢价显著高于三个月前 [33] - 回答: 拉斯维加斯设施在1月份处理了超过12万个包裹，已测试了其产能上限，公司已准备好处理更多业务 [29] - 回答: 为应对需求激增，公司雇佣了更多员工，能够在一月份完成包裹发货证明了团队的能力 [30] - 回答: Tether作为全球最大的黄金持有者之一，需要存储空间，公司预计将协助其提供存储解决方案，未来可能需要扩建或新建设施 [31] 问题: 溢价差扩大对3月季度盈利能力的影响，以及第二季度交易损失是否与高价时客户卖回产品有关 [36][39] - 回答: 预计本季度将有一个非常好的季度 [37] - 回答: 交易方面的不利因素主要与白银市场的现货溢价有关，公司历史上通过持有金银空头头寸获得期货溢价收益，计入利息收入；当出现现货溢价时，则转为利息支出，这在第二季度造成了显著费用 [40] - 回答: 关于客户卖回产品，当需求增加且白银供应趋紧时，这些回购实际上对公司有帮助，因为大部分回购产品现在通过公司的直接面向消费者平台销售，可以零售价转售，从而改善业绩 [41][42] 问题: Tether投资将如何影响未来的损益表，特别是存储业务 [43] - 回答: Tether投资带来的1.5亿美元新资金以及黄金租赁额度将提供更多流动性，预计将显著减少利息支出和美元借款 [44] - 回答: 公司目前的美元借款利率为6%-7%，减少对这些借款的依赖并更多利用利率更低的黄金租赁，将立即产生积极影响 [44] 问题: 在需求激增的情况下，公司保持产品库存的能力以及铸币厂的合并月产能 [47] - 回答: 凭借强大的资产负债表和两家铸币厂，公司能够比竞争对手销售更多产品，目前没有竞争对手接近其产能 [48] - 回答: SilverTowne Mint的小型白银产品周产量已从去年仲夏的约20万盎司增加到本周预计的超过80万盎司 [48] - 回答: 尽管某些热门产品（如银鹰币）可能因分配限制而缺货，但客户会转向购买公司的其他私有铸币厂产品 [49] - 回答: 公司目前面临少量交付延迟，有较高比例的“预购”订单，但相信正在夺取市场份额 [50] 问题: AMGL设施的吞吐量目标，以及在欧洲或亚洲建立类似物流设施的可能性 [51] - 回答: 12月和1月两个月的包裹处理量预计在27.5万左右，随着计划中的自动化设备上线，该设施未来应能轻松达到每月15万个包裹的处理能力 [52][53] - 回答: 建立类似设施需要巨大的资本投入，目前在美国以外地区尚未看到对小包裹递送有如此大量的需求，因此暂无此计划 [54] 问题: 第二季度非控股权益项目出现负值的原因，以及这是否为暂时性影响 [56] - 回答: 主要与公司持有少数股权的Sunshine Mint有关，该公司在第二季度关闭爱达荷州设施并整合到拉斯维加斯，且当时需求放缓，随后需求回升，造成了一些波动 [57] - 回答: 这被视为异常情况，Sunshine Mint在本季度开局良好，大部分不利因素已成为过去 [58] 问题: 能否量化白银现货溢价造成的损失，以及当市场回归期货溢价时的影响 [64] - 回答: 如果对比2024年日历年第四季度和2025财年第二季度，公司大约从获得600万美元的期货溢价收益，转为500-600万美元的现货溢价损失，同比约有1000-1200万美元的波动 [65][66] - 回答: 市场目前正转回正向（期货溢价），虽然未达到2024年的水平，但已是积极变化 [67] - 回答: 白银市场当前波动性极高，价格剧烈波动，白银借贷（租赁）对公司影响重大 [67] - 回答: 金银价格高企增加了公司管理头寸所需的美元资金量，与Tether的合作将提供更多流动性以应对潜在的价格进一步上涨 [68][69] 问题: 除了存储和资金，与Tether还有哪些其他商业机会 [70] - 回答: 双方存在大量双向合作机会，Tether可以帮助公司，公司也可以帮助Tether [71] - 回答: 许多机会已讨论但尚未正式确定，预计将对双方都非常有益 [72] 问题: 与Tether的关系未来是否会进一步扩大 [76] - 回答: 除了已公布的黄金租赁、存储和稳定币使用机会外，公司正在开发的Gold.com信用卡也可能存在合作机会 [77] - 回答: Tether将Gold.com视为一个可以共同探索增长机会的优秀合作伙伴 [77] 问题: 铸币产量如何满足当前白银需求增长 [78] - 回答: 白银铸币业务波动大，公司在去年7-9月曾有意缩减规模、削减成本甚至裁员，将产量降至最低 [78] - 回答: SilverTowne Mint负责人表现出色，公司迅速提高了产量，并为其提供了足够的白银原料 [79] - 回答: 产量峰值曾达到每周130万盎司，目前正努力恢复至每周90万盎司，但需谨慎应对市场需求变化 [80] 问题: 与Tether的合作是否会改变公司的战略并购方向，包括进行更大规模交易的能力 [83] - 回答: 合作不会改变任何既定战略，反而为公司提供了进行更大规模交易以促进增长的机会 [83] - 回答: Tether非常支持公司谨慎地在实物黄金市场继续发展，将成为公司在此方面的优秀合作伙伴 [83]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第二季度总收入为65亿美元，同比增长136%，去年同期为27亿美元 [10] - 剔除25亿美元远期销售增加的影响后，收入增长12亿美元，同比增长69%，主要得益于金银平均售价上涨以及黄金销量增加，部分被白银销量下降所抵消 [10] - 2026财年上半年总收入为101亿美元，同比增长86%，去年同期为54亿美元 [10] - 剔除30亿美元远期销售增加的影响后，上半年收入增长16亿美元，同比增长50.3%，原因与季度相同 [10] - 第二季度毛利润为9300万美元，同比增长109%，毛利率为1.44%，去年同期为4480万美元，毛利率1.63% [11] - 上半年毛利润为1.663亿美元，同比增长88%，毛利率为1.64%，去年同期为8820万美元，毛利率1.62% [11] - 