文章核心观点 - BigBear.ai公布第四季度财报后股价受挫，全年下跌约25%，公司面临营收未达预期、政府预算削减等问题，投资风险大建议观望 [1][13] 公司概况 - BigBear.ai由分析公司BigBear和系统集成商NuWave合并而成，是一家分析和系统集成商 [2] - 公司业务涵盖视觉人工智能、数字身份、供应链和物流管理以及国家安全等领域 [2] - 公司主要客户为美国政府，也服务于制造、生命科学和物流行业 [3] 股价表现 - 上月获美国国防部合同后股价飙升，从2月4日收盘价4.91美元涨至2月12日的9.74美元，但现股价远低于合同公布前 [4] - 公布第四季度财报后股价受挫，全年下跌约25% [1] 财务情况 营收 - 第四季度营收增长8%至4380万美元，远低于全年指引暗示的5060万至6556万美元，也低于分析师共识的5460万美元 [5] - 预计全年营收在1.6亿至1.8亿美元之间，增长1%至14% [9] 毛利率 - 第四季度毛利率为37.4%，较去年的32.1%有所提升，反映其更像系统集成商和政府承包商 [6] 盈利能力 - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为200万美元，低于去年的370万美元，因费用增加 [7] 现金流 - 第四季度经营现金流为负1480万美元，全年为负3810万美元；自由现金流第四季度为负1500万美元，全年为负3860万美元 [8] 现金及债务 - 年末现金及等价物近5010万美元，债务为1.351亿美元 [8] 前景与风险 前景 - 公司认为其涉及的边境安全、国防、情报和关键基础设施等领域仍将是人工智能驱动技术的优先事项 [10] 风险 - 联邦政府客户在持续决议下运作，无预算导致不确定性，政府削减开支可能导致联邦合同延迟或中断 [10] - 特朗普政府指示国防部未来五年每年削减8%预算，公司面临政府预算削减的重大逆风 [11] 估值分析 - 公司远期市销率（P/S）约为2025年分析师预估的4.3倍，但它并非高利润率的人工智能软件即服务（SaaS）公司 [12]