文章核心观点 - 储蓄与贷款行业资产质量不佳，受经济增长预期和政策影响，贷款业务和净利息收入难有显著改善，但数字化运营将助力行业发展，推荐关注Banner Corp、Berkshire Hills Bancorp和Heritage Financial三家公司 [1][2] 行业描述 - 该行业由美国专业银行组成，通常为本地所有，专注于提供住宅抵押贷款融资，还提供商业和工业抵押贷款、房屋净值贷款、车辆贷款和其他商业贷款 [3] - 机构用联邦存款保险公司（FDIC）保险的储蓄资金为抵押贷款提供资金，通过提供高息吸引存款以增强放贷能力，曾需将至少65%资产投资于抵押贷款，2019年7月1日起该限制取消 [4] 行业趋势 资产质量恶化 - 经济健康担忧和特朗普政府政策不确定性推高通胀，影响消费者还款能力，行业参与者建立额外储备应对违约和延迟还款，导致资产质量下降，多项信贷质量指标高于疫情前水平 [5] 美联储降息与贷款需求 - 2024年美联储降息100个基点，今年以来维持利率稳定，因通胀持续和特朗普关税计划不确定，且暗示今年将有两次降息 [6] - 高利率持续导致资金成本上升，经济增长可能疲软，2025年贷款业务预计一般，净利息收入和净息差难有大幅增长 [7] 数字化转型 - 储蓄和贷款公司面临传统技术和客户群体不平衡等挑战，正加速向数字化、技术驱动和灵活运营的机构转型 [8] - 短期内技术升级会增加成本，但长期有助于提升客户体验和运营效率，降低成本 [9] 行业排名与前景 - 该行业目前Zacks行业排名第138，处于250多个Zacks行业的后44%，近期表现不佳，分析师对其盈利增长潜力信心下降，今年盈利预期较去年下调1.9% [11][12] 行业市场表现与估值 市场表现 - 过去一年，该行业表现优于Zacks金融板块和标准普尔500指数，行业股票整体上涨20%，标准普尔500指数上涨10.1%，Zacks金融板块上涨18.9% [14] 行业估值 - 行业当前滚动12个月的市净率（P/TBV）为1.78倍，低于过去五年中位数1.95倍，与大盘相比有折价，标准普尔500指数滚动12个月P/TBV为12.94倍，中位数为13.95倍 [16] - 与金融板块相比，该行业P/TBV也有折价，Zacks金融板块当前滚动12个月P/TBV为5.81倍 [17] 推荐股票 Banner Corp - 是一家资产达162亿美元的银行控股公司，在四个西部州运营商业银行，提供存款服务和多种贷款 [18] - 贷款组合多元化，2024年末贷款平均收益率上升，努力降低存款成本和增加核心存款以支持净息差 [19] - 截至2024年12月31日，投资组合保守，规模34.3亿美元，资产类型多样，79%为机构抵押支持证券、抵押担保债券或AAA级证券，开展“Banner Forward”计划提升收入增长和降低运营成本 [20] - 截至2024年12月31日，不良资产3960万美元，占总资产0.24%，2023年为3010万美元，占比0.19%，Zacks共识估计2025年和2026年盈利分别同比增长4.4%和8.5% [21] - 市值22亿美元，Zacks排名第2（买入），过去一年股价上涨47.4% [22] Berkshire Hills - Zacks排名第2，是一家银行控股公司，通过子公司作为社区银行运营，接受零售存款并发放多种贷款 [23] - 多年来有机增长，2020 - 2024年营收和贷款复合年增长率分别为2.7%和3.8% [24] - 2024年不良资产2670万美元，2023年末为2400万美元，市值12亿美元，Zacks共识估计2025年和2026年盈利分别同比增长13.5%和50.1%，过去一年股价上涨31.3% [24] Heritage Financial - 总部位于华盛顿州奥林匹亚，是Heritage Bank的控股公司，在华盛顿、俄勒冈和爱达荷州有50个银行办事处 [25] - 2019 - 2024年净利息收入复合年增长率为45.2%，贷款复合年增长率为4.9%，随着贷款需求温和和美联储降息预期，财务状况有望改善 [25] - 持续调整资产负债表以提高未来盈利能力，管理层对为股东提供可持续长期回报持乐观态度，2024年不良资产520万美元，2023年为580万美元 [26] - 市值8.046亿美元，Zacks共识估计2025年和2026年盈利分别同比增长9.7%和12.5%，过去一年股价上涨31.7%，Zacks排名第2 [27]