MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：小浪快报 4月21日，能源ETF汇添富（159930）开盘跌0.06%，报1.675元。能源ETF汇添富（159930）重仓股方 面，中国石油开盘跌0.35%，中国神华涨0.00%，中国石化涨0.00%，陕西煤业涨0.00%，中国海油涨 0.00%，杰瑞股份跌0.06%，兖矿能源跌0.16%，中煤能源跌0.86%，山西焦煤跌0.16%，华阳股份跌 0.11%。 能源ETF汇添富（159930）业绩比较基准为中证能源指数，管理人为汇添富基金管理股份有限公司，基 金经理为董瑾、孙浩，成立（2013-08-23）以来回报为69.29%，近一个月回报为-6.09%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：小浪快报 4月21日，能源ETF汇添富（159930）开盘跌0.06%，报1.675元。能源ETF汇添富（159930）重仓股方 面 ...

责任编辑：小浪快报 4月21日，能源ETF广发（159945）开盘涨0.00%，报1.359元。能源ETF广发（159945）重仓股方面，中 国神华开盘涨0.00%，中国石油跌0.35%，中国石化涨0.00%，陕西煤业涨0.00%，中国海油涨0.00%，杰 瑞股份跌0.06%，兖矿能源跌0.16%，中煤能源跌0.86%，广汇能源跌0.65%，山西焦煤跌0.16%。 能源ETF广发（159945）业绩比较基准为中证全指能源指数，管理人为广发基金管理有限公司，基金经 理为姚曦，成立（2015-06-25）以来回报为36.04%，近一个月回报为-7.02%。 4月21日，能源ETF广发（159945）开盘涨0.00%，报1.359元。能源ETF广发（159945）重仓股方面，中 国神华开盘涨0.00%，中国石油跌0.35%，中国石化涨0.00%，陕西煤业涨0.00%，中国海油涨0.00%，杰 瑞股份跌0.06%，兖矿能源跌0.16%，中煤能源跌0.86%，广汇能源跌0.65%，山西焦煤跌0.16%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考， ...

April 19, 2026 09:00 PM GMT China Materials | Asia Pacific 2Q26 Outlook: Finding Certainty In Uncertainty We expect China manufacturing demand to remain resilient, with relatively limited impact from the Middle East conflict. Coal, lithium, and uranium will benefit from energy switching, while ESS demand should continue to support copper and aluminum. Chinese manufacturing as a relative outperformer under energy stress: China is comparatively better positioned within Asia due to its more diversified and dom ...

J P M O R G A N Asia Pacific Equity Research 16 April 2026 This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. China Basic Materials 1Q26 Preview: Gold, Copper & Aluminum lead; upgrade JXC MSCI China Materials has rebounded 17%, outperforming MSCI China by 12% a ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2026 04 20 年 月 日 朝闻国盛 分化的经济 今日概览 ◼ 重磅研报 【金融工程】耐心等待回踩——20260419 【金融工程】择时雷达六面图：本周部分资金面指标出现改善—— 20260418 【固定收益】理财超季节性缩量，减配了什么？——20260419 【固定收益】当前债市反映什么预期？——20260419 【固定收益】央行地量投放，资金宽松存单回落——流动性和机构行为 跟踪——20260418 【固定收益】分化的经济——20260417 【非银金融】行业周报|公募基金经理薪酬考核量化指标出台，兼顾效率 与公平——20260419 【通信】液冷：从预期走向放量，NV+CSP 双拐点开启——20260417 【农林牧渔】宠物医院报告：从激进扩张走到稳健发展——20260417 【区块链】Agent 支付：AI 世界的金融密钥——20260417 【有色金属】灵宝黄金（03330.HK）-老牌黄金矿企，扬帆出海再度起航 ——20260419 ◼ 研究视点 【海外】微盟集团（02013.HK）-推出首个 AI Skill，加速零售行业数智化 ——2 ...

