文章核心观点 - 节后煤矿复产加速，供给释放加快，淡季库存累积下煤价持续回调但已进入底部区域，随着煤价企稳估值修复行情或将展开，权益更加乐观，看好煤价后续维持高位震荡，煤企利润可持续性强 [1][4] 动力煤情况 - 截至2025年3月21日，秦港5500K动力末煤平仓价671元/吨，周环比-10元/吨，产地价格大跌 [2] - 晋陕蒙三省煤矿开工率为82.6%，周环比+0.7pct [2] - 上周电厂日耗小涨，电厂库存小涨，动力煤库存指数小涨，秦港库存持平 [2] - 非电方面，甲醇开工率微跌、尿素开工率微跌，仍处于历史同期偏高水平，截至3月20日，甲醇开工率为85.3%，周环比-0.8pct，年同比+3.4pct；截至3月19日，尿素开工率为87.1%，周环比-0.7pct，年同比+3.4pct [2] 焦煤情况 - 截至3月21日，京唐港主焦煤库提价1380元/吨，周环比持平，山西产地价格大跌、河南及安徽产地价格持平 [3] - 铁水产量小涨，样本钢厂煤焦库存微跌 [3] - 上周焦炭价格持平、螺纹钢价格小跌，截至3月21日，山西临汾一级冶金焦出厂价1350元/吨，周环比持平，螺纹钢现货价格3200元，周环比-100元/吨，焦炭第十一轮提降落地，大型焦化开工率小涨，截至3月21日，焦化厂产能(>200万吨)开工率76.4%，周环比+2.7pct [3] 行业分析 - 当前正处在能源大变革时代，在先立后破的政策导向和能源安全诉求下，煤炭或仍处于黄金时代 [3] - 煤炭供给紧张表现为产能控制严格、供给区域分化、焦煤开采难度加大等方面 [3] - 煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，叠加发电量持续增长，煤炭需求展现较强韧性 [3] 投资建议 - 资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的，建议关注中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)、中煤能源(601898.SH) [5] - 煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动的标的，建议关注新集能源(601918.SH)、陕西能源(001286.SZ)、淮河能源(600575.SH) [5] - 具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的，建议关注山煤国际(600546.SH)、晋控煤业(601001.SH)、兖矿能源(600188.SH)、华阳股份(600348.SH)、潞安环能(601699.SH)、广汇能源(600256.SH)、甘肃能化(000552.SZ) [5] - 受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性的标的，建议关注淮北矿业(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ) [5]