文章核心观点 - 固态电池制造商QuantumScape虽面临挑战但有复苏可能，未来三年其股票或因电池量产而上涨，也可能因竞争失败而贬值 [1][2][11] 过去三年公司情况 - 公司曾被视为固态电池市场潜力股，但过去三年股价下跌超70%，存在过度承诺、交付不足问题 [1] - 公司原计划2024年实现电池商业化，但至今未售出一块电池 [2] - 公司研发固态锂金属电池，相比锂离子电池耐高温、充电快，但生产成本高 [2] - 公司QSE - 5电池能量密度超800Wh/L，15分钟内可从10%充至80%，多数锂离子电池平均密度300 - 700Wh/L，充至80%需20分钟到1小时 [3] - 大众是公司主要投资者，双方合作超十年，但公司生产仍面临困难，调整后EBITDA为负，净亏损逐年扩大 [4] - 2022 - 2024年公司调整后EBITDA分别为 - 24900万美元、 - 24900万美元、 - 28500万美元 [5] - 公司企业价值达19亿美元，投资者期待其电池商业化和量产带来可观收入 [6] - 2024年底公司总流动性为9.11亿美元，现金可维持到2028年下半年，额外资金可延长现金储备时间 [7] 未来三年公司展望 - 2024年下半年公司向部分汽车制造商交付小批量样品，2025年计划交付更先进样品，从Raptor工艺过渡到Cobra工艺，为QSE - 5电池量产和商业化做准备 [8] - 公司目标2026年交付首批商用电池，分析师预计当年营收400万美元，2027年增至9400万美元 [9] - 公司原SPAC报告预测2024 - 2026年营收分别达1400万美元、3900万美元、2.75亿美元，虽未实现但可作为量产扩张参考 [10] - 假设公司到2027年达分析师预期，2028年营收近2.75亿美元，投资者或给予20倍市销率，企业价值达55亿美元，股票可能涨近两倍 [11] 行业竞争风险 - 若丰田、蔚来、比亚迪等竞争对手先成功量产固态电池，公司业务可能失败，该市场发展迅速 [12] - 丰田计划2026年推出首款固态电池汽车，蔚来去年推出“半固态电池”续航554英里，比亚迪近期发布10分钟快充固态电池及5分钟充满电的充电桩技术 [13] - 公司虽获大众支持，但商业模式可持续性未得到证明，若产品无法商业化，股票可能贬值超三分之二且仍被高估 [14]