行业投资评级 - 投资评级为“看好”并维持 [9] 核心观点 - 随着美伊冲突进入僵持阶段，地缘风险溢价消退，煤炭板块经历回调，截至4月17日煤炭（长江）指数基本回到2月27日冲突前水平，板块估值已进入相对合理的配置区间，长期配置价值显现 [2][6][7] - 从三个维度审视动力煤板块当前的投资优势：1) 煤炭行业自身仍处于周期底部位置；2) 美伊冲突带来的系统性能源价值重估当前或未体现；3) 从绝对收益角度，板块高股息属性牢固，当前位置具备较强性价比 [2][7] 一周跟踪总结 - **市场表现**：本周（截至4月17日）煤炭指数（长江）下跌0.88%，跑输沪深300指数2.87个百分点，位列全行业第29/32位 [6][29][34] - **动力煤价格**：截至4月17日秦港Q5500动力煤市场价为769元/吨，周环比上涨8元/吨 [6][29][56] - **焦煤价格**：截至4月17日京唐港主焦煤库提价为1690元/吨，周环比上涨70元/吨 [6][29] 热点讨论：三维度审视投资优势 - **维度一：自身处于周期底部**： - 截至4月17日，秦港Q5500价格769元/吨，处于过去5年27%分位、过去10年62%分位水平 [7][18] - 截至2026年2月，煤炭行业利润率为13%，处于过去5年18%分位、过去10年59%分位水平 [7][20][22][23] - 与铜、油、钢铁比价看，当前煤/铜、煤/油、煤/钢的价格比值分位分别位于过去5年的5%、3%、61%，过去10年的2%、9%、78%，煤炭相对铜、油位置仍偏低 [7][22][24][26] - **维度二：美伊冲突带来能源价值重估**： - 冲突导致的海湾国家能源供应设施损坏短期内难以修复，全球能源库存加速消耗，地缘冲突提升了全球能源安全意识 [7] - 能源定价逻辑从成本导向转向安全导向，全球补库周期及强度放大下，能源板块将迎来系统性价值重估，长期能源风险溢价有望持续计入 [7] - 当前欧洲ARA煤炭库存处于过去5年最低位置，旺季主动补库空间巨大 [7][25] - **维度三：高股息带来绝对收益性价比**： - 截至4月17日，煤炭板块股息率（TTM）为4.8%，在32个行业中排名第1 [7][27] - 预计全年供需格局改善、煤价中枢提升，板块盈利修复下高股息属性有望强化 [7] - 以4月17日收盘价计算，部分个股2026年预期股息率可观：中国神华A股4.3%、H股4.5%、兖矿能源6.1%、中煤能源H股5.8%、电投能源5.0% [7] 基本面展望 - **动力煤**： - 当前下游库存已去化至同期偏低位置，电厂库存可用天数降至接近20天水平 [6][30] - 迎峰度夏补库需求或充裕，叠加若有阶段性高温兑现，煤价上涨空间有望打开 [6][30] - 供给端受印尼进口减量及国内大秦线检修制约，煤价有望延续淡季不淡 [30] - **焦煤与焦炭（双焦）**： - 受蒙煤进口量处于高位、钢厂利润微薄影响，焦煤上涨空间短期受限 [6][31] - 考虑到产地事故供应边际趋紧叠加铁水产量处在恢复通道中，预计焦煤价格底部仍有支撑 [6][31] 投资建议 - 重视国内供需改善叠加外生冲击下煤炭板块底部反转的投资机会，看多两个比价扩大和补涨标的 [8] - **多油煤比**：油价上涨凸显煤化工成本优势，化工煤需求激增，关注兖矿能源、中煤能源、中国旭阳集团等 [8] - **多高卡/低卡比**：气价上涨推动煤气替代，高卡煤（澳煤）先涨并带动中低卡煤跟涨，关注兖矿能源等 [8] - **补涨焦煤标的**：潞安环能、平煤股份、淮北矿业 [8] - **补涨动力煤标的**：华阳股份、晋控煤业、山煤国际 [8] - **龙头稳健成长**：陕西煤业、中国神华（A+H）、电投能源 [8] 行业数据与估值 - **板块估值**：截至4月17日，长江动力煤、炼焦煤、煤炭炼制子板块的市盈率（TTM）分别为17.14倍、36.26倍、276.04倍，同期沪深300指数市盈率为13.69倍 [39] - **个股表现**： - 本周涨幅前五：电投能源（+6.58%）、江钨装备（+3.91%）、盘江股份（+2.51%）、山煤国际（+2.46%）、晋控煤业（+2.36%） [42][45] - 年初以来涨幅领先：江钨装备（+99.34%）、兖矿能源（+44.49%）、中煤能源（+31.67%） [45] - **供需数据（截至4月16日当周）**： - **动力煤**：二十五省日耗煤量513万吨，周环比基本持平，同比增加7.2%；电厂库存10585.5万吨，周环比减少1.5%，可用天数20.6天 [30][49] - **港口**：北方四港煤炭库存合计1515万吨，周环比减少3.18%，同比减少14.45% [51] - **双焦**：样本钢厂日均铁水产量239.5万吨，周环比提升0.05%；焦煤库存合计周环比下降0.25% [31][58]

