公司管理层背景与吸引力 - 首席执行官克里斯蒂安·希拉布兰特在电信基础设施、无线和电信领域拥有超过30年的从业经验 [1] - 其职业生涯初期在运营商领域工作 曾任职于Verizon的前身PrimeCo以及T-Mobile [1] - 随后进入设备制造商领域 曾任职于爱立信和三星公司 [1] - 在过去6到7年间 其工作转向铁塔领域 [1] - 希拉布兰特曾作为客户 现在作为首席执行官 认为Crown Castle是美国伟大的电信公司之一 [1] - 他认为加入Crown Castle是显而易见的选择 认为公司前景光明 [1] 公司定位与前景 - 首席执行官将Crown Castle定位为一家伟大的公司 [1] - 管理层对公司未来持积极看法 认为公司拥有光明的未来 [1]

Crown Castle (NYSE:CCI) 2025 Conference December 09, 2025 01:30 PM ET Company ParticipantsSunit Patel - CFOChristian Hillabrant - President and CEOConference Call ParticipantsBatya Levi - AnalystBatya LeviGreat. I think we're going to get started now. Thanks, everyone, for coming to our conference. I'm Batya Levi with the communications team at UBS. And our next speakers are Chris Hillabrant, President, CEO, and Sunit Patel, CFO of Crown Castle. Thank you so much for joining us.Christian HillabrantGreat. Th ...

公司概况与业务结构 - 公司是美国最大的塔式房地产投资信托基金之一，拥有超过40,000个支撑国家无线网络的通信塔，并拥有约105,000个已运营或在合同期内的小型基站以及约90,000英里的光纤线路 [1] - 公司的收入建立在与主要无线运营商签订的长期合同之上 [1] 2025年第三季度业绩与展望更新 - 公司提高了2025年全年业绩指引，主要得益于运营效率提升和资产需求增强，指引上调由利润率走强和利息支出降低所驱动 [3] - 市场对此次更新反应积极，公司股价在发布当日逆势上涨，跑赢塔式REIT板块的其他公司 [3] - 2025年全年调整后运营资金指引上调了2.26% [3] - 2025年全年AFFO指引范围在18.45亿美元至18.95亿美元之间，相当于每股4.23美元至4.35美元 [4] 光纤业务出售的财务影响 - 由于待完成的光纤业务出售，公司报告的同比AFFO出现下降，在交易正式完成前，该业务被列为“终止经营业务”，其产生的现金流不计入AFFO [4] - 管理层仍预计该交易将在2026年上半年完成 [4] - 一旦交易完成，预计年度AFFO将达到22.65亿美元至24.15亿美元之间 [4] - 交易完成后，所获现金可用于减少债务和/或回购股份 [4] 业绩指引上调的具体驱动因素 - 指引上调包括：站点租赁收入中点预期增加1000万美元，这由资产需求更高所驱动；以及预期利息支出减少1500万美元 [5] - 利息支出减少主要源于两个因素：浮动利率债务成本略低于此前假设；以及预计的浮动利率债务展期时间有所推迟 [8] 增长指标的计算与可比性问题 - 公司使用“有机贡献”而非行业通用的“同物业”指标来报告增长 [7] - “有机贡献”可能包含在完整对比期间（如前一年）并未全程运营的资产所产生的收入，例如新建的通信塔，这使得该指标难以区分增长是来自现有资产还是新增资产，降低了透明度和与同业公司的可比性 [7][9][10] Sprint及DISH相关客户动态的影响 - Sprint的合同取消继续拖累公司盈利，若剔除Sprint流失的影响，年初至今的有机增长率约为5%，若包含在内则降至约0% [11] - 展望未来，Sprint带来的逆风可能将被DISH带来的逆风所取代 [11] 业务基本面与近期表现总结 - 公司当季表现稳健，指引上调反映了市场对其资产的持续需求和运营效率的改善 [12] - 尽管面临Sprint相关的问题，公司仍上调了指引，这体现了其业务的潜在实力 [12] - 短期内，光纤业务将继续对AFFO构成压力，但交易完成后，将在2026年及以后转为顺风因素 [12]

