文章核心观点 - 公司是市场上高收益股票，股息率达14.3%且按月支付，需深入研究其商业模式判断是否为高收益陷阱或可行收益投资，目前股息看似可持续但投资者需关注利率变化 [1][11][12] 公司业务模式 - 公司是房地产投资信托基金，但不同于传统REITs不购买房地产，而是发起自有抵押贷款并购买抵押支持证券来赚取利息收入 [2] - 公司需支付至少90%的税前净收入以维持优惠税率，通过净利差和美元滚动每股收益衡量盈利能力 [3] - 净利差指抵押贷款和MBS的收益率减去资产融资成本，美元滚动收入通过出售本月交付的TBA MBS并同时同意在未来月份购买类似MBS产生 [4] 财务数据表现 - 过去一年随着利率下降，公司净利差和美元滚动每股收益以及有形每股账面价值均下降 [5] - 2023年Q4至2024年Q4，净利差和美元滚动每股收益从0.60美元降至0.37美元，有形每股账面价值在8.40 - 8.84美元间波动 [6][7] - 全年净利差和美元滚动收入下降28%至每股1.88美元，仍能覆盖每股1.44美元的股息 [7] 利率影响与风险 - 分析师预计2025年随着利率持续下降，公司净利差和美元滚动收入将下降15%至每股1.60美元，仍能覆盖股息，但投资者可能担忧更大幅度降息 [9] - 公司89.4%的733亿美元投资组合分配给机构MBS资产，有政府支持可抵御重大抵押贷款危机，风险较高的新TBA抵押贷款仅占9.4% [8] 公司展望与建议 - 公司CEO认为2025年机构MBS前景乐观，因美联储转变货币政策，且适度降息有助于公司维持高股息收益率 [10] - 公司股息目前看似可持续且被低估，但投资者应密切关注利率对抵押贷款市场的影响，以防利率大幅波动导致公司削减股息 [11][12]