股东会信息 - 2026年3月26日董事会通过召开2025年年度股东会议案[3] - 现场会议时间为2026年4月22日14：00[3] - 网络投票时间为2026年4月22日9:15 - 15:00[3][17][18] - 股权登记日为2026年4月15日[3] - 现场会议地点为北京市海淀区中关村东路66号甲1号楼27层会议室[5] 议案信息 - 议案5需逐项表决，关联股东回避表决，有9个子议案[6][8] - 需审议总议案及多项非累积投票议案，含2025年年度报告等[20] - 2025年度利润分配预案待审议[20] - 为控股子公司提供担保额度议案待审议[20] - 预计2026年度日常关联交易有9项子议案[20] - 开展远期结售汇及外汇期权业务议案待审议[20] - 聘任2026年度财务审计和内控审计机构议案待审议[20] 登记信息 - 现场登记时间为2026年4月16日8：30 - 16：00[9] - 登记地点为北京市海淀区中关村东路66号甲1号楼27层[9] - 网络投票代码为360970，投票简称为三环投票[16]

3、本次会议应出席的董事9名，实际出席会议的董事9名。 证券代码：000970 证券简称：中科三环 公告编号：2026-005 北京中科三环高技术股份有限公司 第九届董事会第十二次会议决议公告 本公司及其董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、北京中科三环高技术股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第九届 董事会第十二次会议通知于2026年3月16日以电子邮件等方式发送至全体董事。 2、本次会议于2026年3月26日在北京以现场会议的方式召开。 4、本次会议由董事长赵寅鹏先生主持，高级管理人员列席了会议。 5、本次会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和公司章程 的规定。 二、董事会会议审议情况 会议审议通过了以下议案： 1、公司 2025 年年度报告全文及摘要； 表决结果：9 票同意、0 票反对、0 票弃权。 本议案需提交公司 2025 年年度股东会审议通过。 2、公司 2025 年度董事会工作报告； 表决结果：9 票同意、0 票反对、0 票弃权。 本议案需提交公司 2025 年年度股东会审议通过。 公司 2 ...

收入和利润（同比） - 2025年营业收入为66.41亿元，同比下降1.63%[19] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为9131.86万元，同比大幅增长660.50%[19] - 2025年扣除非经常性损益的净利润为6060.65万元，同比扭亏为盈，增长451.03%[19] - 2025年基本每股收益为0.0759元/股，同比增长666.67%[19] - 2025年加权平均净资产收益率为1.41%，同比增加1.23个百分点[19] - 2025年公司实现营业利润17,657.30万元，同比增长372.87%；利润总额17,988.63万元，同比增长379.71%[61] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为9,131.86万元，同比增长660.50%；扣非后净利润为6,060.65万元，同比增长451.03%[61] - 2025年公司营业收入为664,065.72万元，同比小幅下降1.63%[62] 成本和费用（同比） - 在营业成本构成中，原材料成本占比最高，2025年为4,663,281,214.85元，占营业成本比重78.71%，同比增长7.69%[67] - 2025年财务费用为-32,765,022.02元，主要因汇兑净收益较上期增加所致，同比变动-2,537.99%[70] 各业务/产品线表现 - 公司主要产品为烧结及粘结钕铁硼永磁材料，应用于新能源汽车、机器人、工业电机等多个领域[30] - 公司经营模式为以销定产及直销，根据客户订单提供定制化产品[31] - 公司主营业务制造业（磁材产品）2025年毛利率为11.20%，与上年基本持平[64] - 2025年磁材产品生产量为13,445.56吨，同比增长26.41%；销售量为12,609.92吨，同比增长24.99%[65] - 2025年末磁材产品库存量为2,096.01吨，同比大幅增加66.30%，主要系在途商品量增加所致[65] - 公司烧结钕铁硼产品最高铈含量超过稀土总量的40%[54] - 公司高丰度稀土磁体产品包括最大磁能积超过50兆高奥的高性能产品[54] - 公司可为客户提供工作温度大于200℃的高温稳定性烧结钕铁硼产品[54] - 公司通过晶界扩散等技术降低高性能磁体重稀土用量以控制材料成本[52] - 公司已实现添加高丰度元素制备高性价比粘结磁粉的稳定批量生产[53] - 公司产品清洁度管理符合欧洲汽车行业标准，并建立了相关测试中心[52] - 公司可为客户提供压缩、注射、挤出、压延多种成型工艺的粘结磁体[49][55] - 公司已成为全球高端钕铁硼市场中具有重要影响力的企业之一[57] 各地区表现 - 分地区看，2025年国内销售收入335,691.95万元，同比增长13.31%；国外销售收入328,373.76万元，同比下降13.34%[62] - 公司产品出口占比较高，属出口外向型企业[97] - 公司出口收入主要以美元和欧元进行结算[98] 现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为-7835.66万元，同比大幅下降105.91%[19] - 