公司概况与业务规模 - 公司为总部位于德克萨斯州休斯顿的房地产投资信托基金 专注于提供共享通信基础设施接入服务 业务运营分为塔楼、光纤和其他三个板块 [1] - 公司市值达385亿美元 业务覆盖美国所有前100大市场 符合大盘股定义 [1][2] - 公司拥有庞大的实体资产网络 包括超过4万座通信塔、约11.5万个已启用或签约的小型基站以及约9万路由英里的光纤 [2] 近期财务表现 - 第三季度总收入同比下降4.3%至11亿美元 但仍超出市场普遍预期约2% [5] - 第三季度调整后运营资金同比下降6.7%至每股1.12美元 但超出市场预期13.1% [5] - 公司网站租赁收入持续承压 导致收入、盈利和现金流下降 [5] 股价表现与趋势 - 股价较52周高点115.76美元已下跌23.7% [3] - 过去三个月股价下跌10% 同期标普500指数上涨6.5% 表现逊于大盘 [3] - 年初至今股价下跌2.7% 过去52周下跌16.2% 而同期标普500指数在2025年上涨16.1% 过去一年回报率为12.9% [4] - 自8月中下旬以来 股价主要交易于50日和200日移动平均线之下 凸显其看跌趋势 [4] - 与同行美国电塔公司相比 公司年初至今表现略优 但过去52周表现略逊 [6] 市场反应与事件 - 公司于10月22日公布超预期的第三季度业绩后 股价在随后交易时段小幅上涨 [5]

公司近期活动 - 公司总裁兼首席执行官Chris Hillabrant与执行副总裁兼首席财务官Sunit Patel计划于2025年12月9日东部时间下午1:30在瑞银全球媒体与通信会议上发表演讲 [1] - 演讲预计持续约35分钟 将通过互联网进行直播 直播链接及演示材料可在公司官网获取 内容将被存档以供回放 [1] 公司业务概览 - 公司在美国主要市场拥有、运营并租赁约40,000座通信塔 [2] - 公司拥有约90,000路由英里的光纤网络 用于支持小基站和光纤解决方案 [2] - 公司的全国性通信基础设施组合连接城市和社区 提供必要的数据、技术和无线服务 [2]

货币政策动态 - 美联储已进入降息模式 [1] - 已实施两次降息 每次幅度为25个基点 [1]

公司业绩与展望 - 公司预计2025财年经调整每股收益（EPS）将在固定汇率基础上增长4%至6% [5] - 增长驱动力主要来自持续的业务量增长和成本节约举措，特别是全面持续改进（CCI）计划带来的收益 [1][5] - 第三季度经调整营业利润增长2%，主要得益于CCI计划导致的销售、一般和行政费用（SG&A）降低 [3] 成本与利润率管理 - 第三季度毛利率同比下降120个基点，主要受高企的商品成本和关税问题影响 [4] - CCI计划通过改善采购、提升供应链生产力和运营效率来缓解成本压力 [1][2] - 管理层预计第四季度毛利率将改善，并将推出额外的缓解措施 [4] 市场表现与估值 - 公司股价年初至今下跌14.7%，同期行业下跌14.4% [6] - 公司远期市盈率为20.23倍，高于行业平均的14.56倍 [7] - 市场对公司2025财年和2026财年的盈利共识预期分别为同比增长2.4%和6.9% [15] 盈利预期 - 当前财年（2025年11月）的Zacks共识每股收益预期为3.02美元，较上年同期的2.95美元增长2.37% [10] - 下一财年（2026年11月）的共识每股收益预期为3.23美元，同比增长6.90% [10] - 下一季度（2026年2月）的每股收益预期为0.65美元，同比增长8.33% [10]

公司概况与财务数据 - 公司是一家房地产投资信托基金，主要拥有、运营并租赁共享通信基础设施，包括通信塔和光纤网络 [1] - 公司股票52周价格区间为84.20美元至115.76美元 [1] - 公司股息收益率为4.71%，过去12个月每股派息4.25美元 [1] 第三季度及全年业绩 - 第三季度运营资金为1.12美元，高于市场一致预期的1.02美元 [2] - 第三季度营收为10.7亿美元，高于市场一致预期的10.5亿美元 [2] - 公司将全年每股调整后运营资金预期中值从4.20美元上调至4.29美元 [3] 管理层评论与战略定位 - 管理层认为第三季度实现了强劲的运营和财务业绩，并因运营效率提升而上调全年展望 [3] - 公司定位为美国唯一一家大型公开上市通信塔公司，预计光纤业务出售交易将于2026年上半年完成 [3] 股息投资分析 - 为实现每月100美元（每年1200美元）的股息收入，按当前股息收益率4.71%计算，需投资约25,477美元 [4][5] - 按每股90.32美元计算，约需持有282股 [4] - 股息收益率会随股价波动和股息支付变动而改变 [5]

