证券代码：601088 证券简称：中国神华 公告编号：临 2025-027 中国神华能源股份有限公司 关于第六届董事会第九次会议决议的公告 中国神华能源股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 （一）《关于收购朔黄铁路、准能公司及包神铁路所持财务公司股权项目的 议案》 股子公司国能朔黄铁路发展有限责任公司（"朔黄铁路"）、神华准格尔能源有 限责任公司（"准能公司"）及国能包神铁路有限责任公司（"包神铁路"）合 计持有的国家能源集团财务有限公司（"财务公司"）7.43%股权（对应注册资 本合计 1,300,071,428.57 元），交易价格合计为 2,929,491,237.35 元（其中，对朔 黄 铁 路 的 交 易 价 格 为 1,126,987,398.71 元 ， 对 准 能 公 司 的 交 易 价 格 为 财务公司股权结构变更为国家能源投资集团有限责任公司持股 60%，中国神华持 股 40%。 限于对交易方案进行必要的调整或修改，代表公司签署、补充、修改、执行本次 交易相关文件，办理有关审批事宜，以及办 ...

证券代码：601088 证券简称：中国神华 公告编号：临 2025-027 中国神华能源股份有限公司（"公司"或"中国神华"）第六届董事会第九 次会议于 2025 年 5 月 16 日以电子邮件或无纸化办公系统方式向全体董事和监事 发送了会议通知、议案等会议材料，于 2025 年 5 月 23 日以书面审议方式召开。 公司全体 7 名董事审议了本次董事会议案，并以书面形式发表了表决意见。会议 的召开符合《中华人民共和国公司法》及相关法律法规、上市地上市规则和《中 国神华能源股份有限公司章程》的规定。 本次会议审议并通过以下议案： （一）《关于收购朔黄铁路、准能公司及包神铁路所持财务公司股权项目的 议案》 1.批准本次交易方案，中国神华以自有资金通过非公开协议转让方式收购控 股子公司国能朔黄铁路发展有限责任公司（"朔黄铁路"）、神华准格尔能源有 限责任公司（"准能公司"）及国能包神铁路有限责任公司（"包神铁路"）合 计持有的国家能源集团财务有限公司（"财务公司"）7.43%股权（对应注册资 本合计 1,300,071,428.57 元），交易价格合计为 2,929,491,237.35 元（其中，对朔 黄 铁 ...

交易概述 - 中国神华拟以自有资金29.29亿元收购控股子公司持有的国家能源集团财务有限公司7.43%股权 [1] - 交易方式为非公开协议转让 [1] - 收购完成后中国神华对财务公司的持股比例将提升至40% [1] 交易影响 - 按照财务公司2024年净利润35亿元测算，中国神华年度合并报表中归属于公司股东的净利润将增加0.97亿元 [1] - 交易完成后财务公司股权结构变更为国家能源投资集团持股60%，中国神华持股40% [1] 交易主体 - 交易对手方为控股子公司朔黄铁路、准能公司及包神铁路 [1] - 交易标的为国家能源集团财务有限公司7.43%股权 [1]

事件：中国神华公司 2024 年营业收入实现3,383.75 亿元，同比下降1.4%；归属于本公司股东的净利润 实现586.71 亿元，同比减少1.7%；扣非后归属于本公司股东的净利润实现601.25 亿元，同比下降 4.4%；加权后平均净资产收益率为14.04%，同比下降0.84 个百分点。2025 年Q1，公司实现营业收入 695.85 亿元，同比下降21.1%，归母净利润119.49 亿元，同比下降18.0%，扣非后归属于上市公司股东 净利润117.05 亿元，同比下降28.9%，加权平均净资产收益率2.80%，同比下降0.74 个百分点。 煤炭分部：煤价下降明显，生产和销售成本上涨，拖累业绩。2024 年，商品煤产量实现3.27 亿吨，同 比上涨0.8%；煤炭销售量实现4.59 亿吨，同比上涨2.1%。销售平均价格（不含税）为564 元/吨，同比 下降3.4%；自产煤、外购煤销售价格分别为527 元/吨、653 元/吨，同比分别下降3.8%、3.8%。 年度长协、月度长协、现货每天销售价格分别为491 元/吨、705 元/吨、627元/吨，同比分别下降1.8%、 12.7%、2.0%。销售合计成本为1 ...

