文章核心观点 - 尽管阿斯麦面临地缘政治风险和半导体需求疲软等短期逆风，但其技术领先、财务状况良好和大量订单积压使其具有强大的长期增长潜力，股票值得持有 [19][20] 近一年股价表现 - 阿斯麦过去一年股价下跌25.1%，表现远逊于大盘，同期扎克斯计算机科技板块和标准普尔500指数分别上涨4.8%和8.6%，也逊于英伟达、博通和美满科技等半导体巨头 [1] 短期挑战 - 宏观经济压力和公司特定挑战导致阿斯麦股价表现不佳，科技板块抛售和经济放缓担忧拖累半导体股 [4] - 半导体需求疲软影响阿斯麦订单 intake，主要客户削减资本支出，高价值光刻系统订单放缓，近期营收增长面临压力 [5] - 地缘政治风险威胁阿斯麦销售扩张，荷兰政府在美国压力下对中国出口先进光刻工具的限制阻碍其在中国市场的增长前景，2024年中国占其光刻设备出货量的41% [6] - 估值问题给阿斯麦股价带来进一步下行压力，尽管过去一年股价下跌，但远期市盈率为27.92，高于扎克斯计算机科技板块平均的23.92 [7] 技术优势 - 阿斯麦在光刻设备领域技术领先，在极紫外光刻方面近乎垄断，其EUV系统对台积电、三星和英特尔等领先芯片制造商至关重要 [9] - 阿斯麦的High - NA EUV技术是芯片制造的下一个前沿领域，虽采用速度慢于预期，但长期潜力巨大，随着芯片制造商提高更小、更强大芯片的产量，将发挥关键作用 [10] - 公司技术优势确保高进入壁垒，形成竞争护城河，支持其长期增长前景 [11] 财务表现 - 2024年第四季度阿斯麦净销售额达92.6亿欧元，同比增长24%，净利润飙升30%至26.9亿欧元，每股收益增长30%至6.85欧元，体现运营效率 [12] - 毛利率同比扩大90个基点至51.7%，得益于成本管理和先进光刻系统生产率的提高，反映公司在宏观环境挑战下保持盈利能力的能力 [13] - 阿斯麦2025年指引显示对未来增长有信心，预计全年营收增长15%，第一季度利润率扩大150个基点，2025年提高70个基点 [14] 订单积压 - 阿斯麦订单积压达创纪录的360亿欧元，提供了强大的营收可见性，2024年第四季度新订单达71亿欧元，其中EUV系统30亿欧元，DUV机器41亿欧元 [15] - 强劲的订单积压凸显对阿斯麦光刻工具的持续需求，随着半导体制造商提高2纳米及以下芯片的生产能力，其先进EUV系统将确保长期营收流 [16] AI驱动增长 - 阿斯麦有望从AI革命中受益，AI工作负载对先进半导体的需求增加，其EUV和High - NA EUV机器对制造这些芯片至关重要 [17] - 随着云服务提供商、数据中心和科技巨头扩展AI基础设施，对阿斯麦光刻工具的需求将增加，为其带来长期增长动力 [18]