We came across a bullish thesis on Amentum Holdings, Inc. on Stay Invested’s Substack by Denis Gorbunov. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on AMTM. Amentum Holdings, Inc.'s share was trading at $24.98 as of September 2nd. AMTM’s trailing and forward P/E were 116.89 and 10.49 respectively according to Yahoo Finance. SpaceKris/Shutterstock.com Amentum Holdings (AMTM) is a recently listed U.S. government contractor that provides engineering, defense, intelligence, and cybersecurity servi ...

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入为35.61亿美元，同比增长66.2%[100] - 2025年第二季度营业利润为1.03亿美元，同比增长15.7%[100] - 2025年前九个月收入为104.68亿美元，同比增长69.5%[108] - 2025年前九个月营业利润为3.45亿美元，同比增长30.7%[108] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度成本收入比为89.7%，较去年同期的90.4%有所改善[101] - 2025年第二季度销售及管理费用占比4.6%，高于去年同期的3.6%[102] - 2025年前九个月成本收入比为89.5%，较去年同期的90.3%有所改善[109] - 2025年前九个月销售及管理费用占比4.2%，高于去年同期的3.5%[110] Digital Solutions部门表现 - Digital Solutions部门2025年第二季度收入为14.21亿美元，同比增长184%，九个月累计收入40.47亿美元，同比增长183%[117] - Digital Solutions部门2025年第二季度调整后EBITDA为1.14亿美元，同比增长185%，九个月累计EBITDA为3.21亿美元，同比增长172%[117] Global Engineering Solutions部门表现 - Global Engineering Solutions部门2025年第二季度收入为21.4亿美元，同比增长30%，九个月累计收入64.21亿美元，同比增长35%[119] - Global Engineering Solutions部门2025年第二季度调整后EBITDA为1.6亿美元，同比增长36%，九个月累计EBITDA为4.83亿美元，同比增长38%[119] 合同类型变化 - 公司成本加成合同收入占比从上年同期的60%上升至65%，固定价格合同占比从28%下降至23%[121] 积压订单和现金流 - 公司2025年6月27日总积压订单为446亿美元，较上年同期增长177亿美元，其中已融资积压订单为56亿美元[122] - 公司2025年前九个月经营活动现金流为2.73亿美元，较上年同期增加1.13亿美元[133] 资产处置和债务偿还 - 公司于2025年6月26日以3.6亿美元现金出售Rapid Solutions业务[130][136] - 公司2025年6月27日和7月31日分别自愿偿还1.91亿美元和2.5亿美元定期贷款[131] 利率风险对冲 - 公司已签订18亿美元利率互换协议，利率每变动1%将影响前九个月利息支出约2800万美元[139] 外部环境（国防预算和政策） - 2025年美国国防预算为8920亿美元，同比增长1%[90] - 2025年《One Big, Beautiful Bill Act》法案新增1500亿美元国防支出和1330亿美元边境安全支出[91]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入36亿美元，同比增长2% [7] - 调整后EBITDA 2.74亿美元，同比增长7%，利润率提升30个基点至7.7% [27] - 自由现金流1亿美元 [7] - 净杠杆率降至3.5倍，提前完成目标 [8] - 预计全年收入区间139.75-141.75亿美元，中点上调1.25亿美元 [32] - 全年调整后EBITDA指引10.65-10.95亿美元，中点上调500万美元 [32] - 全年每股收益指引2.05-2.2美元，中点上调0.05美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字解决方案业务收入14亿美元，同比增长12%，EBITDA利润率提升60个基点至8% [28] - 全球工程解决方案业务收入21亿美元，EBITDA利润率提升10个基点 [29] - 能源与环境业务占收入约17%，其中三分之二来自核废料处理，三分之一来自前端工程设计等 [83] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度净签约额34亿美元，账面比率为1倍 [13] - 包括合资企业在内的隐含账面比率为1.8倍 [38] - 待决奖项290亿美元，总积压订单450亿美元，相当于年收入的3.2倍 [13] - 太空部队范围合同价值40亿美元，但正在被抗议 [15] - 加拿大核实验室合同价值12亿加元/年，为期6年可延长至20年 [16] - 情报领域新获超过5亿美元合同 