2025年第四季度经营活动产生的现金流量净额为-2.63亿元，单季度净流出[23] - 经营活动产生的现金流量净额为-7835.66万元，同比大幅下降105.91%[74][75] - 投资活动现金净流出额为5.43亿元，流出同比增加109.40%[74][75] - 筹资活动现金净流出额为3.73亿元，流出同比减少62.49%[75] - 现金及现金等价物净增加额为-9.72亿元，同比大幅下降1067.94%[75][76] - 经营活动现金流入小计为71.56亿元，同比下降7.36%[74] - 经营活动现金流出小计为72.34亿元，同比上升13.06%[74] - 投资活动现金流入小计为17.27亿元，同比大幅增长359.32%[74] - 投资活动现金流出小计为22.69亿元，同比大幅增长257.32%[74] 资产、负债与权益变化 - 2025年末总资产为102.37亿元，同比下降1.16%[19] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为65.17亿元，同比增长1.21%[19] - 货币资金从年初的24.59亿元减少至年末的17.42亿元，占总资产比重下降6.72个百分点至17.02%[77] - 存货从年初的26.64亿元增加至年末的31.45亿元，占总资产比重上升5.00个百分点至30.72%[77] - 长期借款从年初的1.46亿元大幅增加至年末的5.73亿元，占总资产比重上升4.19个百分点至5.60%[77] - 在建工程从年初的5374.62万元增加至年末的8712.66万元，占总资产比重上升0.33个百分点至0.85%[77] - 交易性金融资产（不含衍生金融资产）期末余额为1.90亿元，期内购买金额为17.88亿元，出售金额为16.48亿元[78] - 公司期末受限货币资金总额为3.26亿元，主要为受限定期存款及利息[79] - 衍生品投资（远期结汇）期末金额为8002.27万元，占公司报告期末净资产比例为1.07%[85] 非经常性损益 - 2025年非流动性资产处置损失为7,516,782.80元，而2023年同期为收益37,892,460.09元[25] - 2025年计入当期损益的政府补助为46,400,364.78元，较2024年的54,354,509.62元下降约14.6%[25] - 2025年金融资产/负债公允价值变动及处置损益为收益5,872,399.56元，2024年同期为损失8,508,649.79元[26] - 2025年其他营业外收支净额为收益3,313,274.28元，2024年同期为收益158,394.65元[26] - 2025年非经常性损益合计为30,712,154.62元，较2023年的56,181,444.64元下降约45.3%[26] 研发与创新 - 研发人员数量增至383人，同比增长7.28%，研发人员占比提升至7.37%[72] - 研发投入金额为1.45亿元，同比增长7.78%，占营业收入比例为2.18%[72] - 公司承担了包括“高性能稀土钕铁硼材料及新能源汽车电机应用”在内的多项国家级“十四五”科研课题[47] - 公司主持或参与了16项稀土永磁材料相关的国家标准制定和修订工作[47] - 公司曾获得国家科技进步一等奖（1988年）、二等奖（2008年、2014年）等多项国家级荣誉[48] - 公司建立了我国稀土永磁材料行业首家获国家认可的信赖性实验室[56] 生产与供应链 - 公司采用集中协同采购稀土原材料，并采取持有股权、签订长协等多重策略保障供应稳定性[31] - 公司稀土原材料实现 **100%** 集中协同采购，有效降低采购成本与风险[93] - 公司拥有4家烧结钕铁硼全资或控股生产企业，并参股2家烧结钕铁硼企业[49] 子公司表现 - 主要子公司宁波科宁达工业有限公司总资产 **2,880,045,319.13元**，净资产 **2,570,372,139.95元**，营业收入 **2,018,410,703.94元**，净利润 **106,666,056.48元**[91] - 主要子公司天津三环乐喜新材料有限公司总资产 **2,951,874,237.52元**，净资产 **1,739,970,785.77元**，营业收入 **2,399,061,499.65元**，净利润 **7,914,788.88元**[91] - 主要子公司三环瓦克华（北京）磁性器件有限公司总资产 **122,379,238.17元**，净资产 **-206,181,794.44元**，营业收入 **155,087,271.20元**，净亏损 **44,441,681.14元**[91] - 主要子公司上海三环磁性材料有限公司总资产 **428,674,497.14元**，净资产 **336,762,154.42元**，营业收入 **243,536,868.50元**，净利润 **5,311,743.44元**[91] - 主要子公司宁波三环磁声工贸有限公司总资产 **1,592,328,666.74元**，净资产 **538,997,952.71元**，营业收入 **3,013,597,742.34元**，净利润 **128,689,732.05元**[91] - 主要子公司中科三环（赣州）新材料有限公司总资产 **493,831,082.45元**，净资产 **312,627,783.10元**，营业收入 **35,602,581.62元**，净利润 **38,385,724.38元**[91] 行业与市场环境 - 中国稀土储量达4400万吨，占全球48.41%，2024年产量27万吨，占全球总产量69%[36] - 2025年7月，工信部等发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，对稀土开采和冶炼分离实行总量调控管理[36] - 