第二季度销售、一般及行政费用为5980万美元，同比增长132%，去年同期为2580万美元 [12] - 上半年销售、一般及行政费用为1.2亿美元，同比增长128%，去年同期为5240万美元 [13] - 第二季度折旧及摊销费用为760万美元，同比增长65%，去年同期为460万美元 [13] - 上半年折旧及摊销费用为1520万美元，同比增长63%，去年同期为940万美元 [14] - 第二季度利息收入为580万美元，同比下降15%，去年同期为680万美元 [14] - 上半年利息收入为1140万美元，同比下降18%，去年同期为1390万美元 [15] - 第二季度利息费用为1.163亿美元，同比增长57%，去年同期为1040万美元 [15] - 上半年利息费用为2890万美元，同比增长42%，去年同期为2040万美元 [16] - 第二季度权益法投资收益为100万美元，去年同期为亏损240万美元，同比增长142% [16] - 上半年权益法投资收益为110万美元，去年同期为亏损180万美元，同比增长106% [16] - 第二季度归属于公司的净利润为1160万美元，摊薄后每股收益0.46美元，去年同期净利润为660万美元，每股收益0.27美元 [17] - 上半年归属于公司的净利润为1070万美元，摊薄后每股收益0.42美元，去年同期净利润为1550万美元，每股收益0.65美元 [17] - 第二季度调整后税前净利润（非GAAP指标）为2320万美元，同比增长74%，去年同期为1340万美元 [17] - 上半年调整后税前净利润为2810万美元，与去年同期持平 [17] - 第二季度EBITDA（非GAAP流动性指标）为3390万美元，同比增长109%，去年同期为1620万美元 [18] - 上半年EBITDA为4820万美元，同比增长42%，去年同期为3400万美元 [18] - 季度末现金余额为1.52亿美元，2025财年末为7800万美元 [18] - 季度末非限制性库存为10.31亿美元，2025财年末为7.95亿美元 [18] - 公司董事会宣布季度现金股息为每股0.20美元，维持当前股息计划 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度黄金销量为54.5万盎司，同比增长17%，环比增长24% [20] - 上半年黄金销量为98.4万盎司，同比增长14% [20] - 第二季度白银销量为1860万盎司，同比下降15%，环比增长79% [20] - 上半年白银销量为2900万盎司，同比下降31% [20] - 第二季度直接面向消费者（DTC）业务新增客户9.61万，同比增长47%，环比增长38% [21] - 上半年DTC业务新增客户16.55万，同比增长37%，去年同期为12.07万 [21] - 第二季度末DTC业务总客户数约为440万，同比增长37% [21] - 客户指标变化主要由于收购SGI、Pinehurst和AMS，以及JMB客户群的有机增长 [22] - 12月末担保贷款数量为355笔，同比下降31%，环比下降16% [22] - 12月末贷款组合价值为1.204亿美元，同比增长22%，环比增长16% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务呈现令人鼓舞的增长迹象，公司致力于扩大国际影响力 [7] - 第二季度末，公司增持了英国Atkinsons Bullion & Coins 24.5%的股份，总持股比例达到49.5% [7] - 香港LPM及新加坡新址的零售展厅活动和批发交易量均保持强劲增长势头 [7] - 亚洲市场继续代表有吸引力的长期增长机会，公司仍专注于扩大在该地区的业务版图 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功完成品牌重塑为Gold.com并在纽约证券交易所重新上市，标志着公司作为最受信任的全球贵金属平台的定位 [3] - 公司已发展成为品类领导者，业务组合多元化，涵盖贵金属、钱币、葡萄酒、其他高价值收藏品以及另类资产，并得到垂直整合运营模式和不断增长的全球业务网络支持 [3] - 公司与Tether Investments的关联公司达成协议，Tether将以每股44.50美元的价格购买约1.25亿股Gold.com普通股，并在获得监管批准后以相同价格再购买约2500万股 [4] - 作为交易的一部分，Tether有权提名一名Gold.com董事会成员，并预计将为Gold.com提供不低于1亿美元的黄金租赁额度 [4] - 双方预计将达成协议，由Gold.com为Tether提供存储和物流服务，并通过其DTC渠道提供Tether稳定币 [5] - Gold.com同意将此次投资所得中的2000万美元投资于Tether的XAUT稳定币 [5] - 此次交易所得将提供更多资金和灵活性，通过进一步去杠杆化来加强资产负债表 [5] - 公司完成了对Monex Deposit Company的收购，其庞大而忠诚的客户群以及成熟的存储和服务平台，增强了公司的产品供应，并扩大了服务客户的能力 [6] - 公司在优化费用结构以及释放近期所有收购的协同效应方面取得有意义的进展 [7] - 整合工作持续推进，拉斯维加斯的AMGL设施产能提升，并带来了预期的运营杠杆 [7] - 公司拥有强大的资产负债表，并能够调整铸币业务的每周生产水平以管理库存并满足需求 [8] - 公司战略重点仍然是整合并实现近期收购的成本节约和协同效应，扩大国内和地域覆盖范围，并进一步多元化客户群 [23] - 管理层认为，凭借Tether的战略投资和扩大的品牌组合，Gold.com有能力通过多个渠道实现增长并为股东创造长期价值 [23] - 公司拥有两个铸币厂，这使其能够比竞争对手销售更多产品，并认为目前正在抢占市场份额 [45][47] - 公司正在开发Gold.com信用卡，并可能在此领域与Tether存在合作机会 