文章核心观点 - 博通和特斯拉今年退出万亿美元俱乐部，博通股价较去年12月的历史高点下跌22%，市值9110亿美元，虽估值仍高且有潜在下跌风险，但人工智能业务潜力大，近期股价下跌或为长期投资机会 [1][2][16] 博通业务转型 - 博通曾业务单一，2016年与安华高科技合并后，通过近1000亿美元收购转型为软硬件集团，拥有CA Technologies、赛门铁克和VMware等公司 [3] 博通在AI硬件领域的发展 - 投资者关注博通半导体业务，其成为AI数据中心芯片和网络设备关键供应商 [4] - 公司为三家超大规模云计算企业设计AI加速器，该芯片可定制，是英伟达GPU的替代方案 [5] - 博通助力客户扩展至50万个加速器集群，并为2027财年可能的100万个芯片集群做准备 [6] - 博通推进网络设备发展，新的Tomahawk 6数据中心以太网交换机带宽约为Tomahawk 5的两倍，未来几个月将送样测试 [7] 博通AI业务营收情况 - 2025财年第一季度博通总营收149亿美元，同比增长25%，较2024财年第四季度的51%增速大幅放缓 [8] - 2025财年第一季度博通AI营收同比增长77%至41亿美元创纪录，CEO预计三家超大规模客户2027财年将在AI加速器和网络设备上支出高达900亿美元 [10] - 博通与另外四家超大规模企业有合作，其资本支出未计入900亿美元预测，AI业务虽目前占比不到三分之一，但几年内可能占多数 [11] 博通股票估值与投资建议 - 基于过去12个月GAAP每股收益2.08美元，博通股票市盈率93.5倍，是纳斯达克100科技指数的三倍多 [12] - 基于过去四个季度非GAAP每股收益5.35美元，市盈率36.3倍，但非GAAP结果排除收购成本，计算估值有失公允 [13] - 博通市销率17.1倍，较10年平均水平溢价119%，高估值意味着投资者需长期持有以获正回报 [14][15] - 愿意长期持有博通股票的投资者，其近期22%的跌幅或为买入机会 [16]