文章核心观点 - 好市多2025财年第二季度财报及管理层评论致股价周五跌6.1% 虽业绩略低于华尔街分析师预期 但鉴于其通常并非高波动性股票 此次抛售幅度令人意外 公司虽业绩出色 但面临关税等风险 且当前股价过高 股息缺乏吸引力 不过若估值降至合理水平 值得买入 [1][2][18] 股价表现 - 好市多股价周五跌6.1% 自2022年12月1日以来 其股价在单个交易日跌幅未超6% 但自那时起股价已翻倍 是长期投资者的大赢家 [1][2] - 过去三年 好市多股价涨幅超一倍 摊薄后每股收益仅上涨35% 过去十年 股价涨幅达545% 摊薄后每股收益涨幅不到一半 [13] - 好市多市盈率升至56.3 远高于10年中值34.8和五年中值39.7 比沃尔玛和塔吉特的市盈率都高 [14] 业绩情况 - 好市多调整后销售额增长8.6% 电子商务业务增长22.2% 公司通过现有门店的强劲同店销售和新门店开业实现增长 本季度末有897家仓库 其中617家在美国和波多黎各 150家在加拿大和墨西哥 [3] - 2024财年 好市多销售额2496亿美元 营业收入92.9亿美元 会员费48.3亿美元 商品销售营业收入44.6亿美元 整体营业利润率3.7% 商品销售营业利润率1.8% [9] - 2024财年 好市多会员基数增至1.37亿持卡人 续订率达90% [10] 面临风险 - 关税会影响好市多供应链并挤压利润率 公司已看到消费者支出疲软 特别是在电子产品和服装等非必需品类 不过消费者在家做饭增多推动了食品销售 [3][4] 成功秘诀 - 好市多美国销售额中不到一半从中国、墨西哥和加拿大进口 可一定程度抵御关税影响 公司会尽量减少成本增加对会员的影响 [7] - 好市多注重建立会员信任 其商业模式强调为消费者提供高性价比商品 收取极低商品和服务利润率 证明年度会员费的价值 [8] 投资建议 - 好市多股票当前太贵 股息收益率仅0.5% 即使加上特别股息 收益率也仅约2% 对被动收入投资者缺乏吸引力 [15][16][17] - 若好市多估值降至合理水平 如接近10年中值 则值得买入 [18]