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩展示了公司成功应对快速变化市场条件的能力 [6] - 第二季度，公司经历了各平台消费者需求的增长 [6] - 2025年底前，溢价差（Premium spreads）保持紧缩，白银市场的现货溢价（backwardation）导致了交易损失，以及由于产品融资和贵金属租赁利率上升导致的利息支出增加 [6] - 尽管存在这些不利因素，公司仍实现了1160万美元的净利润，展示了其商业模式的弹性和管理市场波动的严谨方法 [6] - 展望第三财季，消费者需求保持高位，公司经历了溢价差的扩大 [8] - 第二季度的现货溢价问题已经缓解，市场开始转向期货溢价（contango），这对公司的交易业务是积极的 [8] - 管理层表示，鉴于溢价差扩大，第三季度（截至2026年3月）预计将是一个非常好的季度 [34] - 白银市场波动性很大，近期出现了两次“黑天鹅”事件，价格剧烈波动 [61] - 白银价格达到100美元和黄金价格达到5000美元，导致公司管理这些头寸所需的美元资金量显著增加，对公司构成一定压力 [62] - 与Tether的关系，包括投资和黄金租赁，将为公司提供更多流动性，以应对金价涨至7000美元或银价涨至150美元等极端情况 [62] - 贵金属市场目前波动剧烈，每天早上醒来都不知道价格会朝哪个方向变动 [63] - 铸币业务是“盛宴或饥荒”的业务，公司正在谨慎地提高SilverTowne和Sunshine的产量 [72][74] - 公司曾达到每周铸造130万盎司白银的峰值，目前正努力恢复到90万盎司 [74] 其他重要信息 - 第二季度和上半年的收入增长也部分得益于在2025财年最后两个季度对SGI、Pinehurst和AMS的收购 [10] - 毛利润增长得益于批发销售及附属业务和直接面向消费者业务的毛利润增加，包括收购带来的贡献，部分被较低的交易利润所抵消 [11] - 销售、一般及行政费用增加主要由于薪酬费用（包括2100万美元基于绩效的应计费用）、广告费用增加500万美元、咨询和专业费用增加270万美元以及设施费用增加130万美元 [12] - 截至2025年12月31日的三个月，销售、一般及行政费用中包含了与SGI、Pinehurst和AMS相关的3000万美元费用，这些费用在去年同期并未计入 [12] - 折旧及摊销费用增加主要由于收购SGI、Pinehurst和AMS带来的无形资产摊销费用增加320万美元，以及折旧费用增加160万美元，部分被JMB和Silver Gold Bull无形资产摊销减少180万美元所抵消 [13] - 利息收入下降主要由于其他融资产品收入减少110万美元，部分被担保贷款业务利息收入增加10万美元所抵消 [14] - 利息费用增加主要由于产品融资安排相关费用增加370万美元、贵金属租赁相关费用增加190万美元以及交易信贷额度相关费用增加10万美元 [15] - 第二季度非控股权益项目为-189.2万美元，主要与少数股权投资的Sunshine Mint有关，该公司关闭了爱达荷州的设施并整合到拉斯维加斯，且其关键客户美国铸币局需求放缓，管理层认为这是异常情况 [52][53][54][55] - 拉斯维加斯AMGL设施在1月份处理了超过12万个包裹，12月也处理了类似数量 [26][49] - 该设施仍有自动化设备即将上线，预计未来几个月内每月可轻松处理15万个包裹 [49][50] - 目前在美国以外建立类似规模的物流设施需要大量资本投入，且需求尚不明确 [51] - 与Tether的交易预计将显著降低公司的利息支出和美元借款，因为黄金租赁利率远低于公司目前6%-7%的美元信贷额度利率 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请比较黄金和白银在12月季度的表现，并说明Tether投资对公司产能和物流扩张计划的影响 [25] - 回答: 在2025年初的缓慢时期，黄金与白银的销售比例较高，但在过去8周，需求转向白银，白银目前约占总销量的50% [29] - 回答: 白银需求增加导致溢价上升，例如JM Bullion的一盎司白银产品溢价显著高于三个月前 [30] - 回答: 拉斯维加斯设施在1月份处理了超过12万个包裹，公司已增加人手以应对需求激增 [26][27] - 回答: Tether是全球最大的黄金持有者之一，需要存储空间，Gold.com将协助其提供存储解决方案，未来可能根据需求扩建或新建设施 [27][28] 问题: 溢价差扩大对3月季度盈利能力的影响如何 [33] - 回答: 预计本季度（3月季度）将是一个非常好的季度 [34] 问题: 12月季度的交易损失是否与高价时客户更多卖回产品（回购）有关，这种情况在3月季度如何演变 [35] - 回答: 交易阻力主要来自白银市场的现货溢价，这导致了对冲头寸产生利息费用，而非回购问题 [36][37] - 回答: 当需求增加、产品稀缺时，回购业务实际上对公司有利，因为回购的产品可以重新通过DTC平台以零售价出售 [38][39] 问题: Tether的投资将如何在损益表中体现，特别是存储业务对利润的影响 [40] - 回答: 交易带来的1.5亿美元新资金以及黄金租赁额度将减少对高利率美元信贷额度的依赖，从而显著降低利息支出，立即对利润产生积极影响 [41] 问题: 在需求激增的情况下，公司保持产品库存的能力如何，以及自有铸币厂的月产能是多少 [44] - 回答: 强大的资产负债表和两个铸币厂使公司能够比竞争对手销售更多产品 [45] - 回答: SilverTowne Mint的周产量已从去年夏天的约20万盎司增加到本周预计的超过80万盎司 [45] - 回答: 虽然部分热门产品（如银鹰币）可能缺货，但客户会转向购买其他自有铸币厂产品 [46] - 回答: 公司也面临一些交付延迟，目前有较高比例的“预售”订单，但相信正在抢占市场份额 [47] 问题: AMGL设施的吞吐量目标是多少，以及是否计划在欧洲或亚洲建立类似设施 [48] - 回答: 