2025年新能源汽车实际产销分别完成1662万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28%[39] - 2025年空调销售量2.2亿台，同比增长10%，其中变频空调8300万台[40] - 2025年全球智能手机出货量达到12.6亿台，同比增长1.9%；中国市场出货量约2.85亿台，同比下降0.6%[42] - 2025年上半年全球风电新增装机容量达72.2GW，预计全年新增装机容量将达150GW，远超2024年的120GW[43] - 2024年全球工业机器人安装量达54.2万台，创历史第二高纪录；2025年前三季度中国工业机器人出口量同比激增54.9%[41] - 2025年政府目标汽车销量约3230万辆，同比增长约3%，其中新能源汽车销量目标1550万辆左右，同比增长约20%[39] - 到2025年底，全球风电累计装机容量有望突破1320GW[43] 管理层讨论与未来指引 - 公司2026年经营计划聚焦核心目标，推动企业经营持续向好[96] - 公司计划加快生产线信息化、自动化、智能化建设[95] - 公司计划在上游稀土原材料方面继续寻找合作机会[96] - 公司计划在稀土永磁材料下游应用领域进行产业延伸[96] - 公司针对出口管制政策搭建合规体系，实现合规管理 **全集团覆盖**[94] - 公司开展远期结售汇和外汇期权业务以防范汇率波动风险[99] - 报告期内已交割远期结汇产生收益 **3.15万元**[86] - 公司通过外汇衍生品业务降低汇率波动影响，业务使用 **自有资金**，且报告期 **不存在** 以投机为目的的衍生品投资[86][88] 风险因素 - 公司面临原材料供应紧张及价格波动风险，稀土原材料为核心投入[97] - 公司面临汇率波动风险，可能带来汇兑损失或影响产品国际竞争力[98] - 公司下游行业与新能源汽车、消费电子、风电等行业景气度密切相关[97] 公司治理与股权结构 - 公司董事会下设四个专门委员会：审计委员会、薪酬与考核委员会、战略与可持续发展委员会及提名委员会[105] - 公司聘请了三名独立董事[105] - 公司控股股东为三环控股，公司在人员、资产、财务、机构、业务方面均独立于控股股东[108][109][110] - 公司与控股股东及其控制的其他企业不存在同业竞争[109] - 公司控股股东为北京三环控股有限公司，实际控制人为中国科学院控股有限公司[193][194] - 公司报告期内控股股东及实际控制人均未发生变更[193][194] - 第一大股东北京三环控股有限公司持股比例为23.07%，持股数量为280,422,386股，报告期内减持3,458,877股[191] - 股东TRIDUS INTERNATIONAL INC持股比例为3.55%，持股数量为43,200,000股，报告期内减持4,752,354股，其450,000股股份状态为冻结[191] - 股东TAIGEN E METAL COMPANY L.L.C持股比例为3.17%，持股数量为38,481,812股，报告期内减持1,750,000股[191] - 股东香港中央结算有限公司持股比例为2.82%，持股数量为34,319,128股，报告期内增持1,075,607股[191] - 股东王斌持股比例为1.87%，持股数量为22,786,765股，报告期内为新进股东[191] - 股东中科实业集团（控股）有限公司持股比例为1.49%，持股数量为18,158,763股，报告期内增持3,458,877股[191] - 嘉实中证稀土产业交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.88%，持股数量为10,681,660股，报告期内增持6,538,000股[191] - 南方中证申万有色金属交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.77%，持股数量为9,372,950股，报告期内为新进股东[191] - 公司回购专用证券账户持有流通股12,157,235股，占总股本比例为1.00%[192] - 公司无限售条件股份数量为1,215,725,773股，占总股本100%[188] - 报告期末普通股股东总数为118,792户[190] 董事、监事及高级管理人员 - 董事长赵寅鹏持股310，523股，期内无增减持变动[111] - 副董事长李凌持股149，500股，期内无增减持变动[111] - 公司董事及高级管理人员持股合计461,523股[113] - 董事黄国兴于2025年08月12日因工作调动离任[112][114] - 独立董事沈保根于2025年04月09日因个人原因离任[114] - 可持续发展总监刘芳于2025年07月02日被任免，其持股为1,500股[112] - 董事栗博（42岁）任期至2026年04月24日[112] - 董事周介良（50岁）任期至2026年04月24日[112] - 董事David Li（58岁）任期至2026年04月24日[112] - 董事钟慧静（65岁）任期至2026年04月24日[112] - 独立董事孙继荣（68岁）于2025年04月09日就任，任期至2026年04月24日[112] - 独立董事王彦超（48岁）任期至2026年04月24日[112] - 公司独立董事王彦超兼任五矿资本独立董事及中汇人寿独立董事[118][123] - 公司独立董事刘东进兼任中际联合(北京)科技股份有限公司独立董事[119][123] - 公司副总裁、财务部总经理张玉旺为中国注册会计师（非执业）[120] - 公司董事会秘书兼副总裁田文斌为经济学硕士[120] - 公司副总裁刘芳兼任可持续发展委员会常务执行副主任[120] - 李凌在股东单位宁波电子信息集团有限公司担任董事长、总裁并领取报酬[121] - 栗博在股东单位中科实业集团（控股）有限公司担任党委书记、董事长、总裁并领取报酬[121] - 周介良在股东单位北京三环控股有限公司担任总裁并领取报酬[121] - David Li在股东单位Tridus International Inc.