报告行业投资评级 - 报告对煤炭开采行业给予积极评级，重点推荐多只个股，评级均为“买入”[7] 报告核心观点 - 印度煤炭进口结构正从动力煤向冶金煤倾斜，冶金煤进口量同比增长10.4%，动力煤进口量同比下降5.5%[2] - 海外煤价受印尼减产和美伊冲突影响开启上行趋势，重点关注海外煤炭标的[3][6] - 遵循“绩优则股优”原则，一季报披露后重点关注业绩优异的煤炭公司[3] 根据相关目录分别进行总结 1 原油：油价上涨 - 截至2026年8月21日，布伦特原油期货结算价为94.39美元/桶，较上周上涨5.87美元/桶（+6.63%）[1] - WTI原油期货结算价为87.06美元/桶，较上周上涨4.66美元/桶（+5.66%）[1] - 布伦特原油较2025年8月21日上涨26.72美元/桶，WTI原油同期上涨23.54美元/桶[13] 2 天然气：天然气价格上涨 - 东北亚LNG现货到岸价为23.54美元/百万英热，较上周上升1.68美元/百万英热（+7.66%）[1] - 荷兰TTF天然气期货结算价66.65欧元/兆瓦时，较上周上升6.05欧元/兆瓦时（+9.98%）[1] - 美国HH天然气期货结算价为2.77美元/百万英热，较上周上升0.04美元/百万英热（+1.46%）[1] 3 煤炭：海运煤炭价格上涨 - 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价127.25美元/吨，较上周上涨5.75美元/吨（+4.73%）[1] - 纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价131.50美元/吨，较上周上升2.25美元/吨（+1.74%）[1] - IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价110.50美元/吨，较上周上升0.05美元/吨（+0.05%）[1] - 印度2025-26财年非焦煤与冶金煤进口总量约2.44亿吨，与上一财年2.45亿吨基本持平[2] - 焦煤进口量同比增长12.4%，从5660万吨增至6370万吨[2] - 喷吹煤进口量增长6.2%，从1960万吨增至2090万吨[2] - 冶金煤进口总量达到8450万吨，较上年同期7630万吨增长10.4%[2] - 非焦煤进口量同比下降5.5%，从1.69亿吨降至1.60亿吨[2] - 俄罗斯对印总供应量同比增长13.1%，从2830万吨增至3200万吨[2] - 俄罗斯炼焦煤供应增长12.1%至920万吨[2] - 澳大利亚对印总出口量增长9.3%至4300万吨，其中炼焦煤发运量增长13.4%至3430万吨[2] 4 电力：煤电需求边际上升 - 报告提及欧洲煤电需求边际上升，但未提供具体数据[38] 5 气温：秋季气温逐步回落 - 报告提及秋季气温逐步回落，但未提供具体数据[51] 6 本周能源行业资讯 - 印度从俄罗斯购买的石油数量创历史新高，6月和7月每天进口超过260万桶俄罗斯石油，占该国原油进口量的一半以上[71] - 印度煤炭年产量自2015年3月以来猛增70%，达到10.4亿吨[71] 投资建议与重点标的 - 重点关注昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等[3] - 重点关注“海外3小煤”：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）[6] - 重点关注煤化工占比相对较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团[6] - 重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控[6] - 重点关注Peabody（BTU）、晋控煤业、新集能源、电投能源、淮北矿业、平煤股份[6] - 关注未来存在增量的华阳股份、甘肃能化[6] - 关注前期完成控股变更、资产置换的江钨装备[6] - 重点标的包括中煤能源（买入，2026E EPS 1.64元）、中国神华（买入，2026E EPS 3.26元）、晋控煤业（买入，2026E EPS 1.63元）、电投能源（买入，2026E EPS 2.61元）、兖矿能源（买入，2026E EPS 1.98元）、中国秦发（买入，2026E EPS 0.24元）、陕西煤业（买入，2026E EPS 2.07元）、潞安环能（买入，2026E EPS 1.31元）[7]