閣下如已出售或轉讓名下所有中國神華能源股份有限公司股份，應立即將本通函送交買主、承讓人、經手 買賣或轉讓的銀行、股票經紀或其他代理商，以便轉交買主或承讓人。 本通函僅供參考，並不構成收購、購買或認購中國神華能源股份有限公司證券的邀請或要約。 此乃要件 請即處理 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函的內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本通函全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任 何損失承擔任何責任。 閣下如對本通函任何方面或應採取的行動有任何疑問，應諮詢 閣下的股票經紀或其他註冊證券交易商、 銀行經理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 （股份代碼：01088） 2025-2027年度股東回報規劃 及 建議回購H股的一般授權 董事會函件載於本通函第3頁至第9頁。 本公司將於2025年6月20日（星期五）上午九時正及十時四十五分，假座中華人民共和國北京市朝陽區鼓樓 外大街19號歌華開元大酒店二層和廳召開股東周年大會及H股類別股東會，該等大會通告載於本通函第14 頁至第24頁。 隨函附奉上述大會適用的回條及代表委任表格。欲出席相關大會的股東，務請按 ...

证券代码：601088 证券简称：中国神华 公告编号：临2025-026 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 6 月 20 日至2025 年 6 月 20 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为 股东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过 互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 1 中国神华能源股份有限公司 关于召开2024年度股东周年大会、 2025 年第一次 A 股类别股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 （二）2025 年第一次 A 股类别股东会审议议案及投票股东类型 | 序号 | | 议案名称 | 投票股东类型 | | --- | --- | --- | --- | | | | | A 股股东 | | | | 非累积投票议案 | | | 1 | 《关于授予董事会回购 H | 股股份的一般 ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [5][13] 报告的核心观点 - 公司在售电业务加速发展，发电业务经营情况持续向好，伴随资产注入及在建矿井逐步投产，煤炭业务有望迎来产量外延增长，贡献稳定业绩，预计2025 - 2027年归母净利润有望达541.17/556.37/550.35亿元，对应EPS为2.72/2.80/2.77元 [13] 公司概况 - 中国神华是全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司，成立于2004年11月8日，经营煤炭、电力等七大板块业务，实行跨行业、跨产业纵向一体化发展和运营模式 [6] - 52周股价区间43.6 - 35.35元，总市值7,840.12亿元，流通市值6,507.36亿元，总股本/流通A股为1,986,852/1,649,104万股，流通B股/H股为 - /337,748万股，52周日均换手率1.1 [6] 财务数据 整体业绩 - 2024年营业收入3,383.75亿元，同比下降1.4%；归母净利润586.71亿元，同比减少1.7%；扣非后归母净利润601.25亿元，同比下降4.4%；加权平均净资产收益率14.04%，同比下降0.84个百分点 [1] - 2025年Q1营业收入695.85亿元，同比下降21.1%，归母净利润119.49亿元，同比下降18.0%，扣非后归母净利润117.05亿元，同比下降28.9%，加权平均净资产收益率2.80%，同比下降0.74个百分点 [1] 煤炭分部 - 2024年商品煤产量3.27亿吨，同比上涨0.8%；煤炭销售量4.59亿吨，同比上涨2.1%；销售平均价格（不含税）564元/吨，同比下降3.4%；销售合计成本180,439百万元，同比上涨1.45%；销售毛利率30.3%，同比下降2.0个百分点；营业收入2,686.18亿元，同比下降1.7%；利润总额543.65亿元，同比下降7.1% [2] - 2025Q1自产煤单位售价484.45元，同比下降8.38%；商品煤产量0.825亿吨，同比下降1.1%；自产煤销量78.5百万吨，同比下降4.7%；商品煤销量99.3百万吨，同比下降15.3%；营业收入515.99亿元，同比下降25.7%；利润总额100.96亿元，同比下降16.6% [3] 发电分部 - 2024年售电量2102.8亿千瓦时，同比增长5.3%；售电价403元/兆瓦时，同比下降2.7%；利润总额同比增长2.0% [3] - 2025Q1总发电量504.2亿千瓦时，同比下降10.7%；总售电量474.7亿千瓦时，同比下降10.7%；平均售电成本353.7元/兆瓦时，同比下降3.1%；毛利率15.4%，同比下滑1.3个百分点；利润总额26.25亿元，同比下降17.2% [4] 运输及煤化工分部 - 2024年自有铁路运输周转量3121亿吨公里，同比增长0.9%；铁路分部营业收入431.15亿元，同比上涨0.4%；营业成本268.19亿元，同比下跌0.9%；港口分部毛利率下降3.7个百分点；航运分部毛利率同比上升5.8个百分点；煤化工分部营业收入56.33亿元，同比下降7.6%；毛利率5.8%，同比下降5.4个百分点 [4][11] - 2025Q1自有铁路运输周转量725亿吨公里，同比下降11.6%；单位运输价格145.19元/千吨公里，同比上涨1.21%；单位运输成本87.08元/千吨公里，同比下降1.95%；毛利率40.0%，同比提升1.9个百分点；利润总额34.90亿元，同比下降7.6%；航运周转量238亿吨海里，同比下降34.4%；单位运输价格30.08元/千吨海里，同比下降10.05%；单位运输成本27.56元/千吨海里，同比下降7.19%；毛利率8.4%，同比下降2.8个百分点；利润总额0.31亿元，同比下降69.6% [11] 