文章核心观点 铝价自高位调整刺激终端补库需求，旺季深入需求提升，下游开工扩张，铝棒库存去库良好，预计三月下半月维持去库趋势，供应端运行产能略有提高、成本下行、库存减少，铝加工各领域有不同表现，铝土矿、氧化铝、预焙阳极市场各有特点 [1][2][3] 供应 - 截至3月20日全国电解铝运行产能约4384万吨，随着复产推进运行产能略有提高 [2] - 截至3月20日国内电解铝即时完全平均成本约17061元/吨，周环比下跌274元/吨，成本继续下行 [2] - 3月20日国内主流消费地电解铝锭库存83.4万吨，周环比减少2.8万吨，铝棒库存周环比下降近1万吨，LME铝库存亦减少0.82% [2] 需求 - 本周铝价自高位调整刺激终端企业补库需求，旺季深入需求提升，下游开工延续扩张态势 [3] 铝加工 - 截至3月20日国内铝棒社会库存为28.80万吨，环比上周四减少0.95万吨，预计三月下半月维持去库趋势 [1][3] - 本周国内铝型材行业开工率环比提升3个百分点至60%，各应用领域呈现结构性分化特征 [3] - 工业型材领域新能源汽车产业链维持高景气，头部企业产能利用率保持高位，部分中小型加工企业聚焦高附加值产品实现订单稳定 [3] - 船舶制造端在手订单常规，但船体轻量化趋势推动用铝需求持续释放 [3] - 光伏型材受益于下游组件厂商采购需求激增，主流企业基本满负荷生产，成品周转天数压缩至10天以内，部分企业已启动主流版型提前备库 [3] - 建筑型材两极分化，龙头企业依托渠道优势维持正常排产，中小厂商开工率仍处低位，仅维持现款现货门窗订单生产 [3] 铝土矿 - 本周国产铝土矿市场持稳运行，截至3月14日国内港口铝土矿周度到港总量414.5万吨，较前一周增加25.6万吨 [4] - 几内亚主要港口铝土矿周度出港总量459.3万吨，较前一周增加137.5万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量112.7万吨，较前一周增加29.1万吨 [4] - 2025年1月中国进口铝矿砂及其精矿1621万吨，环比增加8.2%，同比增加23.3%；2月进口1441万吨，环比减少11.1%，同比增加28.3%；1 - 2月累计进口3062万吨，同比增加25.6% [4] - 本周SMM进口铝土矿CIF指数价格持平在93.39美元/吨 [4] 氧化铝 - 截至3月20日西澳FOB氧化铝价格为425美元/吨，折合国内主流港口对外售价约3731元/吨，高于国内氧化铝价格549元/吨，进口窗口维持关闭状态 [4] - 本周海外氧化铝现货成交清淡，价格相对稳定，出口窗口持续关闭，短期内国际供需格局未见明显变化 [4] - 截至3月20日全国冶金级氧化铝建成总产能10502万吨，运行总产能8801万吨，全国氧化铝周度开工率较上周下调0.24个百分点至83.80% [5] - 周期内氧化铝现货成交相对清淡，新疆、山东、贵州等地成交出厂价落在3100 - 3250元/吨之间 [5] - 近期氧化铝周度开工率有所下调，但减量有限，基本面呈现供应宽松格局，短期内价格或继续承压运行 [5] 预焙阳极 - 截至3月21日预焙阳极均价为5871.4元/吨，相比于上周持平 [5] - 煤沥青均价为4590.0元/吨，相比于上周下跌50.0元/吨，周环比下降1.1% [5]