行业投资评级 - 报告对煤炭行业给予“看好”评级 [3] 报告核心观点 - 动力煤方面，看需求改善，主产地安监趋严、产能释放约束，高温天气回归叠加非电需求逐步启动，后续港口库存有望延续去化 [3] - 炼焦煤方面，看供给收缩，当前焦煤需求韧性犹存，而产地供给较为紧张，将支撑焦煤价格 [3] 近期行业政策及动态 - 山西进一步收紧煤矿单班入井限员及专项增员管理，严查挂名增员、重复占用名额及人员定位数据造假等行为 [8] - 陕西公布2起煤矿重大事故隐患典型执法案例，相关煤矿被责令停产整顿，煤矿及主要负责人分别被罚款200万元和188万元 [8] - 山西将临汾、长治和吕梁共4座煤矿的分类等级调整为D类，安全生产约束进一步强化 [8] - 鄂尔多斯海勒斯壕集运站正式投用，设计年运输能力1000万吨，将完善陕蒙地区煤炭铁路外运体系 [8] - 两部门联合印发《安全应急装备产业发展“十五五”规划》，提出到2030年重点领域产业规模达到1.4万亿元 [9] 动力煤市场分析 - 截至8月21日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报692、761、860元/吨，环比上周分别持平、下跌9元/吨和持平 [3] - 供给端，环渤海四港区本周日均调入量181.93万吨，环比上周增加18.41万吨，增幅11.26%，同比上涨5.25% [3] - 需求端，环渤海四港区本周日均调出量165.04万吨，环比减少10.29万吨，降幅5.87%，同比下降6.35% [3] - 截至8月21日，港口库存为2670万吨，环比上周增加106.5万吨，增幅4.15%，比去年同期高342.4万吨，同比上升14.71% [3] - 产地动力煤价格环比上涨，大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价报收685元/吨，环比上涨5元/吨 [11] - 内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价报收585元/吨，环比上涨10元/吨 [11] - 榆林5800大卡动力煤坑口价报收720元/吨，环比上涨15元/吨 [11] - 环渤海地区动力煤价格指数报收717元/吨，环比持平 [11] - 秦皇岛港发热量5500大卡动力煤综合交易价报收730元/吨，环比持平 [11] - 国煤下水动力煤价格指数NCEI（5500k）报收729元/吨，环比上涨1元/吨 [11] - CECI沿海指数（5500k）报收752元/吨，环比上涨6元/吨 [11] - 国际动力煤稳中有涨，印尼产（Q3800）FOB价63.95美元/吨，环比上涨1.05美元/吨，涨幅1.7% [12] - 澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数报收127.53美元/吨，环比上涨0.12美元/吨 [12] - 南非理查德RB煤炭价格指数报收85.25美元/吨，环比持平 [12] - 欧洲三港ARA煤炭价格指数报收95.88美元/吨，环比持平 [12] 炼焦煤市场分析 - 截至8月21日，山西安泽低硫主焦出厂价2400元/吨，环比上涨330元/吨，涨幅15.94% [3] - 供给端，山西等主产地安监严格，产量受限 [3] - 523家样本矿山精煤库存165.4万吨，环比上周减少15.4万吨，降幅8.53%，同比下降39.99% [3] - 需求端，247家主要钢企日均铁水产量237.61万吨，环比上周下降0.65万吨/日，降幅0.27% [3] - 产地炼焦煤价格环比持平，山西古交2号焦煤车板价报收1885元/吨 [14] - 河南平顶山焦煤车板价报收2010元/吨 [14] - 安徽淮北焦煤车板含税价报收1990元/吨 [14] - 六盘水主焦煤车板价报收1800元/吨 [14] - 