担任董事会主席并领取报酬[121] - 钟慧静在其他单位台全电机股份有限公司等担任董事长、总经理等职务并领取报酬[123] - 报告期内董事及高级管理人员税前报酬总额为532.92万元[127] - 董事长兼代理总裁赵寅鹏税前报酬为136.06万元[126] - 独立董事津贴标准为每年18万元（含税）[124] - 现任独立董事王彦超、刘东进各获得税前报酬18万元，孙继荣获得13.5万元[127] - 副总裁张志辉、张玉旺、田文斌、刘芳税前报酬分别为87.69万元、86.37万元、86.39万元、80.91万元[127] - 副董事长李凌及多位董事（栗博、周介良等）从公司关联方获取报酬，故从公司获得的税前报酬为0元[126][127] - 绩效年薪递延支付方案为：考核后分三年按70%、20%、10%的比例发放[127] - 报告期内董事会会议出席情况：赵寅鹏出席11次（现场5次，通讯6次）[128] 利润分配与股东回报 - 公司拟以总股本12.16亿股扣除已回购股份后的12.04亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.25元（含税）[5] - 2025年度利润分配方案为每10股派发现金0.25元（含税）[141] - 利润分配预案以总股本1,203,568,538股为基数，现金分红总额为30,089,213.45元[141] - 2025年度现金分红总额占当年归属于上市公司股东净利润的比例为32.95%[141] - 公司可分配利润为4,006,390,778.23元[141] - 现金分红总额（含其他方式）占利润分配总额的比例为100%[141] 投资与资本支出 - 报告期投资额为1

证券代码：000970 证券简称：中科三环 公告编号：2026-011 3．特别风险提示：公司购买的银行结构性存款属于低风险、流动性好的现 金管理产品，但金融市场受宏观经济的影响较大，公司将根据经济形势以及金融 市场的变化适时适量的介入，但不排除该项投资受到市场波动的影响。 一、使用自有资金购买银行结构性存款的基本情况 1、投资目的：在充分保障公司日常经营的资金需求，不影响公司正常经营 及发展的情况下，通过购买银行结构性存款，提升闲置自有资金使用效率，增加 财务收益。 | 公司及控股子公司名称 | 购买银行结构性存款额度 | | --- | --- | | 北京中科三环高技术股份有限公司 | 50,000万元 | | 宁波科宁达工业有限公司 | 30,000万元 | | 天津三环乐喜新材料有限公司 | 10,000万元 | | 宁波三环磁声工贸有限公司 | 50,000万元 | | 上海三环磁性材料有限公司 | 10,000万元 | | 合计 | 150,000万元 | 2、投资额度： 北京中科三环高技术股份有限公司 关于使用自有资金购买银行结构性存款的公告 本公司及其董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 报告核心观点 - 尽管短期油价走高和市场恐慌情绪压制了有色金属价格，但报告仍看好后续关键金属的全面行情 [1] - 核心逻辑在于多个关键金属品种面临供应端的不确定性或结构性收紧，而需求端存在潜在支撑，供需格局对价格形成底部支撑或上涨动力 [1][16][17][20][24] 分行业关键要点总结 镍行业 - **印尼供应不确定性支撑镍价**：印尼RKAB（采矿许可）审批进度不及预期，截至3月中旬仅批准约**1亿吨**配额，剩余**1.6亿至1.7亿吨**审批可能因假期滞后，导致短期供应紧张 [1][38] - **生产扰动加剧供应担忧**：印尼四家高压酸浸（HPAL）工厂因山体滑坡暂时停产，涉及产能占印尼HPAL总产能的**30%** [1][38] - **配额与政策收紧**：印尼镍矿商协会将2026年镍矿石生产配额设定在**2.6亿至2.7亿吨**，较去年的**4200万湿吨**大幅缩减，且计划对伴生矿征收**1.5%-2%** 特许权税，预计年增税收约**6亿美元** [1][16][41] - **价格与库存**：截至3月20日，LME镍价报**16770美元/吨**，周跌**3.29%**；LME库存**283512吨**，周减**0.40%**；沪镍报**13.33万元/吨**，周跌**2.73%** [1][38] 钴行业 - **刚果（金）出口不畅导致供应偏紧**：2025年Q4绝大多数出口配额仍未完成审批，已出口中间品多数在等待运输，预计**2026年6月后**才能大批量到港，国内原料结构性偏紧将加剧 [2][17][44] - **出口配额制度明确**：刚果金政府明确2025-2027年钴出口基础配额分别为**1.81/8.7/8.7万吨**，战略配额分别为**0/9600/9600吨**，合计**1.81/9.66/9.66万吨** [2][5][45] - **供给缺口预期强烈**：假设刚果金2025年产量与2024年持平，其2025年暂停出口约减少**16.52万吨**供给，占2024年全球产量（**29.0万吨**）的**57%**；2026-2027年减少的出口量约占2024年全球产量的**43%** [5][45] - **价格表现**：截至3月20日，电解钴报**43.20万元/吨**，周跌**0.23%**；硫酸钴报**9.51万元/吨**，周环比持平 [2][44] 锑行业 - **中国主导全球供应，产量骤降**：2024年全球锑矿产量**10万吨**，中国产量**6万吨**，占比**60%**；2026年2月中国锑锭产量环比大幅下降**46%** 以上 [6][51] - **供应端收缩**：北方矿山冰冻、春节停产以及湖南振强锑业意外火灾停产（预计影响锑锭产量**2000吨**以上）导致整体供给收缩 [6][51] - **出口政策与内外价差**：2025年12月6日起，暂停对美相关两用物项出口管制，国内锑产品出口有望恢复，当前欧洲锑现货价格达**2.7万美元/吨**的历史高位，内外价差较大 [6][51][53] - **价格持稳**：截至3月19日，国内锑精矿均价**14.75万元/吨**，锑锭均价**16.75万元/吨**，周环比均持平 [6][51] 锂行业 - **供应端扰动频繁**：津巴布韦宣布暂停所有锂精矿出口；海外锂企2026年产量规划谨慎，2027-2028年供给增量有限；宁德时代宜春枧下窝锂矿复产进度不及预期 [8][59][66] - **持续去库与需求潜在支撑**：截至3月19日，碳酸锂样本库存总计**9.89万吨**，周度去库**86吨**；高油价可能加速光伏储能对化石燃料的替代，增加锂需求；电池出口退税率下调可能引发“抢出口”，支撑一季度需求 [8][59][61] - **进口数据波动**：2026年1-2月锂辉石进口总量约**139万实物吨**，其中1月进口**83.2万实物吨**，环比增**6%**，同比增**41%**；2月进口**55.8万实物吨**，环比减**33%** [8][56][59] - **价格下跌**：截至3月20日，碳酸锂期货收盘价**14.39万元/吨**，周跌**5.41%**；锂辉石精矿（CIF中国）均价**2057美元/吨**，周跌**6.92%** [8][59][61] 稀土（镨钕）行业 - **供应整体存收紧预期**：国内受总量指标管控、安全检查约束；越南禁止稀土原矿出口；澳洲Lynas因停电可能损失约**1个月**的产量 [9][10][71][72] - **中国主导全球产业链**：2024年全球稀土储量**9000万吨**，中国占**48.41%**；全球产量**39万吨**，中国占**68.54%**；2023年中国冶炼分离产品产量占全球**92%**；中国是唯一具备全产业链生产能力的国家 [10][72] - **下游需求稳定**：2025年中国钕铁硼产量达**40万吨**，对应氧化镨钕消费量约**11万吨**；有头部磁材厂订单排产到5月仍较充足 [10][71] - **价格普跌**：截至3月20日，氧化镨钕均价**705元/千克**，周跌**11.88%**；氧化镝均价**1390元/公斤**，周跌**4.14%** [9][71] 锡行业 - **海外供应不确定性延续**：缅甸供应恢复但局势再度紧张；刚果（金）矿山供应担忧仍存；印尼1月精炼锡出口**2653.67公吨**，环比大减**64.42%**，且2026年生产配额约**6万公吨**，较往年收缩 [11][12][81][82] - **进口数据反映来源地变化**：2026年1-2月从缅甸累计进口锡矿**13501吨**，同比激增**174.96%**，占比从2025年同期的**26.42%** 快速回升至**38.63%** [11][81] - **价格与库存**：截至3月20日，LME锡价**43700美元/吨**，周跌**8.86%**，库存**8920吨**，周增**1.65%**；沪锡价**34.27万元/吨**，周跌**8.48%**，库存**10042吨**，周减**19.75%** [11][81] 钨行业 - **国内供应长期趋紧**：钨实行开采总量控制，上游开采指标收紧、环保督查常态化，市场散单流通稀少 [13] - **贸易结构转变**：2026年1-2月，中国钨金属净进口**1363金属吨**，而去年同期为净出口**545金属吨**，反映出口管制后进口需求增加 [13] - **全球格局紧平衡**：全球钨矿新增产能有限，各国对钨资源的战略争夺加剧，强化供需紧平衡格局 [13] - **价格高位回调**：截至3月20日，黑钨精矿（65%）报价**102.10万元/吨**，周跌**2.39%** [13] 铀行业 - **供需偏紧格局持续**：供给端存在结构性短缺，铀矿复产、投产不及预期；需求端核电发展态势增长 [15] - **主要生产商下调产量**：Cameco将其麦克阿瑟河项目产量预测从**1800万磅**下调至**1400-1500万磅**；哈原工计划2026年减产约**10%**，或致全球供应量减少约**5%** [15] - **地缘政治与高油价支撑需求**：美国制裁俄罗斯低浓铀；中东冲突推高油价，铀作为能源替代品需求可能增长 [15] - **价格处于高位**：2026年1月全球铀现货价格**69.71美元/磅**，虽较2024年2月高位（**81.32美元/磅**）回落，但大幅高于2016年低位（**18.57美元/磅**） [15]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业总收入为66.39亿元人民币，同比下降1.65%[4] - 营业利润为1.77亿元人民币，同比大幅增长372.96%[4][5] - 归属于上市公司股东的净利润为9135.56万元人民币，同比大幅增长660.80%[4][5] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为6064.35万元人民币，同比大幅增长451.24%[4][5] - 基本每股收益为0.0759元，同比增长666.71%[4] - 加权平均净资产收益率为1.40%，同比增加1.22个百分点[4] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 资产减值损失较上年同期大幅减少[5] 其他重要内容：业绩增长驱动因素 - 业绩增长部分得益于汇兑收益较上年同期有一定幅度增长[5]