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦核能全生命周期解决方案，预计市场规模将从200亿美元翻倍增长 [23] - 在小型模块化反应堆(SMR)领域积极布局，开发专有反应堆物理模拟软件 [22] - 成立田纳西州橡树岭核能卓越中心 [22] - 太空领域重点发展太空部队和NASA合作，支持Artemis载人登月计划 [45] - 参与"金穹顶"导弹防御计划，预计将获得250亿美元初始投资 [10] - 完成两项非核心业务剥离，聚焦长期增长重点 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 看好核能复兴趋势，预计全球电力需求到2030年增长25% [19] - 美国政府政策支持核能发展，包括监管简化和小型堆投资 [12] - 预计情报业务将在2026-2027年成为重要增长动力 [55] - 太空竞赛再次升温，月球成为战略要地 [46] - AI和数据中心发展推动能源需求激增 [18] 其他重要信息 - 预计到2026财年末净杠杆率将降至3倍以下 [31] - 已完成2亿美元债务偿还，季度末后又偿还2.5亿美元 [30] - 预计本财年实现至少3000万美元净运行率成本协同效应 [8] 问答环节所有的提问和回答 关于签约和太空业务 - 包括合资企业在内的隐含账面比率为1.8倍，太空部队合同若计入将使账面比率达到2倍 [38] - 太空业务将加强与商业太空公司合作，参与"金穹顶"和"盾牌"计划 [41] - NASA载人航天计划进展顺利，Artemis 2任务准备中 [45] 关于2026年增长动力 - 国防与情报、国际业务、NASA和核能业务预计将加速增长 [49] - 情报业务预计2026年开始显著贡献 [55] - 核能业务当前收入约7亿美元，预计将高于市场增速 [85] 关于核能业务 - 目前参与29个核能项目，未来三年将竞标50多个项目 [76] - 核能解决方案潜在市场规模可能在未来十年翻倍，到205年增长十倍 [23] - 小型模块化反应堆特别适合数据中心和AI计算区域 [22] 关于财务指标 - 数字解决方案业务利润率有望持续超过8% [108] - 能源与环境业务对整体利润率有提升作用 [83] - 2026年仅有一个前十项目需要重新竞标 [104] 关于政府预算环境 - 未看到合同官员短缺影响，预计四季度预算执行正常 [64] - "金穹顶"计划将快速部署防御能力，公司已开发关键技术 [69]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入达36亿美元，同比增长2% [6] - 调整后EBITDA为2.74亿美元，同比增长7%，利润率提升30个基点至7.7% [6][27] - 自由现金流达1亿美元 [6] - 净杠杆率降至3.5倍，提前完成目标 [7][31] - 全年收入指引上调至139.75-141.75亿美元，中值反映1.25亿美元有机增长 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字解决方案收入14亿美元，同比增长12%，EBITDA利润率提升60个基点至8% [28] - 全球工程解决方案收入21亿美元，EBITDA利润率提升10个基点 [28] - 数字解决方案商业数字基础设施增长强劲，推动利润率提升 [104] 各个市场数据和关键指标变化 - 核能业务占能源环境市场收入约三分之一，约7亿美元 [82][97] - 核能市场预计未来十年规模将翻倍，2050年可能增长十倍 [23] - 太空业务获得40亿美元Space Force Range合同，但暂因抗议未计入订单 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成两项非核心业务剥离，聚焦长期增长优先领域 [6] - 核能领域建立卓越中心，覆盖全生命周期解决方案 [21][22] - 数字化解决方案成为横向能力，推动利润率提升 [106] - 在Golden Dome倡议中处于领先地位，涉及250亿美元初始投资 [10][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球电力需求预计2030年前增长25%，核能是唯一可扩展基荷能源 [20] - 美国政府政策支持核能发展，包括小型模块化反应堆 [12] - 太空领域进入"第二次太空竞赛"，月球成为战略目标 [45][46] 其他重要信息 - 季度订单34亿美元，计入合资企业后隐含订单比为1.8倍 [13][38] - 待决订单290亿美元，总积压订单450亿美元，相当于3.2倍年收入 [13] - 预计2026财年净杠杆率将降至3倍以下 [31] 问答环节所有的提问和回答 订单和太空业务管道 - 计入合资企业的隐含订单比为1.8倍，Space Force合同若计入将使报告订单比达2倍 [38][39] - 太空业务管道包括Golden Dome相关机会和NASA载人航天计划 [41][42] 2026年增长驱动因素 - 核能、太空、国防和情报业务将成为主要增长点 [54][55] - 情报业务预计2026-2027年成为重要贡献者 [55] 核能业务细节 - 目前参与29个核能项目，未来三年将竞标50多个项目 [74] - 小型模块化反应堆(SMR)是重点发展领域，适用AI数据中心需求 [22] 财务指引 - 2026年指引将在第四季度财报公布，但预计利润率扩张和现金流增长趋势将持续 [58] - 数字解决方案利润率有望长期超过8% [104] 订单积压 - 资金积压下降主要因政府合同官员变动导致的时间延迟，不影响长期前景 [88] - 合资企业赢得的大额长期合同(如加拿大核实验室)未计入积压 [91][92]