未来展望 - 深化煤电联营，煤炭分部新街台格庙矿区新街一井、二井建设计划投入11亿元，新项目预计生产能力合计达1600万吨/年；发电分部新建项目支出119.39亿元，多个项目稳步推进，未来产能有望持续增长 [12] - 2024年拟派发股息现金2.26元/股（含税），分红总额449.03亿元（含税），分红占归母净利润的76.5%，同比增长1.3个百分点，按2025年5月6日收盘价计算，A股股息率5.97%，H股股息率7.92%，高额分红有望持续 [12] 盈利预测及财务指标预测 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润541.17/556.37/550.35亿元，对应EPS为2.72/2.80/2.77元 [13] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|343,074|338,375|326,146|332,390|337,197| |增长率（%）|-0.4%|-1.4%|-3.6%|1.9%|1.4%| |归母净利润（百万元）|59,694|58,671|54,117|55,634|55,035| |增长率（%）|-14.3%|-1.7%|-7.8%|2.8%|-1.1%| |净资产收益率（%）|14.6%|13.7%|11.8%|11.3%|10.5%| |每股收益（元）|3.00|2.95|2.72|2.80|2.77| |PE|12.76|12.99|14.08|13.70|13.84| |PB|1.86|1.79|1.66|1.55|1.45| [15]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [5][13] 报告的核心观点 - 公司在售电业务加速发展，发电业务经营情况持续向好，伴随资产注入及在建矿井逐步投产，煤炭业务有望迎来产量外延增长，贡献稳定业绩，预计2025 - 2027年归母净利润有望达541.17/556.37/550.35亿元，对应EPS为2.72/2.80/2.77元 [13] 公司业绩情况 - 2024年营业收入3383.75亿元，同比下降1.4%，归母净利润586.71亿元，同比减少1.7%，扣非后归母净利润601.25亿元，同比下降4.4%，加权平均净资产收益率14.04%，同比下降0.84个百分点 [1] - 2025年Q1营业收入695.85亿元，同比下降21.1%，归母净利润119.49亿元，同比下降18.0%，扣非后归母净利润117.05亿元，同比下降28.9%，加权平均净资产收益率2.80%，同比下降0.74个百分点 [1] 各业务板块情况 煤炭分部 - 2024年商品煤产量3.27亿吨，同比上涨0.8%，煤炭销售量4.59亿吨，同比上涨2.1%，销售平均价格（不含税）564元/吨，同比下降3.4%，销售合计成本1804.39亿元，同比上涨1.45%，销售毛利率30.3%，同比下降2.0个百分点，营业收入2686.18亿元，同比下降1.7%，利润总额543.65亿元，同比下降7.1% [2] - 2025Q1自产煤单位售价484.45元，同比下降8.38%，商品煤产量0.825亿吨，同比下降1.1%，自产煤销量7850万吨，同比下降4.7%，商品煤销量9930万吨，同比下降15.3%，营业收入515.99亿元，同比下降25.7%，利润总额100.96亿元，同比下降16.6% [3] 发电分部 - 2024年售电量2102.8亿千瓦时，同比增长5.3%，售电价403元/兆瓦时，同比下降2.7%，利润总额同比增长2.0% [3] - 2025Q1总发电量504.2亿千瓦时，同比下降10.7%，总售电量474.7亿千瓦时，同比下降10.7%，平均售电成本353.7元/兆瓦时，同比下降3.1%，毛利率15.4%，同比下滑1.3个百分点，利润总额26.25亿元，同比下降17.2% [4] 运输分部及煤化工分部 - 2024年自有铁路运输周转量3121亿吨公里，同比增长0.9%，铁路分部营业收入431.15亿元，同比上涨0.4%，营业成本268.19亿元，同比下跌0.9%，港口分部毛利率下降3.7个百分点，航运分部毛利率同比上升5.8个百分点，煤化工分部营业收入56.33亿元，同比下降7.6%，毛利率5.8%，同比下降5.4个百分点 [4][10][11] - 2025Q1自有铁路运输周转量725亿吨公里，同比下降11.6%，单位运输价格145.19元/千吨公里，同比上涨1.21%，单位运输成本87.08元/千吨公里，同比下降1.95%，毛利率40.0%，同比提升1.9个百分点，利润总额34.90亿元，同比下降7.6%；航运周转量238亿吨海里，同比下降34.4%，单位运输价格30.08元/千吨海里，同比下降10.05%，单位运输成本27.56元/千吨海里，同比下降7.19%，毛利率8.4%，同比下降2.8个百分点，利润总额0.31亿元，同比下降69.6% [11] 公司发展规划 - 深化煤电联营，2024年煤炭分部新街台格庙矿区新街一井、二井建设计划投入11亿元，新项目预计生产能力合计达1600万吨/年；发电分部新建项目支出119.39亿元，推进多个火电项目建设，未来产能有望持续增长 [12] 公司分红情况 - 2024年拟派发股息现金2.26元/股（含税），分红总额449.03亿元（含税），分红占归属于本公司股东的净利润的76.5%，同比增长1.3个百分点，按2025年5月6日收盘价计算，A股股息率5.97%，H股股息率7.92% [12] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|343074|338375|326146|332390|337197| |增长率（%）|-0.4%|-1.4%|-3.6%|1.9%|1.4%| |归母净利润（百万元）|59694|58671|54117|55634|55035| |增长率（%）|-14.3%|-1.7%|-7.8%|2.8%|-1.1%| |净资产收益率（%）|14.6%|13.7%|11.8%|11.3%|10.5%| |每股收益（元）|3.00|2.95|2.72|2.80|2.77| |PE|12.76|12.99|14.08|13.70|13.84| |PB|1.86|1.79|1.66|1.55|1.45| [15]