12月和1月合计处理了约27.5万个包裹，预计未来几个月所有计划上线后，每月可轻松处理15万个包裹 [49][50] - 回答: 在美国以外建立类似规模的设施需要巨大的资本承诺，目前在美国以外尚未看到对小包裹递送有如此大量的需求 [51] 问题: 第二季度非控股权益项目为负值的原因是什么，这是否是暂时性的 [52] - 回答: 主要与少数股权投资的Sunshine Mint有关，该公司关闭了爱达荷州的设施并整合到拉斯维加斯，且其关键客户美国铸币局需求放缓 [53][54][55] - 回答: 管理层认为这是异常情况，Sunshine Mint在本季度初表现良好 [54] 问题: 白银市场现货溢价造成的损失大约是多少美元，当市场转回期货溢价时，是否会转为正收益 [60] - 回答: 与2024年同期相比，大约出现了1000万至1200万美元的波动，从约600万美元的期货溢价收益转为500万至600万美元的现货溢价损失 [60] - 回答: 目前市场正转回期货溢价，虽然未达到2024年的水平，但对公司是积极的 [61] 问题: 除了存储和资金，与Tether还有哪些商业合作机会 [64] - 回答: 双方讨论了许多互利机会，例如在零售平台使用Tether稳定币作为支付货币，以及潜在的信用卡合作，这些机会将非常有益 [65][66][70] 问题: 与Tether的关系未来是否会进一步扩大 [70] - 回答: Tether将Gold.com视为一个伟大的合作伙伴，双方存在大量合作机会 [70] 问题: 铸币产量如何定位以满足白银需求的增长 [71] - 回答: 铸币业务波动大，公司在需求低迷时曾削减成本并裁员，现在正快速提高产量 [72] - 回答: 公司为铸币厂提供原料的能力出色，但最终产量取决于需求是否持续 [73] - 回答: 公司正谨慎提高产量，曾达到每周130万盎司的峰值，目前正努力恢复到90万盎司 [74] 问题: 与Tether的合作是否会改变公司的战略并购方向，包括进行更大规模交易的能力 [77] - 回答: 合作没有改变任何东西，反而为公司提供了进行更大交易以促进增长的机会，Tether非常支持公司在实物黄金市场的谨慎增长策略 [77]

财务数据和关键指标变化 - 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 无相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 无相关内容 其他重要信息 - 公司年度股东大会于2025年11月12日东部时间中午12点以虚拟形式召开 [1] - 会议有法定人数出席 代表17,577,398股普通股 约占所有有权投票股份的71.32% [4] - 会议选举了十名董事 任期一年 [5] - 股东咨询性批准了2025财年高管薪酬 并批准任命Grant Thornton为公司2026财年独立注册公共会计师事务所 [6][8] - 会议于2025年11月12日上午9点06分正式休会 [11] 问答环节所有提问和回答 - 会议休会后进入问答环节 但当时没有股东提出问题 [12] - 由于没有进一步问题 会议宣告结束 [13]

担保贷款业务概况 - 截至2025年9月30日，公司担保贷款未偿还总额为1.036亿美元[309] - 未偿还担保贷款中约92%由公司子公司CFC发起[309] - 未偿还担保贷款中约8%从第三方收购[309] - 公司子公司CFC通过其持股公司CAI对Collectible Card Partners, LLC (CCP)拥有权益法投资[310] - 担保贷款部门利息收入下降15.8%，减少48万美元，期末在贷担保贷款数量下降24.6%至424笔[397][398] - 担保贷款部门利息支出下降32.3%，减少65万美元[399] - 有担保应收贷款从2025年6月30日的9403.7万美元增至9月30日的1.036亿美元，增长959.6万美元[425] 收购活动 - 公司于2025年2月收购了Spectrum Group International, LLC (SGI)[294] - 公司于2025年2月收购了Pinehurst Coin Exchange, Inc. (Pinehurst)的剩余股权[296] - 公司于2024年6月获得对Silver Gold Bull, Inc. (SGB) 55.4%的控制性股权，使其成为合并子公司[303] - 公司于2025年4月收购了AMS Holding, LLC (AMS) 剩余的90%股权[306] - 公司于2024年2月收购了LPM Group Limited (LPM)[293] 公司财务表现 - 公司2025财年收入为110亿美元[312] - 公司净亏损93.9万美元，同比转亏，去年同期为净利润898.4万美元[341] - 公司2025年第三季度净亏损为97.1万美元，较2024年同期的净利润841.8万美元下降111.5%[412] - 公司按非美国通用会计准则计算的调整后税前收入为487万美元，较2024年同期的1478万美元下降67.0%[404] - 非美国通用会计准则调整包括2546万美元的或有对价公允价值调整和520万美元的收购无形资产摊销[404] 收入和利润变化 - 公司总收入增长9.657亿美元（35.6%），达到36.807亿美元，主要得益于黄金销量增加以及金银平均售价上涨[344] - 毛利润增长2945.4万美元（67.8%），达到7289.7万美元，毛利率提升38个基点至1.980%[347][348] 成本和费用变化 - 销售、一般和行政费用增加3320.5万美元（124.8%），主要由于薪酬、广告及专业咨询费用增加[350] - 折旧及摊销费用增加287.4万美元（61.0%），主要源于收购无形资产摊销增加[351] - 折旧费用从2024年第三季度的84.5万美元增至238.1万美元，增长181.8%[412] - 收购无形资产的摊销费用从2024年第三季度的386.4万美元增至520.2万美元，增长34.6%[412] 