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2026 04 19 年 月 日 煤炭开采 26Q1 澳煤出口：动力煤同比+1.4%，后市东北亚补库支撑有望 持续 本周全球能源价格回顾。截至 2026 年 4 月 17 日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为 90.38 美元/桶，较上周下跌 4.82 美元/桶（-5.06%）； WTI 原油期货结算价为 83.85 美元/桶，较上周下降 12.72 美元/桶（- 13.17%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 15.17 美元/百万 英热，较上周下降 2.85 美元/百万英热（-15.82%）；荷兰 TTF 天然气期 货结算价 39.05 欧元/兆瓦时，较上周下降 4.80 欧元/兆瓦时（-10.95%）； 美国 HH 天然气期货结算价为 2.67 美元/百万英热，较上周上升 0.03 美元 /百万英热（+0.98%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到 岸价 101.75 美元/吨，较上周下降 4.00 美元/吨（-3.78%）；纽卡斯尔港 口煤炭（6000K）FOB 价 132.30 美元/吨，较上周下降 2 ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2026 04 19 年 月 日 煤炭开采 26Q1 澳煤出口：动力煤同比+1.4%，后市东北亚补库支撑有望 持续 本周全球能源价格回顾。截至 2026 年 4 月 17 日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为 90.38 美元/桶，较上周下跌 4.82 美元/桶（-5.06%）； WTI 原油期货结算价为 83.85 美元/桶，较上周下降 12.72 美元/桶（- 13.17%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 15.17 美元/百万 英热，较上周下降 2.85 美元/百万英热（-15.82%）；荷兰 TTF 天然气期 货结算价 39.05 欧元/兆瓦时，较上周下降 4.80 欧元/兆瓦时（-10.95%）； 美国 HH 天然气期货结算价为 2.67 美元/百万英热，较上周上升 0.03 美元 /百万英热（+0.98%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到 岸价 101.75 美元/吨，较上周下降 4.00 美元/吨（-3.78%）；纽卡斯尔港 口煤炭（6000K）FOB 价 132.30 美元/吨，较上周下降 2 ...

2026 年 04 月 19 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 联系人 ： 张益 S0350124100016 zhangy33@ghzq.com.cn 联系人 ： 徐萌 S0350125070001 xum02@ghzq.com.cn [Table_Title] 港口&电厂库存继续去化，淡季煤价小幅上涨， 旺季煤价预计更旺 ——煤炭开采行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2026/04/17 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | -4.7% | 12.1% | 22.1% | | 沪深 300 | 2.0% | -0.1% | 25.4% | 相关报告 《煤炭开采行业 3 月数据全面解读：供需继续存在 缺口，煤价淡季不淡（推荐）*煤炭开采*陈晨》— —2026-04-17 动力煤来看，4 月 17 日北方港口动力煤 769 元/吨（周环比+8 元/吨）。具体 来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周 ...

证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2026 04 17 年 月 日 煤炭开采 "淡季不淡"煤价上行，火电增速加快，好戏即将上演 事件：国家统计局公布 2026 年 3 月份能源生产情况。 3 月原煤产量同比持平。据国家统计局数据，1-3 月份，规上工业原煤产量 12.0 亿吨，同比增长 0.1%；3 月份，规上工业原煤产量 4.4 亿吨，同比持平。展 望 2026，我们预计 2026 年相关政策力度有望延续甚至更趋严格。国内煤炭 现有生产矿井难以提供额外增量；煤炭产量的增长预计将几乎完全依赖于"新 投产矿井"。此外，部分"核增手续不齐全"的矿井亦有面临整改或退出的风 险。综上，根据新建矿井投产进度并结合部分地区因资源枯竭等原因造成的产 量下滑综合考虑，我们预计 2026 年国内动力煤产量仅增加 2000~3000 万吨 至 38.5 亿吨，同比增长 0.6%左右。 3 月煤炭进口量同比增长 0.8%。据海关总署，2026 年 1-3 月份，我国累计 进口煤炭 11627.9 万吨，同比增长 1.3%；2026 年 3 月份，我国进口煤炭 3905.9 万吨，同比增加 32.7 万吨，增长 ...