文章核心观点 - 蔚来股价波动大现低于IPO价格，虽面临诸多挑战但2024年业务有复苏迹象，若交付量和利润率持续上升，营收有望增长且亏损或减半，虽短期内难盈利但有政府补贴和现金储备，估值受多种因素挤压，若压力缓解可能重获增长股估值，对大胆投资者是高风险高回报选择 [1][2][9][11][12] 蔚来股价表现 - 2018年IPO发行价为每股6.26美元，2021年2月在买盘狂潮中涨至每股62.84美元创历史新高，截至撰写时股价约为每股5美元 [1][2] 蔚来业务发展 过往发展困境 - 2020 - 2021年交付量翻倍后，2022 - 2023年因供应链限制、竞争加剧和中国经济放缓交付量增速显著放缓，2019 - 2024年年交付量从20565辆激增至221970辆，2021 - 2023年年度车辆利润率从20.2%降至9.5%，年度净亏损增长超四倍，诸多挑战使多头离场 [3][4] 2024年业务复苏 - 交付量增长加速，业务因在中国市场份额扩大和欧洲市场拓展而稳定，稳定销售ET轿车、ES SUV和EC跨界车，推出低价Onvo L60车型，虽面临欧洲关税压力但季度车辆利润率稳定增长，预计第四季度达15%，归因于材料成本降低和中国高端车型销量上升 [5][6][7] 未来业务规划 - 去年12月推出紧凑型电动掀背车Firefly，计划今年在欧洲推出，未来可能在欧盟本地化生产以应对关税 [8] 蔚来投资分析 财务预期 - 假设交付量和车辆利润率持续上升，分析师预计2023 - 2026年营收复合年增长率为30%，年度净亏损大致减半，短期内不会盈利，但有政府补贴且最新季度末有60亿美元现金及等价物 [9] 估值情况 - 企业价值769亿元人民币（109亿美元），2025年预计销售额976亿元人民币（135亿美元），市销率低于1倍，而特斯拉2025年市销率为6倍 [10] 投资建议 - 估值受中美紧张关系、关税威胁和电动汽车市场降温担忧挤压，若压力缓解可能重获增长股估值并带来丰厚回报，对大胆投资者是高风险高回报选择 [11][12]