业绩总结 - Q3 FY25调整后每股收益为0.56美元[13] - Q3 FY25总收入为36亿美元，同比增长7%[42] - Q3 FY25的运营现金流为1.06亿美元[57] - Q3 FY25调整后EBITDA为2.74亿美元[13] - Q3 FY25自由现金流为1亿美元[13] - Q3 FY25的净杠杆率降至3.5倍，较FY24年末的4.1倍有所下降[53] - Q3 FY25的订单积压为450亿美元[13] 未来展望 - 公司预计FY26年末的目标净杠杆率将低于3倍[54] - 公司将2025财年的收入指导范围上调至13975百万至14175百万美元[58] - 调整后的EBITDA指导范围为1065百万至1095百万美元[58] - 调整后的稀释每股收益（EPS）指导范围为2.05至2.20美元[58] - 自由现金流指导范围为475百万至525百万美元[58] - 2025财年收入贡献的关键假设为99%来自现有或重新竞争业务，1%来自新业务[61] 用户数据与财务状况 - 截至Q3 FY25，现金余额为7.38亿美元[57] - 未提取的循环信贷额度为8.5亿美元[57] - 公司在Q3 FY25获得超过5亿美元的情报合同[24] - 公司在Q3 FY25的投资活动产生了2.75亿美元的收益[53] 资本支出与费用 - Q3 FY25资本支出为600万美元[57] - 非GAAP有效税率约为24%[66] - 利息支出预计在345百万至355百万美元之间[66] - 折旧和摊销费用预计在510百万至520百万美元之间[66] - 预计资本支出在35百万至40百万美元之间[66] 交易与战略 - 公司成功完成了与Jacobs Solutions Inc.的交易，推动核心战略的聚焦[11]

收入和利润（同比环比） - 第三季度收入为36亿美元，同比增长2%（按备考基准计算）[1][3] - 第三季度净利润为1000万美元，去年同期亏损2600万美元，同比增长138%[1][3] - 调整后EBITDA为2.74亿美元，同比增长7%，利润率提升30个基点至7.7%[1][3][6] - 公司2025年第二季度收入为35.61亿美元，同比增长66.3%（2024年同期为21.42亿美元）[30] - 2025年前九个月累计收入达104.68亿美元，较2024年同期的61.76亿美元增长69.5%[30] - 第二季度运营收入1.03亿美元，同比增长15.7%（2024年同期为8900万美元）[30] - 2025年第二季度营收为35.61亿美元，非GAAP调整后营收保持相同[42] - 2025年第二季度调整后EBITDA为2.74亿美元，EBITDA利润率为7.7%[42] - 2025年第二季度归属于普通股东的净收入为1.35亿美元，净收入利润率为3.8%[42][43] - 2025年前九个月营收为104.68亿美元，非GAAP调整后营收保持相同[46] - 2025年前九个月调整后EBITDA为8.04亿美元，EBITDA利润率为7.7%[46] - 2025年前九个月归属于普通股东的净收入为3.88亿美元，净收入利润率为3.7%[46][47] - 2024年第二季度公司营收为34.9亿美元，非GAAP调整后EBITDA为2.57亿美元，EBITDA利润率为7.4%[56] - 2024年第二季度归属于普通股东的净收入为1.25亿美元，净收入利润率为3.6%[56][57] - 2024年前九个月公司营收为102.93亿美元，非GAAP调整后EBITDA为7.72亿美元，EBITDA利润率为7.5%[59] - 2024年前九个月归属于普通股东的净收入为3.72亿美元，净收入利润率为3.6%[59][60] 成本和费用（同比环比） - 无形资产摊销在2025年第二季度为1.18亿美元，前九个月为3.58亿美元[42][46] - 2024年第二季度无形资产摊销费用为1.32亿美元[56] - 2024年前九个月无形资产摊销费用为3.89亿美元[59] - 2024年前九个月折旧费用为2900万美元[59] 各条业务线表现 - 数字解决方案部门收入增长12%至14.21亿美元，调整后EBITDA增长21%至1.14亿美元[6][8] - 全球工程解决方案部门收入下降3%至21.4亿美元，调整后EBITDA下降2%至1.6亿美元[6][9] 现金流和资本支出 - 自由现金流为1亿美元，运营现金流为1.06亿美元[1][3] - 第二季度经营活动现金流为1.06亿美元，同比下降55.5%（2024年同期为2.38亿美元）[34] - 自由现金流定义为经营现金流减去资本支出，第二季度资本支出为600万美元[39][34] 债务和杠杆 - 公司净债务降至38亿美元，净杠杆率为3.5倍[1] - 长期债务从2024年9月的46.43亿美元降至2025年6月的44.41亿美元，减少4.4%[33] - 2025年第三季度净杠杆率为3.5倍，总债务为45.6亿美元，现金及等价物为7.38亿美元[53] 现金及等价物 - 截至2025年6月27日，公司现金及等价物增至7.38亿美元，较2024年9月底的4.52亿美元增长63.3%[33][34] 资产和负债 - 商誉资产从55.56亿美元增至56.16亿美元，主要源于收购活动[33][34] - 应收账款净额从24.01亿美元增至24.75亿美元，增幅3.1%[33] - 无形资产净值从26.23亿美元降至20.75亿美元，减少20.9%[33] 管理层讨论和指引 - 上调2025财年收入指引中值至141.75亿美元（原141.5亿美元），有机增长约1.25亿美元[16][17] 其他重要内容 - 截至第三季度末，公司积压订单为446亿美元，同比增长177亿美元（主要因收购CMS业务）[1][11] - 出售Rapid Solutions业务获得3.6亿美元现金，该业务年收入占比约1%[15] - 2025年第二季度每股基本和稀释收益为0.56美元，前九个月为1.60美元[42][46] - 2024年第二季度基本和稀释每股收益为0.51美元[56] - 2024年前九个月基本和稀释每股收益为1.53美元[59] - 2024年第二季度加权平均流通股为2.43亿股[56]

