文章核心观点 - 联合家园集团（UHG）2024年第四季度财报发布后股价下跌，虽营收和净利润有改善但面临竞争和成本压力，公司采取系列举措期望2025年改善财务表现 [1][2] 股价表现 - 自2024年12月31日季度财报发布后公司股价下跌0.3%，同期标准普尔500指数上涨1.8% [1] - 过去一个月公司股票下跌12.9%，标准普尔500指数下跌7.9% [1] 盈利表现 - 2024年第四季度营收1.348亿美元，较上年同期的1.168亿美元增长15.4% [2] - 该季度净利润70万美元，即摊薄后每股0.01美元，而2023年第四季度净亏损6660万美元，即每股1.38美元 [2] - 季度结果包含可转换票据注销的4560万美元非现金损失和与衍生负债相关的3800万美元公允价值调整 [2] 业务指标 - 房屋成交数量同比增长6.9%，从2023年第四季度的387套增至414套 [3] - 净新订单增长19.4%，从上年同期的294套增至351套 [3] - 生产建造房屋的平均售价上涨1.3%，从一年前的32万美元涨至约32.4万美元 [3] - 季度毛利润2180万美元（毛利率16.2%），较上年同期的2160万美元毛利润和18.5%毛利率增长0.7% [4] - 调整后毛利润率从21.8%降至18.1%，反映出定价压力和为推动销量提供的销售激励 [4] - 销售、一般和行政（SG&A）费用为1930万美元，较上年同期的1840万美元增长4.9% [5] - 调整后SG&A为1770万美元（占收入的13.1%），较上年同期的6450万美元（占收入的13.9%）下降72.6% [5] - 调整后EBITDA为770万美元，较2023年第四季度的1000万美元下降23.2% [5] - 截至2024年12月31日，积压订单为157套房屋，价值约5830万美元，低于上年同期的189套房屋价值5760万美元 [6] - 公司地块管道约有7700块地块，由公司或相关方拥有或控制 [6] - 年末活跃社区为46个，低于2023年的61个 [6] 管理层评论与市场状况 - 临时首席执行官杰米·皮雷洛指出公司面临竞争激烈的定价环境，多数建筑商为追求销量牺牲毛利率 [7] - 较高的抵押贷款利率持续对购房承受能力造成压力，公司和同行使用抵押贷款激励措施支持销售 [7] - 本季度抵押贷款买断成本增加，达到收入的约5% [7] 运营举措 - 公司专注于精简运营，通过与多家供应商重新招标直接建筑成本来提高成本效率 [8] - 公司重新设计产品，在第四季度推出更新的房屋设计，早期销售表现良好 [8] - 管理层预计产品转型将在2025年增强定价能力并加快库存周转 [8] 财务重组与资本配置 - 12月公司对可转换票据进行再融资，减少杠杆1000万美元，降低年度现金利息支出约400万美元 [9] - 再融资消除了先前债务结构的转换特征，减少了潜在的股东摊薄 [9] - 再融资包括一笔7000万美元的次级贷款，可变利率以SOFR为基准加上6.75%至7.75%的利差 [9] 展望与指引 - 临时首席执行官杰米·皮雷洛强调尽管住宅建筑市场竞争激烈，但公司战略举措有望在2025年对财务表现产生积极影响 [10] - 总裁杰克·米森科指出重新设计的房屋计划早期销售毛利率更高，随着交付量增加将提高盈利能力 [11] - 公司预计随着老化库存减少，定价能力将提高，库存周转将加快 [11] 其他发展 - 公司通过收购Creekside Custom Homes, LLC扩大在默特尔比奇市场的业务，符合在东南部高增长市场扩大业务的战略目标 [12] - 公司计划在2025年第二季度开设11个新社区，第三季度开设15个新社区，以支持未来收入增长 [13] - 2025年1月净新订单因天气原因下降，2月反弹，3月初销售趋势与2月持平 [13]