担保情况 - 公司为三环乐喜5000万元3年期农行借款提供担保[1] - 公司为三环乐喜担保额度为11亿元[2] - 担保方式为连带责任保证，范围含本息等[5] - 本次担保经董事会和股东大会审议通过[6] - 本次担保后公司及控股子公司担保余额77300万元，占比12.00%[8] 三环乐喜情况 - 三环乐喜注册资本为8721.0597万美元[3] - 公司持有三环乐喜66%股权[4] - 截至2024年12月31日，三环乐喜营收226319.44万元，净利润4783.50万元[4] - 截至2025年9月30日，三环乐喜营收191965.10万元，净利润1244.38万元[4]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 报告核心观点 - 钨价持续创历史新高，后续仍看好关键金属全面行情 [1][13] - 全球关键金属（镍、钴、锂、稀土、锡、锑、钨、铀）普遍面临供给端扰动与政策收紧，供需紧平衡格局预计将支撑相关金属价格偏强运行 [1][13][15][24] 根据相关目录分别进行总结 镍钴行业观点更新 - **印尼镍矿配额收紧，支撑镍价**：印度尼西亚将2026年镍矿石生产配额（RKAB）设定在2.6亿至2.7亿吨之间，较去年的4200万湿吨大幅缩减，且配额审批存在不确定性，叠加对伴生矿（钴、铁）征收1.5%-2%特许权税（预计年增收约6亿美元），预计对镍矿价格形成底部支撑 [1][30][32] - **镍市场数据**：截至3月6日，LME镍现货结算价17110美元/吨，周环比下跌2.12%；沪镍报收13.72万元/吨，较2月13日下跌3.01% [1][30] - **刚果金钴出口偏慢，钴价看涨**：刚果金2025年2月22日至10月15日暂停出口，约减少16.52万吨出口供给，占2024年全球钴产量的57%；2026-2027年出口配额分别为9.66万吨，预计减少的出口供应量约占2024年全球产量的43%；出口流程繁琐及物流紧张导致国内原料结构性偏紧，钴价存上涨空间 [2][5][36] - **钴市场数据**：截至3月6日，电解钴报收43.25万元/吨，周环比下跌1.70%；硫酸钴报收9.52万元/吨，周环比下跌0.10% [2] 锑行业观点更新 - **中国锑产量骤降，供给收缩**：2026年2月中国锑锭产量环比大幅下降46%以上；此外，湖南振强锑业因火灾停产至少两个月，预计影响锑锭产量2000吨以上，供给端收缩 [6] - **中国主导全球供给**：2024年全球锑矿产量10万吨，中国产量6万吨，占比60% [6] - **出口管制缓和**：2025年12月6日起至2026年11月27日，暂停实施对美相关两用物项出口管制条款，有望带动国内锑产品出口恢复，国内外价差（欧洲锑现货2.73万美元/吨）或推动国内锑价向上修复 [6][44] 锂行业观点更新 - **供给扰动频发，锂价或创新高**：津巴布韦政府立即暂停所有锂精矿出口；宁德时代宜春枧下窝锂矿复产进度不及预期，宜春其余6家瓷土锂矿面临停产换证风险；海外锂企2026年产量规划谨慎，预示2027-2028年供给增量有限 [8][49] - **需求端存在支撑**：中东冲突推高原油价格（截至3月7日主力合约涨超14%至753.4元/桶），可能加速光伏储能替代，增加锂需求；中国电池产品出口退税率将于2026年4月1日起由9%下调至6%，可能引发“抢出口”，支撑一季度碳酸锂需求 [8][49] - **市场数据**：截至3月6日，国内碳酸锂期货收盘价15.62万元/吨，周环比下跌11.29%；碳酸锂样本周度库存总计9.94万吨，周环比去库720吨 [8][49] 稀土磁材行业观点更新 - **镨钕供应持续短缺**：国内部分分离厂因环评及指标限制停产，2026年1月镨钕金属产量环比下降2.12%，预计2-3月产量继续环比缩减，氧化镨钕供应紧缺提供成本支撑 [9][10][61] - **全球供给趋紧**：越南通过法令禁止稀土原矿出口；澳洲Lynas因严重停电预计损失约1个月产量，凸显海外产业链瓶颈 [10][61][63] - **中国主导产业链**：2024年中国稀土储量占全球48.41%，产量占全球68.54%；2023年中国冶炼分离产品产量占全球92%；2025年中国稀土永磁产量预计占全球91.62% [10][63] - **政策动态**：2025年11月7日起至2026年11月10日，中国暂停实施涉及稀土等物的6项出口管制措施；美国“金库计划”拟投入120亿美元建立关键矿产储备 [10][59][63] 锡行业观点更新 - **海外供应偏紧支撑锡价**：缅甸佤邦矿区复产滞后，且掸邦北部局势再度紧张；印尼2026年1月精炼锡出口量2653.67公吨，环比减少64.42%，且预计全年锡生产配额约6万公吨，较往年收缩；刚果（金）矿山供应担忧仍存 [11][12][73][75] - **市场数据**：截至3月6日，LME锡现货结算价57425美元/吨，周环比大涨26.21%；沪锡加权平均价37.8万元/吨，周环比上涨7.43% [12] 钨行业观点更新 - **钨价创历史新高，供给持续偏紧**：截至3月6日，白钨/黑钨精矿（65%）报价91.6万元/吨，周环比上涨16.84%；仲钨酸铵报价135.4万元/吨，周环比上涨16.32% [13] - **供应紧张原因**：中国实行钨精矿开采总量控制（年度配额制），指标多在4月下发，当前市场流通紧张；国内50%钨矿资源集中于头部企业且多自用，市场散单稀少；全球新增产能有限，各国对钨资源争夺加剧 [13][79] 铀行业观点更新 - **供给偏紧预期支撑铀价**：1月全球铀现货市场价格69.71美元/磅，虽较2024年高位回落，但仍远高于2016年低位18.57美元/磅 [14] - **供应不及预期**：多家矿企生产遇阻，如Boss Energy的Honeymoon矿场产量远低于预期；Lotus Resources的Kayelekera项目因硫酸短缺延迟投产；Cameco将麦克阿瑟河项目产量预测从1800万磅下调至1400-1500万磅；哈萨克斯坦哈原工计划2026年减产约10%，或导致全球供应减少约5% [15] - **需求增长**：哈原工与日本关西电力签署供应协议以加快核电重启，加剧全球一次铀供需偏紧格局 [15][24] 投资建议与受益标的 - **镍**：受益标的包括格林美、华友钴业 [16][34] - **钴**：受益标的包括洛阳钼业（2026-2027年获刚果金钴基础出口配额3.19万吨，占36.7%）、华友钴业、力勤资源、格林美、腾远钴业、寒锐钴业 [17][39][41] - **锑**：受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [18][46] - **锂**：推荐关注二线新增锂资源量供给较多的公司，受益标的包括大中矿业、国城矿业、天华新能、盛新锂能、中矿资源、华友钴业、盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、江特电机、赣锋锂业、天齐锂业 [19][56] - **稀土磁材**：受益标的包括中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环、天和磁材、英洛华、大地熊、中科磁业、银河磁体 [20][72] - **锡**：受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份、新金路 [21][76] - **钨**：受益标的包括章源钨业（2025H1钨精矿产量1849.93吨）、中钨高新、翔鹭钨业（2024年APT产量3724.62吨）、厦门钨业（现有钨精矿年产量约1.2万吨，未来将达1.5万吨以上）、洛阳钼业（2025H1钨金属产量3948吨） [23][81] - **铀**：受益标的为中广核矿业 [24]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 报告核心观点 - 节后多数金属价格继续回暖，后续仍看好关键金属全面行情 [1][27] - 全球关键矿产供应链受地缘政治、资源民族主义及各国政策扰动，多个金属品种面临供给偏紧或收缩预期，支撑价格上行 [1][2][6][8][10][12][13][14] 分行业关键要点总结 镍行业 - **价格与库存**：截至2月27日，LME镍现货结算价报17685美元/吨，周环比上涨3.09%，库存为287,976吨，微增0.09%；沪镍报14.15万元/吨，较两周前上涨1.05%，库存为60,791吨，微增0.03% [1][29] - **核心观点：印尼供应扰动支撑价格**：印尼2026年镍矿RKAB（开采配额）获批产量预计仅为2.6亿至2.7亿吨，较往年紧缩，例如WBN项目配额从去年的4200万湿吨大幅缩减至1200万湿吨，叠加对伴生矿（钴、铁）计划征收1.5%-2%特许权税（预计年增收6亿美元），预计将维持镍市场供需紧平衡，对镍矿价格形成底部支撑 [1][29] - **投资建议**：受益标的包括格林美、华友钴业等拥有印尼镍湿法冶炼产能的企业 [16][33] 钴行业 - **价格表现**：截至2月27日，电解钴报44万元/吨，两周上涨2.92%；氧化钴报35.47万元/吨，两周上涨3.17%；硫酸钴与四氧化三钴价格持平 [2][34] - **核心观点：供给持续偏紧，看好钴价上涨**：刚果（金）2025-2027年钴出口配额已明确，但2025年2月22日至10月15日暂停出口，预计减少出口供给16.52万吨，占2024年全球钴产量（29.0万吨）的57%，且当地物流紧张导致中间品到港延迟，国内原料结构性偏紧格局短期难扭转，预计未来两年钴供给将随时间推移愈发紧张 [2][5][34][37] - **投资建议**：利好钴资源类企业，受益标的包括获得刚果金出口配额的洛阳钼业、拥有印尼镍钴产能的华友钴业、力勤资源、格林美等 [17][38][41] 锑行业 - **价格表现**：截至2月26日，国内锑精矿均价14.75万元/吨，两周上涨2.08%；锑锭均价16.75万元/吨，两周上涨1.82% [6][43] - **核心观点：供给收缩与出口恢复预期支撑价格**：中国是全球最大锑生产国（2024年产量6万吨，占全球60%），出口管制曾导致海内外价差拉大（欧洲锑价达2.73万美元/吨）。近期国内氧化锑出口环比回升（2025年12月出口382.25吨，环比增26.57%），且商务部暂停部分对美出口管制条款至2026年11月，有望带动出口恢复。此外，湖南振强锑业因火灾停产至少两个月，预计影响锑锭产量2000吨以上，供给略有收缩，看好国内锑价向海外高价弥合 [6][43][45][47] - **投资建议**：受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [19][47] 锂行业 - **价格与库存**：截至2月27日，国内碳酸锂期货收盘价17.6万元/吨，两周内大幅上涨17.82%；氢氧化锂现货价15.3万元/吨，周环比上涨16.79%。