文章核心观点 中国电动汽车公司蔚来将于3月21日开盘前公布2024年第四季度财报 公司虽有业务扩张和交付增长等积极表现 但面临竞争、成本和财务等挑战 投资者需关注利润率目标和运营效率 新投资者待盈利信号明确再买入 现有股东可长期持有 [1][17][18][19] 财报预期 - 2024年第四季度预计每股亏损42美分 营收28.5亿美元 过去60天亏损预期每股扩大2美分 但较去年同期有所改善 营收同比增长18.3% [1][2] - 2025年预计营收142亿美元 同比增长46.3% 2024年预计每股亏损1.03美元 较此前预计的1.43美元有所改善 过去四个季度 蔚来两次超预期 两次未达预期 平均盈利惊喜为2.31% [4] 盈利预测 - 模型未明确显示本季度蔚来会盈利超预期 其盈利预期偏差为 -4.76% 扎克斯评级为3 [5] 影响Q4财报因素 积极因素 - 2024年第四季度交付72,689辆车 同比增长45.2% 高于第三季度的61,855辆 创季度新高 且在72,000 - 75,000辆的预期范围内 [6] - 推出更实惠的ONVO品牌 2024年第四季度L60车型售出19,929辆 在中国比特斯拉Model Y便宜 形成竞争 [7] - 交付量增加有望推动营收增长 车辆利润率呈上升趋势 第一季度为9.2% 第二季度为12.2% 第三季度为13.1% 目标第四季度达15% [8][9] 消极因素 - 竞争激烈带来定价压力 可能部分抵消营收增长 [8] - 多个季度存在运营效率问题 上一季度SG&A费用同比增长13.8% 可能因人员成本和营销支出增加而延续 高运营费用或影响利润率 电池交换站和门店扩张投资可能进一步影响现金流和财务状况 [10] 股价表现与估值 - 年初至今 蔚来股价下跌12.4% 表现优于行业 但逊于理想汽车和小鹏汽车 [11] - 目前蔚来远期销售倍数为0.69 高于行业 低于小鹏汽车和理想汽车 与后两者相比被低估 [14][15] 投资建议 - 蔚来通过强大的SUV和轿车产品线扩大在电动汽车市场的份额 ONVO和即将推出的Firefly品牌有望进一步提升交付量 预计2025年汽车销量较2024年翻倍 [17] - 公司面临竞争、成本和外部风险等挑战 现金储备从2023年12月的329亿元降至2024年9月的237亿元 影响财务灵活性 [18] - 投资者应关注蔚来是否实现车辆利润率目标和提高运营效率 新投资者待盈利信号明确再买入 现有股东可长期持有 [19]