文章核心观点 - 美国住宅建筑行业虽面临高抵押贷款利率、高建筑成本、可建造地块短缺等挑战，但在美联储降息预期、房屋供应有限和购房需求强劲等因素推动下仍有望增长，行业内部分公司通过多种策略应对挑战并取得一定成效 [1][2] 行业描述 - 该行业包括住宅和商业建筑制造商，部分企业提供金融服务，涉及建造多种类型住宅社区、购买开发和销售住宅用地，还拥有多户租赁物业、住宅房地产和油气资产 [3] 行业趋势 经济不确定性 - 高利率、高建筑成本和可建造地块短缺阻碍行业增长，美联储虽维持利率在4.25%-4.5%，但暗示今年可能降息，同时经济学家警告关税可能加剧通胀 [4] - 截至2025年3月20日，抵押贷款利率连续九周低于7%，但行业仍受材料和劳动力成本上升、地块短缺和财务压力影响，新政府可能提高关税增加不确定性，且行业面临熟练劳动力短缺问题 [5] 供应不足与抵押贷款利率下调计划 - 2024年美联储三次降息共100个基点至4.25%-4.50%，预计2025年降息、就业市场改善和对新抵押贷款利率基准的接受将使住房市场在下半年企稳 [6] - 长期住房建设不足导致新房和二手房供应短缺，低库存、购房需求和有利人口趋势推动新房市场增长，2025年2月住房开工量环比增长，单户开工量增长11.4%至111万套 [7] - 抵押贷款利率下调计划推动需求，企业通过平衡投机和按订单建造的方式应对市场 [8] 成本控制、关注入门级买家与收购 - 企业通过有效成本控制和提高建房平台效率提高运营杠杆，采用动态定价模型，多数企业关注入门级住房需求 [9] - 行业内企业收购其他建房公司以提高销量、市场份额、收入和盈利能力 [9] 行业排名与前景 - 该行业在Zacks建筑板块中包含17只股票，当前Zacks行业排名为231，处于250多个Zacks行业的后6%，近期前景不佳 [10] - 行业排名靠后是由于成分公司整体盈利前景较低，自2024年12月以来，2025年盈利预期从每股12.02美元降至11.04美元 [12] 行业表现与估值 行业表现 - 过去一年，该行业表现逊于标准普尔500指数和Zacks建筑板块，行业下跌20.5%，板块下跌8%，标准普尔500指数上涨9% [14] 行业估值 - 基于未来12个月的市盈率，行业当前市盈率为8.87，低于标准普尔500指数的22.85和板块的16.34，过去五年最高为11.78倍，最低为4.19倍，中位数为9.04倍 [16] 重点关注股票 梦想家园公司（Dream Finders Homes） - 提供多种系列房屋，服务不同客户群体，截至2024年12月31日在10个州有242个活跃社区，自成立以来交付超38000套房屋，2024年交付8583套，较2023年增加 [18] - 采用轻土地策略降低财务风险，通过有机扩张和战略收购实现增长，总交付量和收入复合年增长率分别为47%和46%，2024年营收达44.5亿美元 [18] - 过去一年股价下跌45%，过去30天2025年盈利预期从每股3.11美元上调至3.14美元，预计2025年每股收益同比下降6%，VGM评分为A，过去12个月净资产收益率为30.5% [20] 托尔兄弟公司（Toll Brothers） - 是顶级豪华住宅建筑商，吸引高净值买家，稳定定价并战略管理库存，有5亿美元股票回购计划 [22] - 2025财年第一季度净签约2307份合同，价值23亿美元，单位和价值分别增长13%和12%，每个社区合同同比增长2%，定金转化率达82%，超过五年平均水平 [22] - 过去一年股价下跌15.6%，预计2025财年每股收益同比下降8.1%，价值评分为B，过去12个月净资产收益率为18.3% [23]