文章核心观点 - PubMatic过去一年股价表现不佳，是高估值和DSP竞价逻辑变化导致的，不过在其他方面仍有成功之处；Narweena专注寻找因对企业长期前景理解不足造成的市场错位，追求超额风险调整回报 [1] 公司相关 - PubMatic（NASDAQ: PUBM）过去一年股价表现挣扎，原因是起始估值高和DSP竞价逻辑变化带来的疲软 [1] - Narweena是一家资产管理公司，由Richard Durant领导，专注寻找因对企业长期前景理解不足造成的市场错位，认为通过识别进入壁垒市场中有长期增长机会的企业可实现超额风险调整回报，研究过程关注公司和行业基本面，追求深度低估股票，投资倾向小市值股票和竞争优势不明显的市场 [1] - Richard Durant拥有阿德莱德大学工程和金融本科学位（荣誉学位）以及南洋理工大学MBA学位（院长荣誉榜），还通过了CFA考试 [1] 行业相关 - 人口老龄化、低人口增长和生产率增长停滞将带来与过去不同的机会，许多行业可能面临停滞或长期衰退，但竞争减少可能反而提升企业表现，部分企业可能面临成本上升和规模不经济问题 [1] - 经济日益由轻资产企业主导，基础设施投资需求随时间下降，大量资本追逐有限投资机会，推高资产价格并压缩风险溢价 [1]