文章核心观点 - 好市多股票在发布最新财报后下跌，但此次回调是一个有吸引力的买入机会，原因有五点 [1][2] 公司业绩表现 - 2025财年第二季度（截至2月16日），公司收入同比增长9%至637.2亿美元，超出分析师预期6.4亿美元，调整后的同店销售额也增长9% [1] - 公司净利润增长3%至17.9亿美元，即每股4.02美元，但未达到市场普遍预期，主要原因是商品成本上升 [2] 公司优势分析 宏观环境下同店销售额增长 - 排除燃油销售和外汇汇率波动影响后，公司调整后的同店销售额在2022财年增长10.6%，2023财年增长5.2%，2024财年增长5.9%，2025财年上半年增长8.1% [3] - 公司业务对通胀有较好的抵御能力，尽管近期整体通胀率有个位数的上升，但公司自1985年上市以来，其商业模式已多次经受住通胀冲击 [4][5] 新会员数量增加 - 公司主要利润来自高利润率的会员订阅，去年9月提高了会员费，但第二季度持卡人总数仍同比增长6.6%至1.406亿 [6][7] - 会员数量的增加使公司在该季度毛利率同比扩大5个基点至10.85%，营业利润率上升10个基点至3.63% [7] 会员续订率稳定 - 第二季度全球会员续订率与去年同期持平，为90.5%，美国和加拿大地区（占仓库数量81%）的续订率上升10个基点至93% [8] - 较高的续订率表明会员粘性强，有助于公司抵御小型竞争对手，并为海外扩张奠定基础 [9] 持续开设新仓库 - 过去几十年，许多零售商收缩实体业务，但公司自上市以来一直持续开设新仓库 [10] - 2022财年末仓库数量为838家，2024财年末增至890家，2025财年第二季度末进一步增至897家 [11] 估值合理 - 分析师预计2024 - 2027年公司收入和每股收益的复合年增长率分别为7%和10%，尽管市盈率较高，但公司常青的商业模式支撑其较高的估值 [12] - 除非公司同店销售额和利润率下降、新会员增长停滞、续订率下滑以及实体扩张停止，否则公司将继续享有高于同行的估值倍数 [13]