利息收支变化 - 利息收入减少151.6万美元（-21.4%），期末担保贷款数量减少138笔（-24.6%）至424笔[352][353] - 利息支出增加261.3万美元（26.2%），主要因贵金属租赁和交易信贷额度借款增加及利率上升[354] 其他财务数据变化 - 联营企业投资收益从盈利57.8万美元转为亏损90.8万美元，下降257.1%[355] - 其他净收入增长203.3万美元，增幅达1,016.5%，至223.3万美元，主要因收购相关的或有对价公允价值调整[356] - 所得税费用减少109.5万美元，降幅62.4%，至66万美元，实际税率从17.3%变为-212.2%[357] - 公司衍生金融工具净收益为1.132亿美元，而去年同期为净损失2230万美元[438] 批发销售及辅助服务部门表现 - 批发销售及辅助服务部门收入增长5.899亿美元，增幅26.5%，至28.169亿美元，部分得益于SGI和Pinehurst的收购[361][366] - 黄金销量减少1.7万盎司至25.5万盎司，降幅6.3%；白银销量锐减918.1万盎司至677.9万盎司，降幅57.5%[361][367] - 黄金和白银平均售价同比分别上涨41.1%和36.5%[367] - 批发销售订单量增加3,047张至32,702张，增幅10.3%[361][368] - 批发销售及辅助服务部门毛利润增长125.2万美元，增幅6.3%，至2124.2万美元，但毛利率下降14.4个基点至0.754%[361][369][370][371] - 批发销售及辅助服务部门销售、一般和行政费用增加932.5万美元，增幅73.2%，至2205.9万美元，主要因薪酬及咨询费等增加[373] - 批发销售及辅助服务利息收入减少101万美元（-25.1%）至301万美元，主要因回购协议利息减少[375] - 批发销售及辅助服务利息费用增加333万美元（44.5%）至1081万美元，主要因贵金属租赁和交易信贷融资成本上升[376] - 权益法投资损益从盈利55.1万美元转为亏损94.4万美元，下降149.5万美元（-271.3%）[377] - 折旧和摊销费用在批发部门增长82.4万美元（102.7%）[374] 直接面向消费者部门表现 - 直接面向消费者（DTC）部门收入增长3.75788亿美元（77.0%），达到8.63895亿美元[380][384] - DTC部门毛利润增长2820万美元（120.2%），达到5166万美元，毛利率从4.805%提升至5.979%[380] - DTC部门销售、一般和行政费用增长2387万美元（175.7%），达到3747万美元，占收入比例从2.784%升至4.337%[380] - DTC部门黄金销量增加58,000盎司（46.0%），白银销量减少877,000盎司（-19.5%）[380][384][385] - DTC部门新客户数量增加14,100名（25.5%），活跃客户增加17,400名（13.4%），总客户数达到426.54万名[380][384][386] - DTC部门总订单量增加58,785张（35.3%），平均订单价值增长896美元（30.2%）至3,863美元[380][384][388][389] - 直接面向消费者（DTC）部门毛利润增长120.2%，从2024年第三季度的2345万美元增至2025年同期的5166万美元[390] - DTC部门毛利率提升117.4个基点，从2024年的4.805%增至2025年的5.979%[391] - DTC部门销售、一般和行政费用增长175.7%，增加2387万美元，主要受薪酬费用增加1480万美元驱动[392] - DTC部门折旧和摊销费用增长52.6%，增加205万美元，主要由于收购SGI和AMS带来的无形资产摊销增加300万美元[393] - DTC部门利息支出下降12.8%，减少62万美元[394] - DTC部门其他收入净额增加230万美元，主要与AMS收购相关的或有对价公允价值调整有关[395] 关键运营指标 - 关键运营指标包括销售和交付给客户的金银盎司数（不包括远期合同），以剔除商品价格变化的影响[326] - 批发销售票务量是衡量业务量的另一个指标，不受商品价格变化影响[328] - 库存周转率是成本除以平均库存，较高比率通常反映资本使用效率更高[330] - 库存周转率从2.3提升至2.9，增长26.1%[349] 现金流表现 - 2025年第三季度经营活动产生的净现金流入为1.954亿美元，较2024年同期的净流出1.275亿美元增长253.2%[412] - 经营活动产生的净现金流入为1.954亿美元，相比2024年同期的净现金流出1.275亿美元，增加了3.229亿美元[429] - 投资活动产生的净现金流出为1140万美元，相比2024年同期的净现金流入1550万美元，减少了2690万美元[430] - 融资活动产生的净现金流出为1.725亿美元，相比2024年同期的净现金流入1.103亿美元，减少了2.829亿美元[431] 债务与融资安排 - 公司子公司AMCF发行的总计1亿美元票据已于2023年12月全额偿还，该公司于2024年6月解散[311] - 信贷额度从2025年6月30日的3.45亿美元减少至9月30日的2.9亿美元，下降5500万美元[418] - 产品融资安排从2025年6月30日的4.847亿美元减少至9月30日的3.770亿美元，下降1.077亿美元[424] - 借入金属负债从2025年6月30日的4605.1万美元增至9月30日的5864.9万美元，增长1259.8万美元[422] 其他业务与市场因素 - 存储服务、拍卖和广告等收入流约占公司合并收入的3%[320] - 公司运营于高交易量/低利润率的行业，收入受产品交易量、市场价格和市场波动性三个主要因素影响[321] - 宏观经济波动性通过影响买卖价差和产品需求，对公司交易收入和毛利润产生积极影响[339] - 公司通过有担保贷款和融资结构赚取利息收入[323] - 