业绩概览 - 2025年一季度公司实现营业收入695.85亿元，归属于股东的净利润119.49亿元 [1] - 商品煤产量8250万吨，总发电量504.2亿千瓦时 [1] 煤炭业务 - 一季度煤炭销售量9930万吨，同比下降15.3%，其中自产煤7850万吨（-4.7%），外购煤2080万吨（-40.4%） [2] - 销量下降主因：产能恢复快于需求、气温偏高、库存高位导致市场偏弱运行 [2] - 公司通过统筹自产与外购、优化生产调度应对市场变化，并计划拓展外购煤客户及供应商 [2] 煤化工业务 - 一季度煤化工利润总额4300万元，同比增长168.8%，主要因原料煤采购价下降及修理费减少 [3] 智能化建设 - 目标2025年实现煤矿全智能化，2035年建成智能神东和准能矿区 [4] - 截至一季度已建成3座国家级智能示范煤矿、7座公司级高级智能化煤矿、16座中级智能化矿井 [4] - 露天煤矿实现400台套设备无人驾驶，应用330余台套煤矿机器人 [4] 发电业务 - 2025年发电板块资本开支计划174亿元，6个在建燃煤项目共12台机组（934万千瓦装机） [5] - 印尼南苏1号、九江二期、北海二期合计470万千瓦机组预计下半年投运 [5] - 一季度发电量504.2亿千瓦时，同比下降10.7%，主因全国火电需求下滑及区域火电降幅显著（如广东、内蒙古等） [6][7] 未来增长驱动 - 巩固煤炭清洁高效利用与一体化运营模式 [7] - 煤炭板块新建项目新街一井/二井/塔然高勒煤矿（2600万吨产能）及新街三井/四井（1200万吨探矿权储备） [8] - 发电板块超900万千瓦机组在建，完成杭锦能源并购（新增38亿吨资源量、4矿及2台60万千瓦机组） [8] - 近两年研发投入超40亿元，聚焦智能化绿色化开采及新技术应用 [8]

花旗发布研报称，基于2025年预期企业价值/息税折旧及摊销前利润(EV/EBITDA)估值，给予中国神华 （601088）(01088)32.70港元的目标价和买入评级。该行对煤炭业务、电力业务、铁路业务、港口业务 和煤制化工业务分别赋予3.7倍、9.9倍、5.6倍、10.8倍和5.9倍的估值倍数，均与H股市场同业平均水平 一致。扣除净债务和少数股东权益后，该行计算出每股公允价值为32.70港元。该行的目标价对应2025 年预期市盈率10.5倍，市净率1.3倍。 自产煤单位成本 公司预计2025年自产煤单位成本同比增长约6%，主要原因是劳动力成本上升和煤炭开采深度增加。 该行于5月14日举办了2025年中国精英企业日活动，并与中国神华进行了会面。证券事务代表庄元先生 在会议上发表了讲话。随着夏季电力需求增加，且中美关税谈判达成积极共识，管理层预计中国动力 （600482）煤消费将从6月初开始回升，煤价将获得支撑。 以下是该行的主要会议纪要： 煤炭价格展望 2025年4月中国进口煤量同比下降16%，管理层预计2025年全年进口煤总量将降至5亿吨以下(2024年约 为5.4亿吨)。随着夏季电力需求上升，且考虑到中 ...