文章核心观点 公司虽在2024年受挫致增长放缓和暂停股息增加，但凭借全球近149,000个通信站点及数据中心业务表现良好，有望受益于5G部署等需求增长且恢复股息增长不过鉴于当前估值较高和预测调整趋势，投资者不宜买入股票，现有股东可继续持有 [18][19][20] 股价表现 - 美国铁塔公司（AMT）股价今年迄今上涨17.8%，周五在纽交所收于216.23美元，跑赢行业和标准普尔500指数以及同行SBA通信公司 [1] 股息情况 - 公司3月初宣布将普通股季度股息提高4.9%，从每股1.62美元增至1.70美元，将于4月28日支付给4月11日登记在册的股东 [2] - 过去五年公司已16次提高股息，年化股息增长率为10.46%，且股息支付率低于行业 [10] 业务发展 核心塔租赁业务 - 尽管面临外汇不利影响和客户流失等逆风，公司2024年第四季度和全年业绩显示核心塔租赁业务稳步增长 [3] - 核心塔业务受益于市场动态，美国和欧洲的中频段频谱部署以及新兴市场的4G升级和5G扩展推动对通信基础设施的强劲需求，租户账单同比有机增长5%，总租户账单增长5.7% [5] 数据中心业务 - 公司计划2025年投资超6亿美元扩大数据中心业务，预计实现中两位数的稳定收益率，2024年第四季度数据中心为物业收入贡献2.36亿美元，同比增长9.8% [6] 市场战略 - 公司退出高风险地区业务，将约80%的15亿美元可自由支配支出投向美国、加拿大和欧洲等发达市场，新兴市场可自由支配支出较2021年减少60%，同比减少超15%，旨在提高盈利质量和减少汇率波动风险 [7] 财务状况 - 截至2024年12月31日，公司总流动性为120亿美元，正朝着净杠杆率目标5倍EBITDA迈进，浮动利率债务降至3% [9] 面临挑战 客户流失 - Sprint - T-Mobile合并导致Sprint客户流失，给公司租赁收入带来压力，预计2025年第三季度后该影响将消退，但仍会影响近期收入增长，2025年前三季度将受最后一批Sprint客户流失（140个基点）影响，全年有机租户账单预计增长5% [11] 汇率波动 - 公司国际业务面临汇率波动影响，2024年第四季度收入增长受影响，2025年外汇汇率波动预计将使物业总收入、调整后EBITDA和归属于普通股股东的AFFO分别较2024年减少约2.29亿美元、1.52亿美元和1.26亿美元 [12] 利率上升 - 高利率持续将影响公司，高借贷成本挑战开发和收购融资，固定收益投资吸引力上升使公司股票吸引力下降 [13] 估值与预测 - 过去一个月，2025年调整后每股运营资金（AFFO）共识预测略有上升，2026年则下降 [14] - 公司股票远期12个月市净率为20.55倍，高于行业平均的15.33倍和一年中位数19.49倍，较同行SBA通信公司有溢价 [16]