公司产生与信贷额度、应付票据、产品融资安排和借入金属负债相关的利息支出[324] 风险管理与对冲活动 - 公司使用远期和期货合约对冲库存价格风险，这些衍生品交易的损益包含在毛利润中[322] - 公司通过产品融资协议将贵金属库存转移给第三方金融公司，并可在日后按回购日现货价格回购，第三方按月收取未偿债务市场价值一定百分比的费用，计入利息支出[451] - 公司对贵金属库存进行实质性对冲，使用期限通常不超过六个月的远期合约进行长期对冲，以管理价格波动风险[464] - 公司面临交易对手方未能履行衍生品合约的风险，但通过评估其信用状况和合约的短期性来降低风险[465] - 公司利用期限通常少于一周的外汇远期合约来管理销售和采购交易中的外汇汇率波动风险[467] - 公司面临产品融资安排和交易信贷额度可变利息条款导致的利率波动风险，但未使用衍生品合约进行对冲[468] - 公司通过提高有担保贷款利率和金融产品定价来管理利率风险，但利率上调仅部分抵消了融资成本上升的影响[469] 资产负债表项目变化 - 截至2025年9月30日，存货价值为12.23094亿美元，相比2025年6月30日的12.79545亿美元有所下降[439] - 截至2025年9月30日，未对冲的采购承诺价值为15.71851亿美元，相比2025年6月30日的11.49622亿美元有所增加[440] - 截至2025年9月30日，未对冲的销售承诺价值为-8.68263亿美元，相比2025年6月30日的-5.21442亿美元有所增加[440] - 截至2025年9月30日，未平仓远期合约名义价值为7.05927亿美元，相比2025年6月30日的9.27990亿美元有所减少[440] - 截至2025年9月30日，未平仓期货合约名义价值为5.98122亿美元，相比2025年6月30日的3.10645亿美元有所增加[440] 盈利能力指标 - 2025年第三季度EBITDA为1430.1万美元，较2024年同期的1778.2万美元下降19.6%[412] 流动性、资本与股息 - 公司认为其当前流动性充足，足以满足未来至少十二个月的运营需求[432] - 公司于2025年8月1日支付了每股0.20美元的常规季度股息，总计490万美元[426]

收入和利润表现 - 2026财年第一季度收入为36.81亿美元，同比增长36%，环比增长47%[9][10][11] - 公司总收入同比增长36%至36.8亿美元，其中远期销售增长贡献了5.614亿美元[26] - 总营收同比增长35.6%，达到36.81亿美元，而去年同期为27.15亿美元[55] - 2025年第三季度总收入为36.80766亿美元，较2024年同期的27.15096亿美元增长35.6%[58] - 与2025年第二季度相比，2025年第三季度总收入增长46.5%，达到36.80766亿美元[59] - 公司第一季度净亏损90万美元，而去年同期为净利润898万美元，上一季度为净利润1032万美元[9][10][11] - 公司录得净亏损90万美元（每股亏损0.04美元），去年同期为净利润900万美元[32] - 公司报告净亏损93.9万美元，去年同期为净利润898.4万美元[55] - 基本和稀释后每股亏损均为0.04美元，去年同期为每股收益0.39美元（基本）和0.37美元（稀释）[55] - 公司2025年第三季度净亏损93.9万美元，而2024年同期为净利润898.4万美元，同比下降110.5%[58] - 公司2025年第三季度净亏损93.9万美元，而第二季度为净利润1032.4万美元，环比下降109.1%[59] - 公司2025年第三季度按美国通用会计准则计算税前净亏损为31.1万美元，而上一季度为税前净收入1302万美元，环比恶化1333.1万美元，降幅达102.4%[61] 毛利润和毛利率 - 第一季度毛利润为7290万美元，同比增长68%，但环比下降11%[9][10][11] - 第一季度毛利率为1.98%，高于去年同期的1.60%，但低于上一季度的3.25%[11] - 毛利润同比增长68%至7,290万美元（占收入比例为1.98%）[27] - 毛利润同比增长67.8%，从4344.3万美元增至7289.7万美元[55] - 2025年第三季度毛利润为7289.7万美元，占总收入1.98%，较2024年同期的4344.3万美元增长67.8%[58] 成本和费用 - 销售、一般和行政费用同比激增125%至5,980万美元[28] - 销售、一般和行政费用在2025年第三季度增至5982.2万美元，较2024年同期增长124.8%，占收入比例升至1.625%[58] - 2025年第三季度利息支出为1260万美元，较2024年同期的998.7万美元增长26.2%[58] - 第三季度或有对价公允价值调整产生费用246.1万美元，较上一季期的1万美元大幅增加245.1万美元，变动百分比高达24,510.0%[61] - 第三季度折旧费用为238.1万美元，环比增加46.3万美元，增幅为24.1%；摊销费用为520.2万美元，环比减少145.6万美元，降幅为21.9%[61] - 第三季度所得税费用为66万美元，较上一季度的286万美元减少220万美元，降幅为76.9%[61] - 第三季度利息收入为557.1万美元，环比增加22.6万美元，增幅为4.2%；利息支出为1260万美元，环比减少30.2万美元，降幅为2.3%[61] 调整后利润和EBITDA - 调整后税前利润同比下降67%至490万美元[33] - EBITDA同比下降20%至1,430万美元[34] - 2025年第三季度经调整后税前净利润（非GAAP）为487.2万美元，较2024年同期的1478.4万美元下降67.0%[60] - 2025年第三季度EBITDA（非GAAP）为1430.1万美元，较2024年同期的1778.2万美元下降19.6%[60] - 公司2025年第三季度调整后非美国通用会计准则税前净利润为487.2万美元，较上一季度的1916.3万美元下降1429.1万美元，降幅为74.6%[61] - 