分析师观点与评级 - BMO Capital分析师Ari Klein重申对Crown Castle Inc的“买入”评级，目标价为114美元 [1] - 看好公司的战略执行、利润率扩张潜力以及向美国铁塔纯业务模式的转型 [1] - 分析师同时强调了公司上调的2025年业绩指引，反映出对收入持续增长和利润率扩张的信心 [1] 第三季度财务业绩 - 公司报告第三季度净利润为3.23亿美元，高于去年同期的3.03亿美元 [2] - 站点租赁收入因Sprint取消和摊销影响而下降5.1% [2] - 调整后EBITDA为7.18亿美元，每股AFFO为1.12美元 [2] 2025年业绩指引 - 2025年业绩指引包括更高的直线收入、更低的运营成本和更低的利息支出 [2] - 这些因素共同推动了对盈利能力提升的预期 [2] 公司业务概况 - 公司专注于拥有、运营和租赁约4万个通信铁塔和9万路由英里的光纤网络 [3] - 这些资产为美国各地的小型基站和宽带连接提供支持 [3]

业务出售及终止经营影响 - 公司签署最终协议以85亿美元现金对价出售其小基站和光纤解决方案业务（Fiber Business）[100] - 与出售Fiber Business相关，公司确认截至2025年9月30日的三个月和九个月分别录得2.31亿美元和13亿美元的终止经营处置亏损[101] - 2025年第三季度已终止经营业务的处置损失为2.31亿美元[130] - 2025年前九个月已终止经营业务的处置损失为13亿美元[146] - 2025年第三季度已终止经营业务（扣除处置损益前）收入为2.77亿美元，而2024年同期为900万美元，主要与光纤业务资产停止折旧摊销相关的2.5亿美元减少有关[129] - 前九个月终止经营业务（光纤业务）处置产生13亿美元损失[146] 场地租赁收入表现 - 2025年第三季度场地租赁收入为10.12亿美元，同比下降5%（减少5400万美元）[117] - 2025年第三季度站址租赁收入为10亿美元，同比下降5400万美元，调整后站址租赁毛利率为7.67亿美元，同比下降5600万美元[122] - 2025年前九个月站址租赁收入为30.31亿美元，同比下降1.67亿美元（5%），调整后站址租赁毛利率为23.04亿美元，同比下降1.69亿美元（7%）[133][136] - 第三季度场地租赁收入为10.12亿美元，同比下降5400万美元或5%[117][118] - 前九个月场地租赁收入为30.31亿美元，同比下降1.67亿美元或5%[133][134] - 第三季度场地租赁收入为10.12亿美元，同比下降5.1%（2024年同期为10.66亿美元）[179] - 场地租赁收入下降主要由于Sprint取消合同导致塔楼不续约，第三季度影响5100万美元[120]，前九个月影响1.53亿美元[134] 持续经营业务收入表现 - 2025年第三季度持续经营业务收入为2.77亿美元，同比下降6%（减少1700万美元）[117] - 2025年前九个月持续经营业务收入为8.26亿美元，2024年同期为8.53亿美元[133][144] - 2025年第三季度持续经营业务收入为2.77亿美元，同比下降1700万美元（6%）[128] - 前九个月持续经营业务收入为8.26亿美元，同比下降2700万美元或3%[133][144] 净利润表现 - 2025年第三季度净利润为3.23亿美元，2024年同期为3.03亿美元[131] - 2025年前九个月净利润为1.5亿美元，较2024年同期的8.65亿美元下降7.15亿美元（83%）[133][147] - 第三季度净利润为3.23亿美元，同比增长2000万美元或7%[117][131] - 前九个月净利润为1.5亿美元，同比下降7.15亿美元或83%[133][147] - 第三季度净收入为3.23亿美元，同比增长6.6%（2024年同期为3.03亿美元）[174] - 九个月净收入为1.5亿美元，同比大幅下降82.7%（2024年同期为8.65亿美元）[174] 调整后EBITDA表现 - 2025年第三季度调整后EBITDA为7.18亿美元，同比下降8%（减少5900万美元）[117] - 2025年前九个月调整后EBITDA为21.45亿美元，同比下降1.13亿美元（5%）[133][148] - 第三季度调整后EBITDA为7.18亿美元，同比下降5900万美元或8%[117][131] - 前九个月调整后EBITDA为21.45亿美元，同比下降1.13亿美元或5%[133][148] - 2025年第三季度，公司调整后EBITDA为7.18亿美元，去年同期为7.77亿美元[174] - 