碳酸锂样本周度库存总计10万吨，持续去库 [8][51] - **核心观点：供给扰动与需求预期共同推高锂价**：供给端，津巴布韦立即暂停所有锂精矿出口，宁德时代宜春枧下窝锂矿复产进度不及预期，且海外锂企2026年产量规划谨慎，供给偏紧预期提升。需求端，中国电池产品出口退税率将于2026年4月起下调，可能引发“抢出口”，支撑上游碳酸锂需求。预计碳酸锂价格将保持偏强运行 [8][20][51][53][58] - **投资建议**：推荐关注二线新增锂资源量供给较多的公司，受益标的包括大中矿业、国城矿业、天华新能、盛新锂能、中矿资源、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业等 [20][60] 稀土磁材行业 - **价格表现**：截至2月27日，氧化镨钕均价890元/千克，两周上涨4.71%；氧化镝均价1620元/公斤，两周上涨9.83%；氧化铽均价6525元/公斤，两周上涨1.87% [9][61] - **核心观点：供应短缺持续，中国主导全球产业链**：国内部分分离厂因环评等问题停产，导致氧化镨钕供应收紧。越南2025年12月通过法令禁止稀土原矿出口，澳洲Lynas因停电可能损失约一个月产量，加剧全球供给收紧预期。中国在全球稀土产业链占据主导地位（2024年储量占全球48.41%，产量占68.54%，冶炼分离产品占全球92%），且是唯一具备全产业链能力的国家，短期地位难以撼动 [9][10][61][63][70] - **投资建议**：推荐关注稀土磁材板块，受益标的包括中国稀土、广晟有色、北方稀土、金力永磁、中科三环等 [21][70] 锡行业 - **价格与库存**：截至2月27日，LME锡现货结算价57,425美元/吨，周环比大幅上涨26.21%，库存7,550吨，周环比减少1.44%；沪锡加权平均价37.8万元/吨，周环比上涨7.43%，库存11,014吨，周环比增加25.87% [11][71] - **核心观点：海外供给不确定性支撑锡价**：缅甸掸邦北部局势再度紧张，引发供应链担忧。印尼2026年1月精炼锡出口量环比大幅减少64.42%至2,653.67公吨，且预计全年生产配额约6万公吨，较往年收缩。刚果（金）矿山供应担忧仍存，多重因素导致锡矿供应不确定性高企 [11][12][71][72] - **投资建议**：受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份、新金路 [22][74] 钨行业 - **价格表现**：截至2月28日，白钨/黑钨精矿（65%）报价79.60万元/吨，较两周前上涨14.86%；仲钨酸铵（88.5%）报价119.40万元/吨，周环比上涨17.75% [13][75] - **核心观点：供应短缺加剧，看好钨价上涨**：中国对钨实行开采总量控制，2025年指标收紧，打击盗采力度加大，且国内50%钨矿资源集中于头部企业自用，市场流通稀少。节后矿山复工缓慢，导致冶炼厂补库困难，供需错配。中长期全球新增产能有限，战略价值凸显，供需紧平衡格局强化 [13][75][76] - **投资建议**：受益标的包括章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [23][78] 铀行业 - **价格表现**：2026年1月全球铀实际市场价格为69.71美元/磅，虽较2024年高位回落，但仍大幅高于2016年低位（18.57美元/磅） [14][79] - **核心观点：供给结构性短缺持续支撑铀价**：多个铀矿项目投产延迟或产量下调（如Boss Energy的Honeymoon项目、Lotus的Kayelekera项目因硫酸短缺延迟），Cameco下调麦克阿瑟河项目产量预测至1400-1500万磅（原为1800万磅），全球最大生产商哈原工计划2026年减产约10%，或导致全球供应减少约5%。需求端核电发展态势积极，供需缺口在中长期仍存 [14][15][79][80][81] - **投资建议**：受益标的为中广核集团旗下海外铀资源开发平台中广核矿业 [24][81]

公司股价与交易表现 - 2月25日公司股价上涨5.33%，报收15.22元/股 [1] - 当日成交额5.20亿元，换手率2.86% [1] - 公司总市值为185.03亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为北京中科三环高技术股份有限公司，成立于1999年7月23日，于2000年4月20日上市 [1] - 公司位于北京市海淀区中关村东路66号甲1号楼27层 [1] - 主营业务为稀土永磁和新型磁性材料及其应用产品的研究开发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成中，磁材产品销售占比95.18%，其他（补充）占比4.82% [1] 主要流通股东动态 - 华夏中证1000ETF（159845）为公司十大流通股东之一 [2] - 该基金在三季度减持了6700股公司股份，截至当时持股528.6万股，占流通股比例为0.43% [2] - 基于当日股价上涨测算，该基金持仓今日浮盈约407.02万元 [2] 相关基金信息 - 华夏中证1000ETF（159845）成立于2021年3月18日，最新规模为499.08亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.23%，近一年收益率为29.93%，成立以来收益率为41.84% [2] - 该基金基金经理为赵宗庭，其累计任职时间8年317天，现任基金资产总规模为3569.66亿元 [2]