2025年第三季度EBITDA为1430.1万美元，相比上一季度的2915.3万美元下降1485.2万美元，降幅达50.9%[61] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1.95亿美元，去年同期为经营现金净流出1.28亿美元[57] - 2025年第三季度运营现金流为19.5417亿美元，较2024年同期的负12.7529亿美元大幅改善253.2%[60] - 公司第三季度来自经营活动的净现金流为1.954亿美元，较上一季度的6696.6万美元增长1.2845亿美元，增幅为191.8%[61] - 第三季度营运资本变动对现金流的影响为负1.8768亿美元，较上一季度的负4966.5万美元变动1.3802亿美元，增幅为277.9%[61] 资产负债和营运资本变动 - 现金及现金等价物季度环比增长14.8%，从7774.1万美元增至8922.1万美元[53][57] - 应收账款净额季度环比大幅增长105.6%，从1.38亿美元增至2.83亿美元[53] - 库存总额季度环比下降4.4%，从12.80亿美元降至12.23亿美元[53] - 总资产季度环比增长16.4%，从22.15亿美元增至25.79亿美元[53] - 总负债季度环比增长24.4%，从15.13亿美元增至18.82亿美元[53] 业务量指标（销量） - 第一季度黄金销量为439,000盎司，去年同期为398,000盎司[12] - 第一季度白银销量为10,391,000盎司，去年同期为20,449,000盎司[12] - 黄金销售量同比增长10%至439,000盎司，环比增长27%[25] - 白银销售量同比大幅下降49%至1,040万盎司，环比下降34%[25] 直接面向消费者（DTC）表现 - 直接面向消费者（DTC）新客户数量为69,400，去年同期为55,300[12] - DTC平均订单价值（AOV）为3,863美元，去年同期为2,967美元[12] - 直接面向消费者（DTC）平均订单价值同比上涨30%至3,863美元，环比大幅上涨58%[25] - JM Bullion（JMB）平均订单价值同比上升16%至2,544美元，环比增长5%[25] 收购活动 - 公司宣布以3300万美元收购Monex Precious Metals，交易对价包括1900万美元现金和1400万美元A-Mark普通股[5] - Monex在2024财年总收入为8.35亿美元，截至2025年9月30日托管资产为6.3亿美元[2]

核心业绩表现 - 季度每股收益为0.2美元 低于市场预期的0.86美元 同比去年的0.61美元大幅下降 [1] - 本季度收益意外为-76.74% 而上一季度收益意外为+33.33% 实际收益0.76美元超出预期的0.57美元 [1] - 季度营收为36.8亿美元 大幅超出市场预期40.23% 同比去年的27.2亿美元增长 [2] - 在过去四个季度中 公司三次超出营收预期 但仅一次超出每股收益预期 [2] 股价表现与市场对比 - 公司股价自年初以来下跌约9.3% 而同期标普500指数上涨15.6% 表现显著弱于大盘 [3] - 股价未来走势将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来业绩预期与评级 - 财报发布前 公司盈利预期修正趋势向好 当前Zacks评级为1级（强力买入） [6] - 市场对下一季度的共识预期为每股收益0.86美元 营收26.4亿美元 对本财年共识预期为每股收益3.43美元 营收106.4亿美元 [7] 行业前景 - 公司所属的贵金属和珠宝行业在Zacks行业排名中位列前1% 在所有250多个行业中表现最佳 [8] - 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业 优势比例超过2比1 [8] 同业公司参考 - 同属非必需消费品板块的Hooker Furniture公司尚未公布截至2025年10月的季度业绩 [9] - 市场预期该公司季度每股亏损0.15美元 同比改善25% 预期营收为8555万美元 同比下降18% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为36.8亿美元，同比增长36%，去年同期为27.2亿美元 [8] - 剔除远期销售增加5.61亿美元的影响后，营收增长4.04亿美元，增幅27.6%，主要由于黄金盎司销量增加以及金银平均售价上涨，部分被白银盎司销量下降所抵消 [8] - 第一季度毛利润为7290万美元，同比增长68%，去年同期为4340万美元，毛利润率为1.98%，去年同期为1.6% [8] - 销售、一般及行政费用为5980万美元，同比增长125%，去年同期为2660万美元，主要由于薪酬、广告、咨询等费用增加以及新收购子公司的并表 [9] - 折旧与摊销费用为760万美元，同比增长61%，去年同期为470万美元，主要由于收购导致的无形资产摊销增加 [10] - 利息收入为560万美元，同比下降21%，去年同期为710万美元，主要由于其他金融产品收入和担保贷款部门利息收入减少 [10] - 利息费用为1260万美元，同比增长26%，去年同期为1000万美元，主要由于贵金属租赁、交易信贷安排和产品融资安排相关费用增加 [11] - 权益法投资亏损90万美元，去年同期为盈利60万美元，同比下降257% [11] - 第一季度净亏损为90万美元，摊薄后每股亏损0.04美元，去年同期为净利润900万美元，摊薄后每股收益0.37美元 [11] - 调整后税前净利润为490万美元，同比下降67%，去年同期为1480万美元 [12] - EBITDA为1430万美元，同比下降20%，去年同期为1780万美元 [12] - 截至9月30日，现金余额为8920万美元，上一财年末为7770万美元，非限制性库存为8.461亿美元，上一财年末为7.94亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 