文章核心观点 - 高盛分析师Noah Poponak首次覆盖Amentum Holdings并给予“中性”评级，目标价21美元，公司相对同行估值较低，合并带来增长机会但面临增长慢和利润率低的挑战 [1] 公司优势 - 公司营收规模大且多元化，营收达140亿美元，积压订单达450亿美元，规模优势有助于在行业取得成功 [2] - 与Jacobs政府服务业务的合并有望随时间提升利润率、改善自由现金流和净收入转化 [2] - 分析师预计2025财年和2026财年EBITDA预测分别比市场普遍预期高2%和3% [4] - 分析师预计每股收益将超过市场普遍预期和公司指引 [5] 公司挑战 - 行业面临逆风，由于政府削减开支和缩小规模，公司预计营收增长放缓甚至可能为负 [3] - 公司EBIT和自由现金流利润率低于政府服务行业其他公司，可能导致增长缓慢 [3] - 公司业务更偏向商品化，资产负债表杠杆率高于同行，虽有降债潜力但可能阻碍潜在买家 [4] - 分析师预计2027财年公司营收将下降 [5] 股价表现 - 周四盘后，Amentum Holdings股价下跌3.64%，至18.35美元 [5]