2025年前九个月，公司调整后EBITDA为21.45亿美元，去年同期为22.58亿美元[174] - 第三季度调整后EBITDA为7.18亿美元，同比下降7.6%（2024年同期为7.77亿美元）[174] - 九个月调整后EBITDA为21.45亿美元，同比下降5.0%（2024年同期为22.58亿美元）[174] 成本和费用 - 2025年第三季度调整后场地租赁毛利率为7.67亿美元，低于2024年同期的8.23亿美元[179] - 2025年第三季度调整后服务与其他毛利率为3100万美元，略高于2024年同期的2900万美元[179] - 第三季度调整后场地租赁毛利率为7.67亿美元，同比下降6.8%（2024年同期为8.23亿美元）[179] - 九个月调整后场地租赁毛利率为23.04亿美元，同比下降6.8%（2024年同期为24.73亿美元）[179] - 第三季度折旧、摊销和增值费用为1.67亿美元，同比下降7.7%（2024年同期为1.81亿美元）[174] - 九个月折旧、摊销和增值费用为5.2亿美元，同比下降5.8%（2024年同期为5.52亿美元）[174] - 第三季度利息支出和摊销融资成本为2.47亿美元，同比增长4.7%（2024年同期为2.36亿美元）[174] 现金流表现 - 截至2025年9月30日止九个月，公司经营活动产生的净现金为22亿美元[110] - 2025年前九个月，公司经营活动产生的净现金流为21.87亿美元，同比增长1.21亿美元（6%）[157][158] - 2025年前九个月，公司投资活动使用的净现金流为8.05亿美元，同比减少1.42亿美元（15%）[157][159] - 2025年前九个月，公司融资活动使用的净现金流为14.22亿美元，同比增加3.94亿美元[157][164] - 2025年前九个月，经营活动提供的净现金为22亿美元[110] 资本支出与投资 - 2025年前九个月，公司持续经营业务的资本支出总额为1.23亿美元，与去年同期持平[161] - 2025年前九个月，维持性资本支出占净收入比例低于1%[110] 债务与流动性 - 截至2025年9月30日，公司未偿还债务的加权平均利率为4.0%，加权平均到期期限约为六年[109] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金为2.38亿美元[155] - 截至2025年11月4日，公司2016年循环信贷额度未提取可用额度为62亿美元[165] - 截至2025年11月4日，公司商业票据项目未偿还余额为19亿美元[166] - 未来12个月内，公司预计债务偿还义务为47亿美元[156] - 截至2025年9月30日，公司未偿债务加权平均利率为4.0%，加权平均到期期限约为六年，其中84%为固定利率[110] - 截至2025年9月30日，公司未使用的2016年循环信贷额度可用资金为60.61亿美元[155] - 截至2025年9月30日，公司债务及其他长期义务总额为243.19亿美元，总权益为赤字14.93亿美元[155] - 截至2025年11月4日，公司商业票据未偿还余额为19亿美元[152][166] - 未来12个月内，公司预计的流动性用途包括47亿美元的债务义务[156] - 截至2025年11月4日，公司2016年循环信贷额度未偿还余额为7.3亿美元，未提取可用资金为62亿美元[165] - 公司2024年ATM计划允许发行和出售总销售价格最高达7.5亿美元的普通股，但尚未出售任何股票[168] 客户集中度与合同情况 - 截至2025年9月30日止九个月，来自T-Mobile、AT&T和Verizon Wireless的场地租赁收入约占场地租赁总收入的89%[109] - 2025年前九个月，约89%的场地租赁收入来自T-Mobile、AT&T和Verizon Wireless[110] - 2025年前九个月，约90%和80%的塔楼场地租赁毛利率分别来自土地控制权超过10年和20年的塔楼[110] - 截至2025年9月30日，公司加权平均剩余合同期限约为六年，预计未来现金流入约为281亿美元[110] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年因T-Mobile与Sprint网络整合导致的塔楼不续约将使场地租赁收入减少约2亿美元[112] - 预计2025年场地租赁收入同比减少，主要因T-Mobile与Sprint网络整合导致不续约约使收入减少2亿美元[112] 股息支付 - 截至2025年9月30日止九个月，公司支付普通股股息总计约16亿美元[110] - 2025年前九个月，公司支付普通股股息总计约16亿美元[110]