公司概况 - Amentum为纽交所上市国防领域公司 股票代码AMTM [1] - 该公司长期受到专业投资者关注 被列入国防行业观察名单 [1] 行业背景 - 国防行业持续处于市场关注焦点 近期受地缘政治事件推动关注度进一步提升 [1] - 行业分析师具有20余年科技媒体电信领域投资管理经验 经历互联网泡沫 2008年信用违约事件及人工智能浪潮等多个市场周期 [1]

公司表现 - 国防分拆公司Amentum (NYSE: AMTM) 自2月买入推荐和4月强烈买入推荐以来表现优于标普500指数 [1] 投资策略 - 投资策略聚焦于寻找5-10年内可能成为多倍增长的公司 [1] - 偏好收入与盈利增长潜力未被市场充分定价的公司 [1] - 通常不投资GAAP亏损的股票 若投资则仓位较小 [1] - 行业选择上倾向周期性较低且增长较高的领域 [1] - 地理偏好集中于美国市场 [1] 分析师背景 - 分析师持有英国CFA协会颁发的投资管理认证资格 [1] - 通过写作来梳理思路并保持研究过程的严谨性 [1]

公司业绩表现 - Amentum Holdings (AMTM) 在工程研发服务行业(Zacks Engineering - R and D Services industry)中展现出持续超越盈利预期的潜力 [1] - 过去两个季度平均盈利超出预期11.88%，最近一季度实际每股收益0.48美元，超出预期10.42%(预期0.53美元)，前一季度实际0.51美元，超出预期13.33%(预期0.45美元) [2][3] 盈利预测指标 - Zacks Earnings ESP(预期惊喜预测)当前为+7.91%，结合Zacks Rank 3(Hold)评级，显示下季度可能再次超预期 [6][9] - 历史数据显示，当股票同时具备正Earnings ESP和Zacks Rank 3或更好评级时，70%概率会超预期(10支此类股票中约7支会超预期) [7] 盈利预测方法论 - Zacks Earnings ESP通过对比"最准确预估"(分析师在财报发布前的最新修正值)与共识预估来衡量，即时修正数据通常比早期预测更准确 [8] - 下一次财报发布日期为2025年8月5日 [9]

根据提供的文档内容，未涉及具体公司或行业的研究分析，主要内容为分析师及平台的常规披露声明，因此无法提取与公司或行业相关的关键要点