文章核心观点 国金证券发布研报分析英伟达、腾讯、联通、移动等公司动态及行业情况，指出英伟达芯片需求旺、CPO交换机发布，腾讯资本开支高，运营商算力投资增，DeepSeek带动云厂商增收增利，建议关注相关板块投资机会 [1][2][3][6] 公司动态 - 英伟达召开GTC2025大会，Blackwell芯片需求旺盛，2025年采购量达360万颗，CPO交换机Quantum - X正式发布，能效较传统可插拔光模块提升到3.5倍 [1] - 腾讯控股2024年财报显示全年资本开支突破767.6亿元，同比增长221%，预期2025年资本开支约800 - 1000亿元 [2] - 中国移动近两年AI投资超120亿元，计划2025年在算力领域投资373亿元；中国联通2024年算力投资同比上升19%，预计2025年固定资产投资约550亿元 [2] - DeepSeek需求量急速增长，上线移动云第二周起每周Token调用量翻番，移动云总体GPU利用率从20%增长到68%，资源售卖率达77%，2024年移动云收入达1004亿元 [3] 英伟达CPO交换机看点 - 采用液冷方案进行功耗管理，建议关注英维克等国产液冷供应商 [2] - 单颗Quantum - X800芯片配置18个1.6T可拆卸硅光引擎，国产光模块厂商有望占较大份额，建议关注天孚通信等 [2] - 交换机内单模光纤总数1152根，对应144个MPO - 12连接器接口，建议关注MPO连接器厂商 [1][2] 细分赛道情况 - 服务器：2025年国内推理需求提升利好国产AI芯片生产商，建议关注英伟达服务器代工厂商工业富联 [4] - 交换机：锐捷网络是头部互联网企业数据中心交换机主流供应商；新华三是阿里巴巴主要网络设备供应商之一；菲菱科思为新华三、锐捷网络等代工交换机间接供货阿里 [4] - 光模块：光迅科技为国内互联网厂商供应光模块，1.6T高速光模块有望2025年规模化生产；仕佳光子800G光模块用AWG芯片及组件批量销售；多家巨头布局CPO技术研发 [4] - 液冷：是下一代服务器主流散热技术，英伟达交换机采用液冷设计，2025年NVL36/72机柜批量出货，国内厂商如英维克加速出海 [5] 核心数据更新 - 12月三家运营商电信主营业务收入1417亿元，同比增长10.10%，环比增长0.35%；新兴业务收入396亿元，同比增长66.39%，环比增长7.32% [5] - 12月光模块出口数据继续增长，当月同比增长11.06%；1 - 12月累计同比增长58.24% [5] 投资建议 关注国内AI发展带动的服务器、IDC、交换机等板块，以及海外AI发展带动的服务器、交换机、光模块等板块 [6]