毛利润增长主要得益于批发销售及辅助服务以及直接面向消费者两个部门的毛利润增加，包括新收购的SGI、Pinehurst和AMS的贡献，部分被较低的交易利润所抵消 [8] - 直接面向消费者部门的新客户数量为69,400名，同比增长25%，环比下降36% [13] - 直接面向消费者部门的总客户数量约为430万，同比增长37%，增长主要来自Silver Gold Bull、Pinehurst、AMS的收购以及JM Bullion的有机增长 [13] - 担保贷款数量为424笔，较2025年6月30日下降5%，较2024年9月30日下降25% [14] - 担保贷款应收账款余额为1.036亿美元，较2025年6月30日增长10%，较2024年9月30日增长2% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度黄金销量为439盎司，同比增长10%，环比增长27% [12] - 第一季度白银销量为1040万盎司，同比下降49%，环比下降34% [12] - 亚洲市场业务通过LPM贡献显著，显示出良好的发展势头 [7] - 7月和8月需求疲软，溢价利差历史性收窄，但劳动节后情况显著改善，9月和10月需求增加，溢价利差扩大 [5][6] - 近期现货价格从历史高点回落，但公司有能力利用持续的高需求环境 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布收购Monex Deposit Company并将其更名为Gold.com，以加强直接面向消费者的业务，Monex拥有超过6.3亿美元的托管资产 [3] - 公司将更名为Gold.com并在纽约证券交易所交易，股票代码为G-O-L-D，以强化品类领导地位并拓展至葡萄酒、体育卡等相邻收藏品类 [4] - 批发销售及辅助服务部门将继续使用A-Mark品牌，直接面向消费者部门将通过JM Bullion、Stack's Bowers、Collateral Finance、Goldline等品牌运营 [5] - 公司致力于整合近期收购，例如将Pinehurst的业务整合至AMGL，并实现自动化，同时继续调整AMS的规模以实现协同效应和规模经济 [6] - 公司拥有完全整合的平台，能够在各种市场环境中取得成功，并利用波动时期 [7][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 7月和8月需求疲软，但9月和10月出现需求增长和溢价利差扩大，公司强大的资产负债表和库存管理能力满足了增长的需求 [5][6] - 行业面临贵金属租赁和回购利率的波动，以及市场偶尔出现的现货溢价，这对公司的空头头寸构成挑战 [31] - 消费者行为发生变化，可能由于中美贸易战、政府停摆等宏观经济因素以及主流媒体对贵金属的关注增加，出现了害怕错失机会的心理 [32][33] - 公司对未来持谨慎乐观态度，近期收购使其能够更好地在所有市场环境中表现并利用波动 [15] 其他重要信息 - 官方交易所转换定于12月2日进行 [5] - 公司计划关闭El Segundo办公室，将员工迁至Stack's所在的橙县新总部或Goldline所在的圣莫尼卡，以整合运营并提高效率 [37] - 公司在拉斯维加斯的物流设施自动化程度高，10月处理超过6万个包裹，有能力处理每月10万至11万个包裹，并已开始为A-Mark生态系统外的客户提供服务 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对战略性并购的当前看法和关注领域 [17] - 公司持续寻找符合整体目标的机会，已消化年初的收购并开始看到效益，在亚洲的收购已显现回报，与英国Atkinsons的合作强劲，Monex交易是长期努力的结果，其模型和客户基础具有价值，并购胃口依然存在，将继续寻找增值交易 [18][19][20] 问题: 对稳定币和黄金需求的看法 [22] - 过去9到12个月黄金需求强劲，央行购买是主要推动力，7月和8月现货价格上涨但国内消费者反应平淡，9月和10月情况转变，媒体报道增加了公众意识，出现了害怕错失机会的心理，JM Bullion的溢价在8月后上涨约20%，10月白银需求随价格超过50美元而增加，近期价格回落可能影响客户行为 [23][24][25][26][33] 问题: 近期需求变化的可持续性和当前盈利能力的运行速率 [29] - 客户行为变化频繁，7月和8月业务缓慢，9月强劲反弹，贵金属租赁和回购利率波动带来挑战，需求变化可能源于宏观经济事件和媒体关注，现货价格从高点回落8%可能影响客户是观望还是逢低买入，10月表现强劲，公司将持续更新市场表现 [30][31][32][33][34] 问题: 费用协同效应显现的时间表 [35] - 公司对当季业绩满意，正致力于通过整合、消除冗余和提高效率来降低成本，目标是实现费用下降和利润上升，搬迁办公室是效率计划的一部分，希望看到在可比基础上成本降低和效率提升 [36][37][38] 问题: 收购Monex决策的因素 [41] - 与Monex的谈判已进行多年，交易结构包括股权和盈利支付，双方都希望全面合作，Monex的模型不同，客户更频繁交易并使用存储服务，其存储资产将增加公司托管规模约50%-75%，提供了稳定的存储费收入 [41][42][43][44] 问题: 多品牌战略与整合的可能性 [45] - 公司评估收购品牌时的客户重叠度，低重叠度意味着品牌价值高，Monex品牌历史悠久，值得保留，Gold.com将作为 umbrella brand 连接所有品牌，新网站将展示所有选项，让客户在生态系统内选择，这是战略计划的重要一步 [46][47][48] 问题: 物流能力评估 [52] - 拉斯维加斯物流设施自动化程度领先，10月处理超6万包裹，有能力月处理10万包裹，已服务外部客户，并将Pinehurst物流整合至该设施，强大的物流能力是公司的护城河，能确保快速配送 [52][53]