文章核心观点 - Garena是Sea旗下盈利丰厚的业务板块 虽被Shopee抢去风头 但对Sea长期战略仍很重要 2024年有复苏迹象 不过过于依赖单一游戏 存在风险 短期前景因Freefire表现良好而积极 [1][8] 2024年表现 - Garena过去五年发展起伏大 2020年疫情时达顶峰 2021年第三季度有7.29亿季度活跃用户 后随世界重新开放业绩下滑 [2] - 2023年底情况稳定 2024年第四季度季度活跃用户从5.29亿增至6.18亿 预订量增长19% 调整后息税折旧及摊销前利润增长30% [3] - Garena用户基数仍低于2021年峰值 但规模庞大 季度超6亿用户玩游戏 日活超1亿 是全球最大的移动游戏公司之一 2024年调整后息税折旧及摊销前利润达12亿美元 [4] 依赖单一游戏问题 - 2024年Garena表现得益于旗舰游戏Freefire 该游戏日活超1亿 是全球日活最大的移动游戏 2024年日活因亚、美、非用户增长而增长28% [5][6] - 依赖Freefire使公司面临集中风险 用户若对其失去兴趣 公司营收和利润将大幅下降 且缺乏第二款爆款游戏引发对公司游戏开发能力的质疑 [6][7] 持续增长潜力 - Garena虽有问题待解决 但短期前景因Freefire表现积极 Freefire用户覆盖160个市场 减少对单一市场依赖 且在现有和新市场用户都在增长 [8][9] - Freefire在非洲尼日利亚活跃用户因改善连接速度投资而激增90% 印度市场解禁后也有很大潜力 [9][10] - Garena管理层努力使游戏本地化 融入当地文化和趋势以保持用户参与度 预计2025年用户基数和预订量将实现两位数增长 [11] 对投资者的意义 - Garena经历几年业绩不佳后因Freefire重回增长轨道 但依赖单一游戏使其脆弱 投资者将密切关注其未来季度表现以判断增长可持续性 [12]