文章核心观点 中科三环2024年业绩受量价下跌及资产减值影响不及预期，但业绩已触底反弹，2025年稀土磁材产业链有望回暖，公司有望受益，且公司重视股东回报，下游市场需求向好，在科创领域也有潜在机会 [1][2][4] 公司业绩情况 - 2024年年度报告显示，营业收入、归母净利润分别为67.51亿元、1200.78万元，均同比下降，产品价格同比下降、毛利收窄 [2] - 2024年二季度开始，连续3个季度营收降幅收窄，四季度营收降幅降至个位数，2025年有望加快回升 [2] - 2024年第四季度归母净利润同比增长4.33%，扭转连续7个季度下滑情况，业绩触底反弹 [2] - 华泰证券预计公司2025 - 2027年净利润分别为2.33亿元、4.00亿元、5.91亿元，EPS分别为0.19、0.33、0.49元 [2] 股东回报情况 - 自上市以来每年坚持现金分红，截至2024年末累计分红24次 [3] - 2024年拟向股东派发现金红利2407.14万元，分红比例达200.46% [3] - 2024年股份回购金额为1.08亿元，分红实施后，2024年度现金分红和股份回购总额为1.32亿元，为上市以来最高水平 [3] 行业市场情况 - 2月19日工信部发布办法加速稀土行业集中度提升，稀土集团话语权和价格把控能力提升，稀土价格回升趋势有望延续，截至3月12日，稀土价格指数较2024年末上涨12.15% [4] - 磁材行业产品售价采取“原材料 + 加工费”模式，稀土价格下行期利润受较大影响，价格止跌企稳后利润或逐步修复 [4] - 华泰证券测算2025 - 2026年全球氧化镨钕供需平衡/需求分别为 - 5.8%/-4.6%，2025年行业或至景气拐点，稀土磁材产业链回暖有望推动公司业绩修复 [4] 下游需求情况 - 空调产销维持良好态势，排产预示未来一季度有望在高基数上平稳增长，电梯生产降幅边际收窄，燃油车产量同比下滑但跌幅大幅收窄，新能源汽车产销高景气，风电新增装机增速回落但招标项目释放提供基础，工业领域对钕铁硼需求向好 [5] - 科创领域市场爆发，稀土永磁为人形机器人磁组件和低空飞行器用磁材不二选项，AI技术发展有望加速人形机器人量产，为稀土永磁材料需求打开长期成长空间 [5] 公司自身优势 - 拥有烧结钕铁硼产能25000吨，持续加大研发进行生产工艺自动化与智能化布局，产能及生产效率优势保障产品交付周期 [5] - 若后期市场回暖，具备较快产能扩张能力 [5] - 产品应用于机器人领域多年，主要应用于工业机器人，未来人型机器人推向消费市场将带来积极影响，公司将关注动态把握机会 [6] 机构评级情况 - 3月14日，华泰证券发布年报点评研报，认为公司2024年业绩不及预期，考虑2025年产业链有望回暖，维持“买入”评级 [1] - 华泰证券给予公司2025年2.68倍PB，BPS为5.49元，目标价14.72元（前值12.92元） [2]