国际炼焦煤价格环比上涨，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报价268.5美元/吨，环比上涨23美元/吨 [14] - 澳洲产主焦煤京唐港库提价报价2220元/吨，环比上涨200元/吨 [14] 无烟煤及喷吹煤市场分析 - 阳泉无烟煤洗中块车板价报收1510元/吨，环比上涨150元/吨 [17] - 晋城无烟煤小块坑口含税价报收1430元/吨，环比上涨100元/吨 [17] - 阳泉发热量大于7000大卡喷吹煤车板含税价报收1350元/吨，环比上涨100元/吨 [17] - 长治6000大卡喷吹煤车板含税价报收1300元/吨，环比持平 [17] 国际油价及比价分析 - 布伦特原油期货结算价94.39美元/桶，环比上周上涨5.87美元/桶，涨幅6.63% [18] - 国际油价与国际煤价比值为2.80，环比上涨0.25点，涨幅9.77% [18] - 国际油价与国内煤价比值为2.81，环比上涨0.12点，涨幅4.55% [18] 港口及运输数据 - 环渤海四港区本周日均调入量181.93万吨，环比上周增加18.41万吨，增幅11.26%，同比上涨5.25% [23] - 环渤海四港区本周日均调出量165.04万吨，环比上周减少10.29万吨，降幅5.87%，同比下降6.35% [23] - 截至8月21日，港口库存为2670万吨，环比上周增加106.5万吨，增幅4.15%，同比涨幅14.71% [23] - 当周日均锚地船舶约57艘，环比上周减少约73艘，降幅56.23%，同比下降38.35% [23] - 国内主要航线平均海运费报收46.05元/吨，环比下跌4.08元/吨，降幅8.13% [29] - 澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）报收20.96美元/吨，环比上涨0.28美元/吨，涨幅1.35% [29] - 印尼南加至宁波煤炭运价13.47美元/吨，环比上涨0.02美元/吨，涨幅0.15% [29] 电厂及非电库存数据 - 沿海八省电厂平均库存3509万吨，环比减少40万吨，降幅1.12%，同比增加62万吨 [5] - 本周平均日耗232.5万吨/天，环比下降2.1万吨/天，降幅0.88% [5] - 平均可用天数15.1天，环比上周减少0.1天 [5] - 华东港口库存606万吨，环比上周减少23万吨，降幅3.7% [5] - 广州港库存323万吨，环比减少32.3万吨，降幅9.09% [5] 疆煤产业链动态 - 哈密市提出“十五五”期间建设千亿级煤炭清洁高效利用产业集群 [5] - 吉木萨尔县4900大卡沫煤坑口价125元/吨，环比持平 [5] - 巴里坤县5200大卡沫煤坑口价245元/吨，环比持平 [5] 重点公司推荐及估值 - 推荐稳定经营、高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯 [3] - 具备市场煤弹性或区域资源优势的标的包括兖矿能源、华阳股份、特变电工，建议关注昊华能源、晋控煤业、山煤国际 [3] - 兼具煤电联营和成长逻辑的标的可关注新集能源、淮河能源，建议关注煤电铝一体化经营的电投能源 [3] - 推荐低估值焦煤标的淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份，建议关注恒源煤电 [3] - 重点公司估值表中，中国神华股价46.41元，总市值9813亿元，25A PE为17倍 [34] - 陕西煤业股价25.73元，总市值2495亿元，25A PE为15倍 [34] - 兖矿能源股价21.41元，总市值1726亿元，25A PE为26倍 [34] - 中煤能源股价14.30元，总市值1706亿元，25A PE为11倍 [34] - 潞安环能股价16.69元，总市值499亿元，25A PE为45倍 [34] - 山西焦煤股价7.32元，总市值416亿元，25A PE为35倍 [34] - 淮北矿业股价18.03元，总市值486亿元，25A PE为32倍 [34] - 平煤股份股价9.61元，总市值237亿元，25A PE为103倍 [34] - 重点公司平均PE为32倍（25A），14倍（26E），12倍（27E），11倍（28E），平均PB为1.4倍 [34]