文章核心观点 公司完成光纤业务战略评估并达成出售协议，将成为纯美国塔公司，更新资本配置框架以提高资本效率和财务灵活性，有望受益于移动数据需求增长并为股东创造价值 [1][2][3] 分组1：业务出售与战略转型 - 公司与 EQT 和 Zayo 达成协议，以 85 亿美元出售光纤业务，预计 2026 年上半年完成交易，所得款项用于偿还债务和股票回购 [3] - 2023 年 12 月成立光纤审查委员会，经全面评估后董事会批准出售，认为交易能提升股东价值，使公司专注美国塔业务 [4][5] - 作为纯美国塔公司，公司认为可专注最佳无线基础设施市场，受益于无线数据需求增长，通过优化流程提高盈利能力 [6] 分组2：财务业绩与展望 2024 年业绩 - 场地租赁收入 63.58 亿美元，较 2023 年减少 1.74 亿美元（3%），主要因预付租金摊销和其他收入减少 [2] - 净亏损 39.03 亿美元，2023 年为盈利 15.02 亿美元，主要因 50 亿美元光纤业务商誉减值 [16] - 调整后 EBITDA 为 41.61 亿美元，较 2023 年减少 2.54 亿美元（6%），主要因场地租赁收入和服务贡献降低 [16] - AFFO 为 30.4 亿美元，较 2023 年减少 2.37 亿美元（7%），AFFO 每股为 6.98 美元，减少 0.57 美元（8%） [16] - 资本支出 12 亿美元，较 2023 年减少 2.02 亿美元，其中光纤业务减少 1.3 亿美元，塔楼业务减少 6100 万美元 [16] 2025 年展望 - 场地租赁收入预计在 39.87 - 40.32 亿美元，塔楼有机增长 4.5%（不包括 Sprint 整合流失影响） [2][15] - 净收入预计在 6500 - 3.45 亿美元，调整后 EBITDA 预计在 27.55 - 28.05 亿美元 [15] - AFFO 预计在 17.7 - 18.2 亿美元，AFFO 每股预计在 4.06 - 4.17 美元 [15] - 自由支配资本支出预计为 1.85 亿美元，预付租金增加预计约 4000 万美元 [20] 分组3：资本配置框架调整 - 2025 年第二季度起，年化股息预计降至约每股 4.25 美元，交易完成后设定为 AFFO（不包括预付租金摊销）的 75% - 80% [7] - 交易完成后，公司拟授权约 30 亿美元股票回购计划，以提高现金流稳定性和财务灵活性 [8] 分组4：会计处理与其他信息 - 2025 年第一季度起，光纤业务在财务报表中作为终止经营列报，预计确认约 8 亿美元损失，全年损失在 7 - 9 亿美元 [11] - 公司使用非 GAAP 财务指标评估业务表现，包括调整后 EBITDA、AFFO 等，并给出各指标定义和计算方法 [25][29][30] - 提供历史和当前展望的各项财务指标调节表，包括调整后 EBITDA、FFO、AFFO 等 [47][50][53] - 分析场地租赁收入变化的组成部分，包括核心租赁活动、扶梯、非续约等，并给出 2024 年和 2025 年展望数据 [54][60] - 展示资本支出、利息费用、债务余额等组成部分和相关数据 [61][63][66] - 提供各业务部门的运营结果，包括场地租赁收入、成本、调整后毛利率等 [80][81]